近期针对全球IT开支趋势面向大型企业CIO的调研显示：1、整体大盘承压。CIO们预计2024年的IT预算将增长4.1%，而2025年的增长预计会放缓至3.5%（一个季度前的调研为5.7%）。2、AI兴趣提升、但投产时机仍在延后。SERVICENOW、IBM最近2个季度的业绩印证了GenAI（生成式人工智能）在B端的这一特征。

　　当下AI应用面临一定的增长瓶颈。典型的例子为Kimi，日活停留在100W级，仅为ChatGPT的1/100 ，未能进一步破圈。曙光可能要等到GPT-5的发布，根据Dartmouth Engineering专访，OpenAI的首席技术官Mira Murati表示，GPT-5的发布时间将推迟至2025年底或2026年初，GPT-5的智能水平将实现质的飞跃，从GPT-3的学步儿童智能，到GPT-4的聪明高中生，再到GPT-5的特定任务上的“博士级智能”。

　　但AI终端是当下智能即可推动的创新所在。其基本逻辑在于基于GPT3.5构建Agent工作流表现甚至强于GPT4本身。Agent是人机交互变革，从触屏到语音，而手机、电脑作为硬件载体。因此终端迎来创新周期，下一代互联网可能是Agent Network。

　　苹果计划在明年1月开启全新Siri测试，并在iOS 18.4中推出正式版本。另外，Siri的其他功能，例如新设计和ChatGPT集成，将于今年晚些时候推出。我们认为苹果AI有望率先成为爆款、其方案有望成为主流，主要有三点原因：1、隐私保护。iOS18通过三层架构（本地3B模型、私有云模型、第三方大模型）很好解决了用户的隐私担忧。2、生态封闭霸权。3、历史：图形界面、触控的交互革命都由苹果引领。

　　我们认为本轮AI手机与5G换机潮非常类似，1%的换机率预计可推高苹果6%销量，能带来1.8%的苹果收入的提升，以及进一步带来苹果商店的“苹果税”和广告收入的增长。相比换机潮，Apple AI的意义更大在于GenAI有望第一次深入大众消费者的日常生活。苹果AI有望给苹果自身带来千亿级别的增量，如果在2025年有3-5亿用户每个月10元的AI付费、对应的是近50亿元/月，而15亿存量用户对应的就是150亿元/月、超过1000亿元/年。

　　我们看好本轮由苹果引领的AI终端创新周期，除了终端自身迎来销量的增长以外，我们预计使用终端将带来巨大的推理算力需求，而这有望对英伟达等算力芯片的需求再上一个台阶。同时，我们看好终端一旦普及AI，各种软件和模型收入将迎来真正C端更大受众的普及和爆发。

　　（作者：摩根士丹利基金研究管理部 马子轩）

责任编辑：王若云

“夏先生，你有什么需要尽管开口，我们大团长说了，不管你有什么要求我们都要满足你。对了，我叫约翰逊。”门口，领头的武装人员做了一个自我介绍，一脸谄媚的笑容。

噔噔噔！

两个女人又乖巧的应了一声，然后将六只奶瓶放进了夏雷的装备包里。她们看到了装备包里的那些武器和弹药，两女的心里又紧张了一把。

ps：今天的四更结束，感谢山水小镇先生的打赏！

“啊？”四个女骑士的下巴顿时掉在了地上。摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期朱玄月大步走来，人还是那个人，漂亮性感，可已经没有了当初的那种感觉。那个叫夏雷为“夏叔叔”的小女孩已经不复存在了。以前，夏雷还能从她的身上感受到宁静和古可文的处在，可是现在就连这种感觉都没有了。这次现身的朱玄月就连骨子里都透发着冰冷无情的气息，强大无比！