国联证券:中国宏桥2024H1业绩大幅增长 一体化优势凸显 维持“买入”评级
时间:2024-08-23 14:10:53 来源:<新程序_sjbxin> 责任编辑:沈淮,管金麟,赵垣又,齐伟,王锡梅

  中国宏桥2024 年上半年实现营业收入 735.92亿元,同比增长 11.95%;实现归母净利润 91.55 亿元,同比增长 272.66%;基本每股收益0.966 元。国联证券指出,公司收入增长来自于价格上涨与销量增加;利润增长来自于电解铝成本下降及管理费用下降。

  国联证券主要观点如下:

  收入增长来自于价格上涨与销量增加

  分产品来看,2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产品分别实现收入 493.1/162.0/75.8 亿元,分别同比增长7.2%/19.7%/34.3%。产品销量来 看,2024 H1 公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产品分别实现销量 283.7/ 550.7/37.9万吨,分别同比增长 0.5%/2.4%/35.9%。销售均价来看,2024 H1公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产品销售均价(不含税)分别为17,379/2,942/20,027 元/吨,分别同比+6.7%/+16.9%/-1.2%。

  利润增长来自于电解铝成本下降及管理费用下降

  2024 H1,公司实现销售毛利率 24.2%,同比提高 15.2 pct。由于公司电解 铝生产所需煤炭及阳极需要外购,原材料价格下降助力公司毛利率回升。

  分产品毛利率来看,2024 H1,公司电解铝/氧化铝/铝合金加工产品分别实 现毛利率 24.6%/25.4%/21.0%,分别同比提高16.0/16.5/7.4 pct。从费 用率看,2024 H1 公司销售/管理/财务费用率分别为 0.50%/3.33%/2.12%,分别同比+0.04/-0.94/-0.12 pct。

  铝产业链一体化优势凸显,2024 全年业绩高弹性可期

  2024 H1,公司主要成本预焙阳极/动力煤含税均价分别为 3855/8 75 元/吨, 分别同比下降 27.2%/14.4%;氧化铝含税均价为 3504元/吨,同比上涨 21.1%。公司坚持构建上下游一体化产业链格局,同时积极整合海外铝土矿资源;受益于上游氧化铝业务的不断完善,公司在确保自身成本稳定性的同时,实现了氧化铝利润的增加。

责任编辑:史丽君

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