期货日报

　　脲醛树脂是尿素产业链主要工业下游之一

　　脲醛树脂传统的制造工艺为热固性聚合缩合生产法，经过多年的发展，市场不断提升工艺技术，对于传统工艺下的耐水性差、耐候性不佳、初黏差、收缩大、脆性大以及可能释放甲醛等问题进行了优化，很多改性品种上市，如共聚法、共混法和纤维素等，主要是解决凝胶或固化及产品中游离甲醛高等问题。不同的改性方法赋予了脲醛树脂不同的额外性能。这些改性品种的出现极大地扩展了脲醛树脂的应用领域，并对其在现有应用中的性能表现提供了重要支持。

　　由于市场上板材企业众多，且脲醛树脂生产制备规模零散等特点，市场对脲醛树脂生产的统计也五花八门，我们参考了相关文献，根据摩尔法并参照人造板生产面积来做大致的预估。目前，尽管脲醛树脂的改性品种较多，但是大部分企业仍使用传统工艺制备这种黏胶。传统工艺下，甲醛与尿素摩尔比为1.52~1.95，尿素的摩尔质量为60.08g/mol，甲醛的摩尔质量为30.03g/mol，考虑到缩聚过程中的损耗，行业一般参考1.7的摩尔比。理论上传统方式1吨脲醛树脂制备大约使用0.6万吨尿素和0.5万吨甲醛。2021年，我国人造板总产量为33673万立方米，按每生产1立方米人造板需要尿素约40千克来算（且总量70%的人造板使用尿素），2021年大概消耗尿素942.84万吨。根据2023年国内尿素消费量来计算脲醛树脂产量，理论上得出1571.4万吨。

　　伴随着我国房地产行业的高速发展，人造板行业得到了快速增长，2021年达到高峰，年产量达3.37亿立方米，2022年回落到3.01亿立方米。同时，近几年房地产三工数据下滑，也说明在新旧动能转换时期，国内脲醛树脂消费量随地产行业周期下行而出现缩减。

　　近年来我国人造板行业出海规模不断壮大

　　1．胶合板：两广地区企业受尿素价格波动影响更为显著

　　胶合板作为我国最早出现和用途最广泛的人造板板种，2022年的产量达1.76亿立方米，同比下降16.7%，占我国人造板总产量的58.5%。截至2023年年底，全国28个省份分布有胶合板生产企业，总生产能力约2.05亿立方米/年，同比下降1.4%，产能主要集中在广西、山东和江西三地。2024年上半年全国保有胶合板类产品生产企业6900余家，分布在27个省份，比2023年年底减少约500家，现有总生产能力约2.02亿立方米/年。

　　尽管近年来胶合板的产能规模有所减少，产能主要分布在两广、山东、江苏等地区，但从细分应用领域来看，最大应用领域是家具制作及装饰装修，约占35%，供求相对平衡；用于生产混凝土模板用胶合板的产能约占24%。其中，两广地区属于尿素净流入地区，板材工厂的脲醛树脂生产受到尿素原料价格波动的风险更加明显。

　　在出海业务方面，我国胶合板已在国际市场上拥有良好的口碑，历年出口量和目的地都基本稳定。2023年，我国共出口胶合板1073.97万立方米，同比增长0.84%。过去10年（2013—2023年），出口量稳定在1010万~1225万立方米。同时，出口市场广泛分布在东南亚、非洲、英国和美国等地。

　　2．刨花板：高端化产品相对缺乏，华北华东企业尿素原料采购更具优势

　　2023年，刨花板新增产能1006万立方米，总产能达到5269万立方米，超过纤维板成为中国人造板第二大板种。当前，刨花板产业呈现出阶段投资过热的现象，产能快速增长。2024年上半年，全国建成投产24条刨花板生产线（其中连续平压线16条），新增生产能力760万立方米/年，总生产能力达到5940万立方米/年，净增生产能力671万立方米/年，在2023年年底的基础上继续增长12.7%。

　　刨花板是三大人造板中唯一进口量大于出口量的产品，原因在于近年来国内市场对高端家具的需求激增，而国产刨花板多为低端产品，市场上高质量刨花板供应缺口较大。从产能情况看，刨花板厂家主要分布在山东、广西、广东、河北、江苏等省份。得益于华北、华东尿素产能优势，山东、江苏、河北等省份板材企业尿素原料成本相对两广地区更具优势。

　　出海业务方面，我国刨花板出口在2021年迎来了爆发式增长，全年出口57.23万吨，同比增长133.02%，并且随着海外市场补库周期变化，2024年我国刨花板出口量也出现一定波动，海关总署的统计显示，1—7月木制定向刨花板出口同比增加了约35%，总体上保持了稳定增长。

　　3．纤维板：净产量有一定下滑，尿素原料相对胶合板整体用量偏小

　　出海业务方面，纤维板出口仍处于复苏阶段。2020年以来，外国纤维板产能未能及时恢复，为我国纤维板出口复苏创造契机，结束了2015年以来出口连年下跌的趋势。根据海关总署的统计口径，1—7月我国累计出口纤维板近151万吨，7月出口同比增加14.76%。

　　目前我国人造板出海产品面临的三大难题

　　1．宏观周期波动加大国内人造板行业出海竞争压力

　　海外补库周期尚未开启，使国内人造板企业面临更大的出海竞争压力。首先，全球经济增速放缓，特别是欧美市场的需求疲软，使得海外买家对人造板的采购计划延后，导致出口订单有一定下行波动。据美国商务部8月16日公布的数据，美国7月新屋开工年化总数为123.8万户，创2020年5月以来最低水平，预期为133万户，前值下修至132.9万户。美国7月新屋开工环比降幅达到6.8%，预期仅为降0.9%，前值从升3.0%修正为升1.1%。美国7月营建许可年化总数初值为139.6万户，预期为142.9万户，6月终值145.4万户。环比降幅达4%，预期降幅为0.7%，6月终值升3.9%。建筑业弱势运行，欧美市场对人造板产品消费预计出现减量。其次，海外库存水平仍处于相对高位，进一步抑制了新的采购需求。最后，东南亚等低成本生产国的人造板产品在国际市场上具有价格竞争优势，加大了国内企业的竞争难度。

　　2．出海企业产业化水平有待提升，中小型人造板企业的尿素原料价格风险对冲手段有限

　　尽管目前我国有大量的人造板制造企业，但它们的生产规模普遍较小，呈现小、散、多等特点。一是由于行业门槛低，过去人造板生产企业野蛮发展，企业多为家庭作坊式中小微企业，仍处于粗放式经营阶段。二是企业的风险管理水平相对落后，期现部门人员架构没有固定模式，风险管理体系不完善，尿素、甲醛等原料价格大幅波动后，可能使脲醛树脂造成成本增加，企业销售利润被压缩。三是在尿素原料采购过程中，中小型人造板企业议价能力较弱，在与上游厂家或贸易商交易过程中处于弱势地位。

　　3．出口产品以低端品为主，部分基础产品出口附加值较低

　　当前我国出口人造板机械化加工程度普遍较低，同质化的初级产品占据主流，产品附加值低，结构单一。如人造板生产大省广西出库的胶合板中，中低端产品长期占比90%左右，由于产品档次不高，利润率仅为3%左右。此外，我国的人造板出口市场分布不均，出口份额存在显著差距，出口模式相对单调。我国人造板产品出口以胶合板和纤维板为主，刨花板出口量较低，与其在总产量中的占比明显不匹配。

　　提升尿素期货期权服务人造板出海含金量

　　1．强化市场培育，降低人造板企业参与期货市场难度

　　基于国内人造板企业产能分布及企业结构现状，推广期货工具为企业生产和出海保驾护航，需采取多方位策略。

　　首先，期货公司可以协同地方政府主管单位、行业协会、期货交易所等联合举办定制化的尿素期货期权投教活动，向广大人造板企业普及期货期权在稳定原材料成本中的具体应用，特别是帮助中小型人造板企业理解和掌握操作方法。其次，决策部门为中小企业提供参与期货市场的政策，如提供“期货+”模式或场外服务，可降低企业的参与成本和风险。最后，交易所可以联合期货公司加强人造板企业产业基地建设，为人造板行业推广典型成功案例，展示通过尿素期货期权有效控制成本的实际效果，以增强相关企业对该工具的信任与兴趣，进而推动期货期权工具其在行业内的广泛应用。

　　2．提升期现人才交流成效，为人造板行业提供更多专业化风险管理咨询服务

　　期货公司和交易所在推动与人造板企业的合作过程中，应注重专业性人才的交流和期现人才的培养。除了提供定制化的风险管理服务，还应通过企业走访等方式，促进期货行业专家、人造板企业销售、财务等相关人员的深度互动，帮助企业提升自身的风险管理意识与操作技能。在套期保值业务开展过程中，期货公司应通过实地调研等方式，深入了解人造板企业的需求，分析可能的风险敞口，并制定切实可行的方案，帮助企业灵活应对原材料价格波动。与此同时，在投研业务方面，期货公司可以和相关人造板企业或行业协会联手建立“产业联盟”或“风险管理合作平台”，通过集中资源提供专业的市场趋势研判，以及尿素、甲醇、原木、人造板基本面分析等服务，确保企业获得及时的指导和支持。

　　3．期现联动市场建设助力人造板企业增强风险对冲能力

　　一是交易所可以进一步扩大尿素等品种的交割 库规模和优化交割制度，通过增设更多符合资质要求的交割库，灵活化人造板企业相关生产原料的交割流程，使得企业能够更便捷地参与期现结合操作，降低物流和升贴水成本。二是不断完善点价服务，交易所可以引导市场建立更加灵活的点价机制，结合市场需求，帮助企业在现货合同中引入期货价格作为定价基准，推动企业在期现结合中实现更精准的风险对冲。比如设立相关品种的月均价期货合约，这种月均价尤其适用于价格波动较大的市场，帮助人造板企业在制定基差交易策略时避免单一时点价格波动带来的风险，从而实现更加精准的风险管理和稳定的盈利预期。此外，月均价合约还可以提高中小型人造板企业的预算管理和成本控制能力，增强其在出海市场的竞争力。（作者单位：广发期货）

责任编辑：张靖笛

赵文宏（记者 邱雅筑）09月18日,所有济世中医苑的老师齐聚，国内各大媒体，也纷涌而至。

赵文宏（记者 陈珍舜）09月18日,“若是能教好，这小子将来必成大器，可要是路走错的话，怕是会成为中医界的一大祸害。”

这是可是湖底。