出品:新浪财经上市公司研究院
作者:IPO再融资组/郑权
据近日披露的半年报,中国银河在上半年年报中没有披露“风险覆盖率”这一关键风控指标,而其他42家上市券商都在半年报中披露了这一指标。有意思的是,中国银河在其他年度的年报、半年报中都披露了风险覆盖率这一指标,唯独在2024年半年报中遗漏,不知是疏忽遗漏还是数据不达标所致。
今年上半年,中国银河的投资银行收入逆势增长,但公司投行业务收入规模依旧很小,占总营收的比例显著低于其他头部券商。目前,中国银河在审的IPO项目仅2家,其两家公司排队周期都十分长,还被外界质疑存在较多问题,但中国银河迟迟没有撤回保荐申请。
半年报未披露关键风控指标 是遗漏还是不达标?
今年上半年,中国银河实现营业收入170.86亿元,同比降低1.88%;实现归母净利润43.88亿元,同比下降11.16%。
细分业务看,中国银河经纪业务和机构业务收入出现了下降,其中经纪业务收入同比下降8.37%,机构业务甚至为负值(-7.42亿元)。
中国银河的机构业务包括主经纪商(PB)业务、场外衍生品业务、托管与基金服务、权益做市业务、研究业务,公司没有披露哪个细分业务收入为负。
在披露母公司的净资本及风险控制指标相关章节,中国银河一如既往地披露了净资本、资本杠杆率等风控指标,但遗漏了“风险覆盖率”这一关键风控指标。
在中国银河其他年度的年报、半年报中,公司都披露了风险覆盖率这一关键的指标,但在2024年半年报中却未披露。
梳理另外42家A股纯证券业务上市券商半年报后发现,只有中国银河在今年半年报中没有披露风险覆盖率这一关键指标。
那中国银河是否违规?根据《证券公司风险控制指标管理办法》(2020年修订),证券公司应当按照证监会的有关规定,计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标。证券公司的董事、高级管理人员应当对公司半年度、年度风险控制指标监管报表签署确认意见。证券公司经营管理的主要负责人、首席风险官、财务负责人应当对公司月度风险控制指标监管报表签署确认意见。
从上述规定可知,风险覆盖率是非常重要的指标,每个月都应该制表,半年度、年度也有监管报表。按照中国银河和同行上市券商的披露惯例,不披露风险覆盖率是无据可依的。
投行收入占比低于同行头部券商
今年上半年,中国银河的投行收入为2.37亿元,同比增长44.92%。在今年严峻的IPO发行背景下,中国银河的投行收入出现了逆势增长。
今年上半年,全市场共发行股权融资项目95家,同比下降70.4%,募集资金879.17亿元,同比下降81.1%。其中,IPO项目43家,同比下降76.63%,募集资金302.72 亿元,同比下降86.16%;股权再融资项目52家,同比下降62.04%,募集资金576.44亿元,同比下降76.62%。2024年上半年,43家纯证券业务上市券商的投行业务手续费合计140.03亿元,同比下降41.07%。
不过,中国银河投行收入规模较小,尤其是股权投行业务规模较小,因此受IPO逆周期调节的影响较小。今年上半年,中国银河投行收入占总营收的比例仅为1.39%。
今年上半年,中国银河的营收在业内排第三,归母净利润排第四,属于头部券商。但公司投行收入占比显著低于头部券商。
2022年7月,曾在中金公司担任投行部负责人多年的王晟开始担任中国银河总裁,2023年10月,王晟担任中国银河董事长。 最近两年,中国银河在IPO业务上发力。
截至目前,中国银河在审的IPO项目(以交易所受理为标准)仅2家,与头部券商没有任何可比性。
在审IPO项目疑点重重
Wind显示,中国银河在审的两家IPO项目分别是武汉元丰汽车电控系统股 份有限公司(元丰电控)、汕头市超声仪器研究所股份有限公司(汕头超声),两家公司申报的都是创业板。
元丰电控和汕头超声创业板IPO申请受理时间都是2022年6月,截至目前排队时间都超过了两年,仍没有撤回,长时间也没有提交注册申请。
汕头超声上市募资必要性被质疑,主要是其分红总额超过了拟募资总额。2019-2021年、2022年上半年,汕头超声现金分红总额为1.43亿元、1.06亿元、0.59亿元和0.34亿元,合计3.43亿元,超过了拟募资总额3.11亿元。
此外,汕头超声巨额分红还有“清仓式分红”之嫌。2019—2021年、2022年上半年,汕头超声的净利润分别为1.01亿元、0.8亿元、0.76亿元、0.41亿元,净利润的累计金额为2.98亿元,低于同期分红金额。其中2019-2021年,公司净利润合计2.57亿元,分红金额为3.08亿元,超过了80%这条监管红线。
根据沪深交易所今年4月份最新指导文件,“清仓式分红”是指:报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%;或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元,同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%。
中国银河保荐的元丰电控也被广泛质疑,如大客户集中、资产负债率高、实控人“伪造签名”踢出合伙人等。
否认合并传闻 后续是否有想象空间?
尽管中国银河的IPO业务尤其是股权投行业务规模小、收入少,但其“兄弟公司”同为汇金旗下的券商中金公司,投行业务规模一直很高。
研究认为,如果中金公司和银河证券重组合并为一家券商,重组效果可期。一是两家券商在业务上具备很强的互补性,中金公司投行业务在业内处于顶流,而银河证券投行收入排名在20名开外,尤其是股权投行业务,银河证券的收入只是中金公司的一个零头。此外,两家券商重组还可以补强银河证券的机构业务,上文提到银河证券上半年机构业务收入为负,而中金公司的机构业务在业内地位较为靠前。
二是中金公司和银河证券合并,将成为继国泰君安(合并吸收海通证券后)又一个航母级别的券商,符合“形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的政策预期。
三是银河证券的经纪业务在业内领先,中金公司的财富管理业务也较为有特色,两家券商合并为一家券商后在经纪和财富管理业务上将成为标杆。
从去年11月份至今,市场频频传闻中金公司和银河证券合并,但两家公司都否认了相关传闻。
责任编辑:公司观察
而且,现在是什么时代,哪还有人做这种吃力不讨好的事?
“你现在有没有到烟青市?”
一进房,杜仲的面色就变得无比的凝重!
刘瘸子眼神一黯,沉默了,思考了起来。
而且,对古慕儿他根本就没生气!中国银河半年报未披露关键风控指标 在审IPO项目皆是“钉子户”“哼,这个杜仲也太会装了!”
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