公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度 看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

夏雷苦笑了一下，“你想说我是变态吗？没关系，你想说就说出来好了，我不会介意的。”

李妮和虎妞这个时候仍心有余悸，因为如果不是夏雷发现的状况，四个人继续行近的话，一旦找到了那个天然的隘口下面，顽石部落的人不用开枪，就算是往下面扔石头也能把她们砸死！

就这样各自自言自语了好几分钟，夏雷的心里暗暗地道：“从它嘴里发出来的声音并不是没有规律的声音，当真有点语言的味道。它的智商很高，如果还懂语言，这个世界上真说不一定有一个野兽建立的文明，真是不敢想象啊。”

“你知道吗？你知道吗！我刚刚考上大学，我连男朋友都没有交，我怎么就生下了你？你告诉我！你从哪里来？你从那里来的啊！你说话啊！”少女哭嚷着，她的情绪已经彻底失控了。

卡西亚鲁伊斯笑了一声，“想必你已经知道那是什么东西了吧？”招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级夏雷看到了那一道无边的黑幕，他不知道那是什么，可他却知道天空之城肯定不会撞开上千米深的地面飞上蓝天。它的飞行，它的降落都有特定的方式。