记者：叶麦穗

　　最新一期的美联储议息会议将在本月中旬召开，市场普遍预测本次会议上降息是“必选项”，这也意味着美联储本轮超长加息周期结束。随着降息周期开启，全球资产或重新定价，近期黄金的波动幅度较大，在2500美元/盎司附近翻腾，作为“经济血液”的原油价格也出现下跌，长短美债倒挂的情况开始扭转。 

　　黄金长多策略依然有效

　　黄金或是这波降息的最大受益者，近期在各种利好、利空消息交织下，现货黄金价格在2500美元/盎司一线宽幅震荡，但远期期货则强于现货表现，显示市场对于未来黄金走势的一致预期。

　　全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓量近期一直维持在高位，达到862.74吨，而在今年年初该ETF的持仓量一度考验800吨的支撑。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的持仓报告显示，COMEX黄金投机者在截至8月27日的一周内，将净多头头寸增加了69手，达到236818手。这一增长表明投资者对黄金的看涨情绪有所增强，可能缘于市场避险需求的增加。

　　“中远期做多的胜率肯定大过做空的，不过短期多空力量交织，再加上黄金前期涨幅过大过猛，获利资金有离场的冲动，因此短期黄金的走势不明，存在波动的可能。”资深投资人林荣表示。

　　全球央行对黄金的支持也是不遗余力，世界黄金协会数据显示，二季度全球央行黄金储备增加184吨，同比增长6%，不过较一季度增速有所放缓。世界黄金协会发布的年度央行黄金储备调查显示，受访央行普遍认为，在复杂的地缘政治环境下，黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。

　　作为黄金市场的全球买家之一，印度央行成为购金行动的亮点，印度的黄金储备在大幅增加。据世界黄金协会日前透露，印度的金条、金币、珠宝饰品等消费者需求在2024年上半年达到288.7吨，同比增加1.5%；由于印度调整黄金税制，预计下半年印度黄金消费有可能比预期进一步增加50吨以上。

　　信达期货分析师戴朝盛表示，9月18日或将迎来美联储降息，但具体幅度仍将取决于经济数据的表现，本周就业数据及PMI等重要数据公布，或将直接决定此后美联储的政策行为。若未来美国经济能够平稳实现软着陆，则美联储年内降息的幅度可能维持在温和的水平，金价难以有趋势性上行表现，反之若本周经济数据发布后，后续出现衰退的信号，则会令美联储采取激进的降息方式，金价或将出现新一轮的冲高。

　　银河证券分析师华立认为，黄金是美国经济衰退时期理想的资产配置选择，胜率与收益率比较优势显著：复盘历史1973年以来的七次美国经济衰退，黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产，均具有明显的胜率与收益率优势。其收益率中位数达6%，分别高出美债、标普500、铜、原油，5个百分点、8个百分点、18个百分点、33个百分点，胜率也高达71%，除去1980年和1990年的两次衰退以外（历史背景分别对应美联储激进加息和经济温和衰退），黄金的表现均跑赢了美股标普500指数。

　　多重利空打压原油

　　作为“经济血液”的原油，更早感受到了降息的“味道”，从7月初开始原油就走入了下降通道，期间虽然也有过反弹，但是重心整体下移。美国原油在7月初的时候还维持在84美元/桶，但是现在已经跌破70美元/桶的价格，市场认为一旦衰退来临，这个价格会更下一城。

　　由于价格下跌，有消息传出OPEC+考虑推迟增产的消息，据悉OPEC+代表们表示，在油价跌至九个月来最低水平后，OPEC+正在讨论可能推迟原定于10月开始进行的增产计划。但是该消息对于市场只是脉冲式的刺激，很快原油又重新向下。

　　随着降息消息的临近，美债倒挂的情况也开始出现修复。周三，美国2年期国债收益率跌破了10年期收益率，这也是上月全球市场“黑色星期一”风暴以来，这一关键的美债收益率曲线再度结束倒挂状况。

　　市场认为，本轮倒挂修复之后，这基本上已预示着自2022年年中以来，2年和10年期美债收益率曲线长期反常倒挂阶段的结束。根据业内的统计，本轮美债收益率曲线的倒挂持续时间（从2022年7月到2024年8月），达到了逾780天，这也是历史上持续时间最长的一段倒挂经历。

　　从历史上看，债券收益率曲线伴随着期限拉长一般都是向上倾斜的。投资者将现金存放在期限较长的 国债中，往往会要求得到更高的收益率或回报。而曲线倒挂的原因，从本质上说便是交易员将未来经济增长放缓纳入定价的结果。

　　在2022年，随着美联储启动数十年来最激进的紧缩周期，美债收益率曲线也随之出现倒挂。到了2023年3月，两年期美债收益率一度比10年期收益率高出111个基点，创下了1980年代初以来的最大倒挂幅度。

　　长短债收益率一直是经济衰退的先兆，自1960年代以来，美国每次衰退之前都会出现收益率曲线倒挂 。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby也表示，从统计上看，美债收益率曲线正常化——即结束倒挂，要么是因为经济确实陷入衰退，要么是因为美联储即将降息以应对经济放缓。

责任编辑：秦艺

“那你以后甭想见到我了！哼。”

“走了有二十分钟了吧，她就说让我把这个东西转交给你，其他的没说。”女孩将东西递到我手上后又回了她自己的座位，不再理我。

“恩！”子寒头也不抬，两个指尖夹着一个虾就往嘴里放。

李靖的这件事情，我处理的异常简单。在那天听完他的话后，我没有再多说什么，只是告诉了他，你走吧。

我发现，人都喜欢攻难题，但攻完后都浅尝即止，不喜欢深入，不喜欢做简单重复的工作，很多大学生毕业就喜欢做研发，但却不喜欢做工程，工程讲究周密性，要考虑现有材料利用、现有设备利用等、要考虑成本等综合因素，而这些细节性的工作需要的是细心，而不是过多的灵感，工程不讲妙手，讲失误少。华为当年研发部门和市场部门矛盾非常深，市场部门抱怨研发部门的技术问题多，技术部门认为自己的技术是一流的，是市场部门不会卖，后来将两个部门捆绑在一起，以市场为导向进行技术开发，研发工程师必须面对客户，而不是坐在办公室闭门造车，结果矛盾也少了，也不会闭着门搞科研了。所以，钻技术而不是以市场为导向的老板，等到有一天他做样品的技术炉火纯青做成艺术品之时，即是企业倒闭之时。华为的任正非从进化论中悟出一个道理并规定：开发新产品时，新材料新工艺不得超过10%的比例。我认为太有道理了。我相信，以现在通信企业的研发水平，别说3G（第三代移动通信技术），4G也可以研发出来，但能否马上被市场接受则是另外一回事，因此，坐在办公室闭门造车过度创新未必是一件好事。黄金坐过山车、原油弱势下行 全球资产价格拐点何时来？到了帝豪门口，正好看到帝豪老板从里面出来准备开车。