在行业强分化的背景下，白酒上市公司的竞争已不止于规模扩张，而是品牌力、产品力和市场洞察力的综合较量。

　　尽管各家业绩增速不同，但总体仍显平稳。14家企业营收、净利双增长，其中11家更是实现同比两位数增长，凸显高端白酒市场的持续繁荣与消费需求的稳健回升。

　　在此平稳增长的行业大环境之下，也隐藏了白酒竞争格局的细微变化。

　　总体来看，今年上半年呈现与2023年相似的特征，挤压式增长仍在延续，行业分化加速。

　　█寡头竞争，TOP5利润占比近九成

　　2024年过半，白酒板块行业集中度继续提升。和君咨询预测，2024年白酒“五强”的总营收将超2022年所有上市酒企之和。

　　从营收端来看，到2024年末，白酒“五强”门槛或将提升至350亿。2023年，行业一线阵营的门槛已经来到300亿。

　　与TOP5形成鲜明对比，呈现出行业分化的另一个典型面，是尾部上市公司们的增速放缓。上半年营收规模在10亿元以下的几家公司，多数净利润均不足1亿元，5家公司中有4家营收出现负增长。

　　█稳+缓，TOP5增长背后的两面性

　　上半年，白酒“五强”业绩也呈现出“稳+缓”的特点。

　　“稳”体现在营收和利润的持续增长。

　　TOP5企业的营收合计达到1951.06亿，较去年同期的1705.59亿，同比增长14.39%；净利润达到851.38亿，较去年同期的747.36亿，同比增长13.92%。

　　其中，五粮液与山西汾酒的利润增速快于营收增速，整体盈利能力持续提升。

　　“缓”则体现在营收与利润的增速趋缓。

　　相较于去年同期19.18%的平均营收增幅和22.16%的平均利润增幅，今年营收和利润的平均增幅仅为13.83%和13.26%。

　　就算是连续多年高增长的山西汾酒，营收和净利增速也较去年同期有所下降。（去年同期，山西汾酒营收增速和净利增速分别为23.98%、35%）

　　这表明，当前市场环境下，头部企业既保持了强大的市场韧性，也面临着产品结构和动销放缓的压力。

　　在此情况下，酒企选择主动出击，在双节期间开展终端活动、抢占市场份额。例如茅台在8月14日推出了中秋套盒“2024传统中国节·中秋团圆季”，洋河推出“中秋团圆喝洋河，万部华为抢先得”活动等。

　　华福证券也认为，临近中秋，渠道表现仍值得关注，或具备低预期下实际销售彰显韧性的可能。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等龙头企业。

　　█两个看似“微小”的重大变化

　　纵观21份白酒上市公司半年报业绩，除了业绩分化之外，白酒格局也发全或潜藏着细微变化，这其中有两个大概率事件。

　　首先是洋河股份、山西汾酒角逐“探花”席位。

　　上半年，洋河股份与山西汾酒的营收规模仅相差1.3亿；同期两家企业净利润分别为79.47亿、84.1亿元，山西汾酒也保持领先。山西汾酒营业收入和净利润增长率均保持两位数增长，领先于洋河股份。

　　而从两份半年报中，不难看出角逐的“赛点”。

　　洋河股份方面表示，报告期内公司发布绵柔年份老酒战略，以年份酒内控准则为先导，完善各酒种的战略储备体系，梦之蓝手工班产品获得年份酒认证，酿酒产质量实现双丰收；山西汾酒期内筹备扩产增储项目建设，抢抓施工进度，“汾酒2030技改”等重点工程项目加速上马。

　　以品质为基础，围绕产品与渠道等方面两家企业均采取积极动作。洋河股份透露，公司以“精简高效 强化统筹”为原则，迭代完善营销组织架构，推动厂商一体化建设，完善经销商分类分级管理和经销商服务措施，稳定和提升经销商信心；山西汾酒则持续精耕长江以南核心市场，优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平，长江以南市场实现稳步突破，电商渠道也保持高质量发展。

　　对于白酒头部格局而言，其将在今年延续“茅五洋”，还是转为“茅五汾”，对于白酒行业来说，这将是历史性的事件。

　　其次是珍酒李渡有望保持 进位，距离百亿更近一步。

　　如果这一态势延续到下半年，珍酒李渡全年业绩有可能超越舍得，位居百亿“后备军”前列。

　　业界预测，2020年-2023年，珍酒李渡营收从23.99亿元增长至2023年70.3亿元，实现近3倍增长。而以此数据推算，预计2025年珍酒李渡营收将撞线百亿。

　　从现金流看，珍酒李渡的经营性现金流净余额达5.75亿，同比增长166.2%；其预收款余额与去年同期相比也实现了正增长，接近17.9亿，体现了经销商对企业产品表现的良好预期；

　　从产品结构看，其不断升级，次高端及以上产品占比有所提升，达到67.1%，这使得产品吨价上升，同比增长9.9%。

　　你怎么看白酒格局洗牌？

责任编辑：梁斌 SF055

这个陈章对夏雷很是客气，夏雷一来便起身迎了上来，主动与夏雷握手，脸上也满是笑容，“夏董，我是不请自来啊，没打搅你吧？”

唐语嫣微微翘了一下嘴角，但没再说什么了。

夏雷愣了一下，“人，男人，还能是什么？”

龙冰连看都没看唐语嫣，她看着夏雷。

“老公，谁打的电话？”申屠天音走了过来，脸上却没有刚才在会议室里的那种自信的神情了，也没有笑容，情绪一下子就显得低落了许多。寡头竞争与格局重塑凡凡似乎要说句什么，凡一鸣却碰了一下她的胳膊，示意她不要说话。