转自：华尔街见闻

　　7月中旬以来，美股七大科技股下跌5.3%，标普500指数仅下跌不到1%，“七巨头”以外其它公司的上涨抵消了大部分科技股的跌幅，其中房地产和公用事业板块均上涨了11%。

　　随着夏季的“股市大抛售”逐渐退潮，美股已收复了大部分跌幅。标普500指数中除去“科技七巨头”的其他493只成分股显示出了其在市场动荡中的韧性，成功带动标普500指数实现复苏。

　　从房地产到公用事业，再到必需消费品，这些传统行业的股票正在成为市场的新宠。

　　“七巨头”的时代落幕？

　　在过去两年中，受益于强劲的利润增长和人工智能领域的广泛布局给投资者带来的吸引力，英伟达和微软等科技巨头一直是股市上涨的主要推动力。

　　然而，随着对经济增长放缓的担忧以及美联储即将开启降息周期，投资者开始转向房地产、公用事业和必需消费品等行业。

　　自7月16日标普500指数达到顶峰以来，所谓的“七大科技股”——英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta Platforms和特斯拉大多表现不佳，彭博七大科技股指数下跌5.3%。

　　同期，标普500指数仅下跌不到1%，主要受权重较大的科技股拖累，而“七巨头”以外其他公司的上涨为其抵消了大部分跌幅。

　　“标普493”的崛起

　　在这种背景下，那些通常不活跃的行业反而表现出色，自7月16日以来房地产和公用事业均上涨了11%。

　　彭博情报股票策略师Michael Caspe表示：

“投资者喜欢关注那些盈利从下滑转为增长的公司。这在某种程度上让他们远离科技股，转向其他曾被抛弃的493只股票。”

　　分析指出，是市场对货币政策宽松的预期助长了这种转变。当前，科技巨头花在AI计算设备上的巨额支出引发了市场对其利润率的担忧，尤其是到目前为止，几乎没有迹象表明这些支出能带来足够的收入增长。与此同时，其他行业的盈利前景正在改善。

例如，医疗保健行业在连续七个季度利润下滑后，第二季度的利润增长了16%。分析预计这种增长将持续到今年年底，2025年第一季度的利润增长将达到45%。

　　仍看好科技股

　　尽管如此，有分析称，这种市场轮动是否只是昙花一现，还是一个长期趋势，很可能取决于经济的走向。美联储本周的政策动向将为市场提供重要线索，当前交易员们对央行降息25个基点还是50个基点的看法仍存在分歧。

　　Riverfront Investment Group全球股票首席投资官Adam Grossman认为，将“开始展现领导力的股票”是那些“将从更高的经济增长和更低的利率中受益的周期性股票”。尽管如此，大型科技股仍然是其公司最大仓位的的配置股。

　　Truist Advisory Services的联席首席投资官Keith Lerner则认为，如果存在不确定性，投资者可能会继续为增长前景支付溢价。如果经济继续放缓，防御性行业将继续表现良好。但科技股无论是在放缓还是稳定的环境中都会表现不错。

　　数据显示，科技巨头的盈利依然强劲，但增长速度较过去几年有所放缓。而当时的快速增长得益于稳定的销售增长和对效率的关注，而这也导致了整个行业的数十万人被裁员。

“七大科技股”第二季度的利润增长为36%，较前三个季度的50%以上有所下降。根据Bloomberg Intelligence的数据，预计未来四个季度的盈利增长将在17%到20%之间。

　　尽管低迷的经济已经降低了许多科技股的市盈率，但与过去十年的平均值相比，它们仍然偏高。例如，微软的市盈率为32倍，较7月份的35倍高点下降，但远高于过去十年的平均25倍。

　　波士顿合作伙伴全球市场研究主管Michael Mullaney也认为，尽管像英伟达这样的与人工智能相关的股票的繁荣引发了与互联网泡沫时期的比较，但这并不意味着科技股不会继续表现良好：

“其他493家公司的较低估值可能会吸引一些买家，但这并不意味着投资者应该完全放弃科技股。这些公司正在大量赚钱，这与2000年的情况有很大的不同。”

责任编辑：刘明亮

谢文伯（记者 李兰任）09月16日,由于AI芯片供不应求，科技圈的“最强甲方”开始向“最强乙方”施压。在高盛于当地时间9月11日举办的科技会上，英伟达CEO黄仁勋 (Jensen Huang) 回答主持人有关英伟达芯片依赖亚洲供应链的问题时表示，台积电在芯片代工方面遥遥领先，英伟达选择台积电生产芯片是因为“它是最好的”，但如果必要，英伟达可以把订单转给其他供应商。黄仁勋表示如果必要，英伟达可以把订单转给其他供应商（资料图）这段问答的现实背景是，从去年至今，英伟达的AI芯片虽然全力赶工生产，但依然供不应求，公司的大客户微软、Meta、特斯拉等科技巨头都在排队购买。黄仁勋在访谈中提到，“芯片需求是如此之大，每个人都想第一个拿到芯片，每个人都想拿到最多的芯片。”这种情况甚至导致英伟达与客户之间关系紧张。“现在可能有更多客户心里有情绪，这是理所当然的。我们正在尽最大努力满足需求。”他强调。按照半导体行业的分工，英伟达负责芯片设计，台积电主做芯片生产。从生成式AI浪潮爆发以来，英伟达和台积电作为产业链上的“最强组合”，几乎垄断了AI芯片市场的红利。据国际调研机构Omdia统计，英伟达在AI芯片市场的份额几近超过80%，几款主流GPU芯片在供需紧张的高峰期常常供不应求。在上个月的二季度财报会上，公司也透露其Hopper系列产品（H100、H200）需求将继续强劲增长，今年3月推出、年底计划上市出货的Blackwell系列（B200）的需求则将在此基础上进一步发展。虽然目前AMD、英特尔以及国产AI芯片厂商争相推出竞品追赶英伟达，但无论在技术上还是市场规模上，都不足以与英伟达抗衡。英伟达在AI芯片市场的份额几近超过80%，图为英伟达logo而台积电作为全球第一大芯片代工厂，占据全球超60%的市场份额。且英伟达、AMD、英特尔旗舰AI芯片都采用7纳米以下的先进制程（英伟达H100、H200、B200均采用4纳米制程，AMD MI300采用5纳米，英特尔Guadi系列采用7纳米与5纳米），此外还包括生产AI芯片需要的先进封装CoWos技术，台积电都掌握绝对优势。基于此，巨头们都选择将AI芯片订单交给台积电独家代工。台积电也因为AI芯片爆火在全力量产。该公司董事长兼总裁魏哲家表示，由于AI芯片市场需求太过旺盛，台积电目前在AI上的产品及服务在产能规划上赶不上变化，远远无法做到“供需平衡”。按照他的估测，预计要到2026年的某一个季度，公司才能努力实现供需平衡。考虑到台积电与英伟达强强联合的绑定关系，若真如黄仁勋所说“把订单转给其他供应商”，市场上的选择并不多。除台积电外，三星作为世界排名第二的代工厂，是市场仅剩的选项。三星当前在全球代工市场份额约占11%，在先进制程领域也对标台积电拥有3纳米及以上的产线及配套技术方案。但考虑到两家公司在研发和量产能力上的差距，三星在各家客户名单上长期作为“二供”存在，是台积电的备选。从去年AI算力芯片爆火至今，三星也未曾传出拿到过重要客户的AI芯片订单。一位半导体市场分析人士告诉界面新闻记者，考虑到台积电的实力与市场地位，以及英伟达与台积电紧密的绑定关系，黄仁勋的发言更像是对供应链安全的承诺，也可能是因芯片供需紧张对台积电的“鞭策”。英伟达也十分清楚台积电的重要性。黄仁勋在上述活动上提到，如果把台积电的订单转给其他供应商，可能会导致芯片质量下降。针对上述表态，界面新闻向英伟达、台积电两家公司寻求看法，截至发稿暂未回应。或受黄仁勋发言影响，截至周三收盘，英伟达股价大涨8.15%至116.91美元，创下六周来的最大单日涨幅。继2023年大涨239%后，英伟达股价今年已经上涨了一倍多。台积电股价今年以来也已上涨近65%。截至周三收盘，台积电股价涨4.8%，至170.23美元。以下为界面新闻整理的黄仁勋涉及台积电的问答内容：Toshiya Hari（高盛）：你的大多数供应链合作伙伴都在亚洲运营，特别是台湾。鉴于当前的地缘政治形势，你如何看待未来的发展方向？黄仁勋（Jensen Huang）：是的，亚洲供应链非常庞大且相互连接。英伟达的新GPU由35000个部件组成，重80磅，最大电流达到10000A。当你把它放在机架上时，它重达3000磅。这些GPU非常复杂，它们的构建就像电动汽车一样，组件也是如此。因此，这个生态系统在亚洲有一个庞大的复杂供应链，多元化且相关联。我们尝试在每一个可能的方面去加强设计，提高效率。当然，最重要的是我们公司拥有足够的IP知识产权。万一我们不得不从一个工厂转移到另一个工厂，我们有能力这样做，也许工艺技术不是那么出色，也许我们无法获得相同水平的性能或成本，但我们将能够保证供应。所以我认为，如果发生任何事情，我们应该能够在其他地方进行生产。黄仁勋称英伟达选择台积电生产芯片是因为“它是最好的”（资料图）我们正在台积电生产，因为它是世界上最好的。它之所以是世界上最好的，不是只比第二名好一点点，而是有着令人难以置信的差距。我们与他们合作拥有悠久历史，他们的工程能力，工厂的敏捷性，能够做到的水平，都令人惊讶。英伟达去年的收入有一个重大的增长，如果没有供应链的支持，如此重大的增长是不可能的，包括台积电在内的供应链的效率令人难以置信。在不到一年的时间里，我们已经极大地扩展了CoWoS的产能，明年和之后我们还将进一步扩展。但尽管如此，他们（台积电）的敏捷性和对我们需求的响应能力是令人难以置信的。所以我们使用他们是因为他们很棒，但如果有必要，我们当然可以随时启动其他工厂。

谢文伯（记者 许启花）09月16日,#endText .video-info a:hover{color:#d34747;}

（原标题：学校没钱装还不让家长装，教室“空调困局”该怎么解？）