中信期货高级研究员张远认为，昨日锂价下跌是碳酸锂基本面偏弱和市场情绪偏弱共振所致。从基本面来看，资源端目前尚未见到规模化的减停产，同时锂盐新项目计划投产增量仍较为显著，9月4日的ALB碳酸锂拍卖价格偏低，显示出需求不足，供大于求预计仍然是中长期主基调。同时近期经济衰退预期炒作下，商品普跌，锂价也受到明显压制。

　　谈及近期基差走强的原因，国投安信期货分析师吴江认为，主要是由于远端预期悲观逐步转为现实，特别是矿端成本支撑坍塌日趋明显，导致远月合约相对走弱，现货表现相对稳定，从而导致基差呈现收敛状态。基差收敛反映了市场现货稍有抵抗，预期则为悲观情绪困扰的产业现状。从产业链角度看，方正中期期货分析师魏朝明也认为，由于近期碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强，基差因此走高。同时，上周行业库存出现久违去化后，产业链上游对下游补库抱有一定期待，现货保持坚挺进一步推动基差走强。

　　库存方面，上周碳酸锂周度库存迎来久违的下降信号。据SMM数据 ，截至8月30日当周，碳酸锂样本周度库存环比减少1256吨，至131304吨，这也是3月底以来的首次去库。富宝锂电新能源分析师李睿也表示，虽然受制于高库存压力，碳酸锂向上驱动不足，但价格降至70000元/吨附近后，市场挺价情绪明显，导致现货端跌幅小于期货，基差走强。

　　从基本面来看，张远认为，虽然目前正值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改善，但因未见到企业减产，供过于求格局难改。需求来看，9月排产较8月有一定提升。数据显示，9月三元正极厂商排产环比增长1%，磷酸铁锂正极厂商的9月排产环比增长8%~9%，磷酸铁锂厂商反馈动力和储能端均有增量。终端市场方面，乘联会预计，8月新能源汽车零售量98万辆，同比增长36.6%，环比增长11.6%。但由于下游企业提前备货，加之下游大厂客供比例高导致市场采购实际增加有限，且7月以来，欧美新能源车销量远不及预期，带来市场对未来需求的担忧。

　　供应端来看，张远表示，近期国内产量维持稳定，少量企业减产但对供应影响不明显，海外出口虽有所下滑，但还是处于较高水平。近期因部分冶炼厂亏损出现惜售现象曾造成现货基差走强，但市场供应并没有真正减少，供需还是维持宽松状态。“当前供过于求格局明显，且在该价位下并未出现产量大幅下滑，造成供不应求的情况。”张远认为，在超额产能出清之前，锂价都难有趋势性上涨行情。

　　在吴江看来，当前基本面的主要矛盾在于矿端供应宽松显性化，而需求未能形成有效支撑。一方面，澳矿报价快速下调，从7月份的1000美元/吨上方快速调至750美元/吨，接近25%的跌幅能够完全解释过去一个月碳酸锂的下跌幅度。在此背景下，外购矿的冶炼厂也能有正常利润，加上今年二、三季度国内进口矿较今年一季度明显修复，矿端、冶炼端贯通，供过于求格局加速显性化。据Mineral Resources财报显示，Wodgina在2024财年发货量增41%至20.1万吨；Mt Marion发货量增46%至21.8万吨，旗下三个矿山6%锂辉石平均成本为663.5美元/吨。吴江认为，澳矿仍有进一步下调空间。

　　展望后市，兴业期货分析师刘启跃认为，产业整体供过于求的格局仍未得到缓解。随着旺季补库行为明确落地，盘面将重新交易供强需弱的基本面逻辑，在无其他新增利多驱动情况下，碳酸锂进一步下跌的可能性较大。李睿也表示，虽然碳酸锂当前基本面已有边际好转，但外购矿减量并不能彻底转变供大于求的格局，高成本项目如华友Arcadia、宁德枧下窝，都未出现减产。虽然当前供应减量为价格提供了一定支撑，但不足以支撑周期反转。“一体化企业在战略布局时更多地从市占率角度出发，除非现金流极其紧张，否则较难做出关停项目的决策。”李睿认为，只有当碳酸锂在70000元/吨附近滞留较长时间，矿端有效出清，基本面才能为价格上涨提供坚实的基础。

　　（文章来源：期货日报）

责任编辑：张靖笛

只有美杜莎女皇赐予她的特殊视野，才能找到回家的路。

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