出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　今年以来，白酒行业景气度不断下行，尤其二季度以来，终端需求明显减弱。在这种情况下，渠道库存开始成为影响白酒企业的显性问题，越来越多上市白酒公司针对核心单品祭出控货大招。

　　从整体来看，上半年上市白酒公司营收增速明显下滑，二季度在控货影响下，不少公司业绩低于预期。二级市场对食品饮料行业二季度的业绩下滑也变得分外敏感，伊利、山西汾酒等公司都因为二季度业绩不及预期遭遇股价大跌。

　　分价格带来看，上半年高端酒整体保持平稳增长，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别实现了17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化，酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则表现出一定的韧性。

　　毛利率直接反映酒企的产品结构，上半年20家上市白酒公司毛利率中位数为73.46%，同比下滑了0.74个百分点。有11家公司毛利率在提升，9家公司毛利率在下滑。

　　毛利率下滑最严重的三家酒企为岩石股份、酒鬼酒、舍得酒业，其中酒鬼酒和舍得酒业某种程度上都在经历产品结构下降，次高端以上产品陷入调整，大众价格带产品则成为增长引擎。

　　值得一提的是五粮液毛利率为77.36%，与山西汾酒的76.69%仅差不到1个百分点。毛利率最低的三家酒企为顺鑫农业、金种子酒、伊力特，分别为36.26%、43.48%、50.52%。

　　净利率：泸州老窖、洋河股份净利率下滑 金种子酒和顺鑫农业净利率最低

　　上半年白酒公司净利率下滑严重，20家白酒公司净利率中位数为17.38%，同比下滑8.25个百分点。有9家白酒公司净利率同比出现下滑，其中岩石股份、酒鬼酒、皇台酒业净利率分别下滑44.97个百分点、15.2个百分点、10.5个百分点，排前三名。此外，泸州老窖、洋河股份、舍得酒业也在净利率下滑名单中，值得一提的是，贵州茅台净利率也下滑了0.96个百分点。

　　剔除亏损公司 之后，净利率最低的是金种子酒和顺鑫农业，分别为1.79%及7.49%。

“我的陛下，这颗彗星已经到了生命的末期。”雪莱道：“原本彗星大部分都是冰，还有挥发出来的各种气体，拖着长长的尾巴，而现在它快要升华蒸发完了，剩下的都是天外之物了。如果不出意外的话，这是我们最后一次见到火龙彗星了。”

沈浪道：“把衣服还给我，我总不能一直光着吧。”

“沈浪陛下，听说你是故意被我兄长俘虏的，想要偷取龙之悔？想要给我兄长戴绿帽子，勾引浮屠山公主？”赢无缺道。

“来嘛，来嘛，试一下吗？实践是检验真理的唯一标准。”沈浪道：“打晕我啊，不过一定要轻一点，我这个人太精致了，你稍稍用点力万一把我打傻了，那以后再也发射不了龙之悔了。”

塔伦道：“是的，我的陛下，这是天下间最漂亮的小王子，他的头发如同黄金，如同阳光，他的皮肤如同白玉，他的眼睛如同星辰，而且他拥有和您一样的眼瞳，深幽而又立体，当他降生的时候，天上飘下了蓝色的雪花，太阳和飘雪并存，所以我们称之为太阳飘雪降生者。”白酒半年报|近一半酒企净利率下滑 泸州老窖、洋河股份均未幸免“斩啊，别说一根手指，就算十根手指都任由你斩。”沈浪脸上所有的跳脱和浮夸消失得干干净净，寒声道：“只要你们能够承受得起这个代价。”