华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期 美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

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门外的脚步声让纠缠在一起的两个人突然就静止了下来。一如在达旺雪山的那天晚上所发生的情况，一点点，又是一点点，该死的一点点。

“哈哈哈……”朱玄月一串冷笑，“别以为我不知道你的计划，你一直在利用他，从一开始你就在利用他！你关心这个世界的安宁？你关心这个世界上的人是死是活吗？”她看向夏雷，“夏雷！他一直在欺骗你，你被他骗一次两次，难道还想永远被他欺骗下去吗？他根本就不属于这个世界，他的世界早就毁灭了，他会在乎这个世界是否安宁，他会在乎这个世界上的人是死是活吗？你醒醒，别再被他骗了！”

“大点，等他再大点我就不惯他了。”梁思瑶说，一脸的溺爱。

在关键时刻救了夏雷的不是别人，正是黑袍人，史前唯一。他被伊娃射了三枪，可他却没有半点反应，只是黑袍上有三个冒着硝烟的弹孔。他悬浮在空中，完全没有重量。就在夏雷坠地之后，他突然冲向了伊娃。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始那是一块六边形的石台，淹没在水中的石台。