来源：中金公司  作者：刘刚Kevin

　　中金公司刘刚认为，9月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　9月FOMC前最后一个、也是最重要的非农，直接决定“衰退恐慌”是否放大，以及美联储两周后降息25bp还是50bp。但结果让乐观和悲观两边都没完全“如愿”。不好是不好，但也没有直接炸雷能让降50bp“板上钉钉”的差。

　　1． 不好的一面：新增就业14.2万，比预期16.5万低，且上个 月从11.4万下修至8.9万。

　　2． 没那么差的一面：临时性失业减少19万，基本把上个月增加24.9万补上。加上家庭调查口径新增就业16.8万人，所以失业率从4.3%降至4.2%。工资同环比回升（工资环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%；工资同比3.8%，预期3.7%，前值3.6%），算是稍微扳回了一些。

　　至于说总是大幅下修这件事，我们只能假设月度就业数据的确很难精准统计，都是调查数据，需要更多时间确认，尤其是遇到临时因素较多时。而且对于所有市场参与者也都是一样的，因为只要开始假设数据质量问题，就讨论不清楚了。

　　所以数据公布后，各类资产非常纠结，一度走势背离。目前似乎走向了不那么差的共识，美股涨，黄金跌，美元和美债利率回升。

　　从降息角度，这个数据反而算是给美联储一个喘息。试想，如果大超预期，那降息25bp是否要修正？如果大低预期，逼着降50bp，市场可能更加恐慌。所以截止目前，9 月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　对美债、黄金而言，降息前依然受益，但由于预期计入充分，除非额外证据有比现在还大的衰退风险和降息力度，否则线性外推意义也不大。降息后经济可能推动利率敏感部门修复，反而应该逐步考虑降息后可能受益资产，这也是我们建议适度【反着想、反着做】的主要意义。

责任编辑：李桐

“结果呢？这个不知廉耻的禽兽，竟然自己建立了一个什么大赢帝国。我说了，你应该要建立什么狗屁帝国都和我没有关系，只要滚出我的乾京，滚出我的乾国，你把这一百五十万平方公里的土地还给我。”

这当然是不合理的，看上去完全不符合能量守恒定律。地球上能够自我分裂的生物不少，但那都是需要能量的，哪怕植物也需要光合作用啊。

在上古广场沈浪看到十几万人的上古人类化石，都被震撼了，而此时二十几万人，真的是黑黑压压，无边无际。

非常勉强，但终究还是够了。

二战的时候**德国制造了丧心病狂的多拉巨炮，全场近43米，炮管长度32.48米，整个巨炮重量达到1350吨，发射的炮弹最重超过7吨，发射距离超过四五十公里。8月非农：不好，但也没"想要"的差姜歇为了美杜莎女皇而背叛了自己的帝国，使得上古姜氏失去了皇位，降为王族，那么他对于美杜莎女皇来说，对于失落帝国的势力来说是不是特殊的？