haijiao社区回家方式 发邮件获取最新域|「わからないな」と彼は本当にわからないという顔をして言った。「ぼc僕の場合はちcちc地図が好きだからcちcちcちc地図の勉強してるわけだよね。そのためにわざわざとc東京の大学に入ってcしc仕送りをしてもらってるわけだよ。でも君はそうじゃないって言うし」
摘要
受美联储“非常规”降息50bp提振,港股上周大幅走高。正如我们持续提示,港股因为对外部流动性更为敏感,以及联系汇率制度下香港跟随降息等缘故,短期内相比A股体现出更大的弹性。那么,降息带来的影响有多大,后续还有多少反弹空间?
1)为何港股弹性更大?观察美联储降息影响逻辑主要在于外围宽松效果如何传导进来。港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度,使得美联储货币政策传导更为直接;
2)港股哪些板块短期内有望跑赢?首先,利率更为敏感的成长板块有望直接受益;其次,香港本地分红、消费甚至地产有望受益于香港金管局和本地银行直接降低融资成本;最后,部分出口链也有望受益于美国利率敏感部门如地产需求的潜在提升;
3)资金面情况如何?历史经验显示在决定外资流向的三个因素中(海外流动性、地缘政治与国内基本面),国内基本面与政策发力往往更为重要;
4)本轮反弹还有多少空间?美联储降息可以带来阶段性的更大弹性,但长期持续的上涨仍来自国内增长与政策。假设美债利率3.7-3.8%,风险溢价回到近年均值7%,对应恒指19,500-20,500点。更大空间则需后续政策发力推动基本面修复。
短期内,港股因为对外部流动性敏感以及香港跟随降息,弹性依然大于A股。行业层面,可以继续关注对利率敏感的成长股(互联网、科技成长,生物科技等),港股本地分红和地产、以及受美国地产需求拉动的出口链。但中期维度,不宜将短期的弹性过于线性外推,类似于4-5月的反弹逻辑,在看到更大力度的财政支持前,宽幅区间震荡的结构性行情(高分红+科技成长)依然是主线。
正文
降息落地后的反弹空间有多大?
市场走势回顾
图表:上周MSCI中国指数明显反弹,其中地产与原材料领涨,但多元金融与信息技术涨幅相对有限
市场前景展望
上周全球投资者最为瞩目的事件莫过于美联储降息大幕的正式开启,这是自2020年3月新冠疫情美联储大幅宽松以来的首次降息,同时也宣告着自2022年3月以来美联储快速大幅加息以应对通胀的紧缩周期的结束。虽然降息早已是市场共识,但到底是降息25bp还是50bp,直到“靴子落地”那一刻前仍处于两可之间,且各有利弊。最终结果超出华尔街的普遍预期,以并不多见的50bp“非常规”降息开局。
“非常规”降息的好处是可以迅速以应对“可能但还未显现”的增长压力,但坏处是容易让市场担心“做实”了衰退担忧。毕竟,从历史上看,这种“非常规”降息一般都是非常之举,如2001年互联网泡沫、2007年金融危机,2020年疫情(《美联储“非常规”降息开局》)。正因如此,美联储主席鲍威尔才努力通过强调没有衰退迹象,不能线性外推降息路径,自然利率高于历史,点阵图远端路径比市场预期得更为平缓等“多管齐下”的方式,营造出一种“领先于市场”、随时可以做更多,但又不是因为衰退压力而被迫着急做得更多的形象。
从短期全球市场的反应来看,情绪是积极的,宽松交易更占上风,美股标普500指数创下历史新高,成长风格涨幅更大。这一背景下,正如我们在《美联储降息下的中国市场》等多篇报告中提示,港股因为对外部流动性更为敏感,以及联系汇率制度下香港跟随降息等缘故,短期内弹性更大,本周港股大幅反弹“收复失地”,A股依然“不温不火”的差异表现便是很好的例证。那么,降息带来的影响有多大,后续还有多少反弹空间?
1)为何美联储开启降息后,港股为何弹性更大?对于包括港股在内的中国市场而言,观察美联储降息的影响逻辑主要在于外围宽松效果如何以及能否传导进来,即美联储提供了宽松条件后,国内政策在这一环境下如何应对。相比A股,港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度,使得美联储货币政策传导更为直接。美联储降息后,香港金管局随即将基准利率从5.75%下调至5.25%,香港商业银行也相应下调最优贷款利率25bp降低香港本地的融资成本,直接改善港元流动性环境,使得美联储宽松效果得到更为直接的传导。对比之下,受到利差、汇率等多方面的约束,周五9月LPR“意外”按兵不动,使得海外的宽松环境无法有效传导,这也解释了这两天A股和港股市场的明显差异。此外,港股行业结构差异导致盈利更好(《寻找盈利亮点和超预期领域:港股2024年中报业绩预览》)、估值和仓位出清更为彻底,也都是港股具有更大弹性的原因(《港股具有更大弹性》)。
图表:近期港股市场与A股呈现明显分化走势,美联储降息后的表现更加明显
图表:香港金管局跟随美联储降息,香港商业银行上周同样下调最优贷款利率25bp
2)港股哪些板块短期内有望跑赢?基于同样的逻辑,行业层面的受益程度也取决于对于宽松传导的敏感程度。首先,美联储降息下,对于利率更为敏感的成长板块,如恒生科技,生物科技、科技成长等有望在市场表现上直接受益,这也是自7月美债利率快速下行以来,生物科技板块领涨的逻辑。其次,联系汇率制度下香港金管局和本地银行降息也将直接降低香港本地的融资成本,香港本地分红、消费甚至地产有望受益,MSCI香港指数上周几乎领跑全球各主要指数,其中可选消费与金融等领涨。最后,由于我们判断本轮美国降息周期并非深度衰退,利率快速下行可以提振美国利率敏感部门如地产需求的提升,因此对相关出口链也有提振效果,近期部分出口地产链相关如家电板块同样表现不俗。
图表:上周MSCI香港本地指数几乎领跑全球各主要指数,其中可选消费、工业与金融板块领涨
3)资金面情况如何,外资是否流入?从传导机制上看,美联储降息周期中,美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱有助于缓解新兴市场资金流出压力。此外,降息虽然未必代表“衰退”但往往也伴随着美国阶段性的增长下行,可能提供一定资金外出寻找更高回报的动力。上周港股市场的反弹中,我们注意到南向资金加速流入(《降息开启后的资金流向》),受EPFR统计口径只截至周三的原因,无法捕捉降息后周四和周五两天的资金变化,上周的海外主动资金依然流入A股和港股,只不过流入规模收窄,但我们认为应该有部分交易型资金的重新流入。下周的数据将提供更为清晰的情形。
至于更为长期的资金流入,则并非只是降息单一因素所决定的,历史经验显示在决定外资流向的三个因素中(海外流动性、地缘政治与国内基本面),国内基本面与政策发力往往更为重要。2019年美联储降息外资继续流出市场宽幅震荡,而2017年美联储即便加息外资依然流入中国市场指数级别上涨就生动地说明了这一点。
图表:2019年美联储降息期间,外资在国内基本面相对疲弱以及中美贸易摩擦等因素影响下依然流出中国
4)本轮反弹还有多少空间?90年代以来6次美联储降息周期的历史经验显示,短期内港股弹性更大,降息后1个月恒指平均上涨3.8%,但这种不区分宏观背景的简单历史只能做一个粗略参考,更应该关注与当前类似的历史阶段。我们认为,当前更类似2019年周期,即美国衰退和国内强刺激都不必然。在2019年周期中,A股和港股大幅反弹恰恰是2019年初鲍威尔表示停止加息的1-3月,而非正式降息的7-9月。究其原因,在2019年初鲍威尔表示停止加息时,中国也决定降准,内外部形成共振。相反,4月后政策重提“货币政策总闸门”与美联储宽松反向,因此即便美联储7月正式降息,A股和港股也整体维持震荡。参照2019年经验,降息后成长股走强,医疗保健、可选消费、信息技术板块领涨;人民币汇率并未大幅走强;外资也持续流出,直到2020年9月后才转为流入(《降息如何影响港股?》)。换言之,美联储降息可以带来阶段性的更大弹性,但长期且持续的上涨依然来自国内增长与政策。
图表:以2019年为例,1-3月国内政策宽松市场大幅反弹,但4月后即便美联储降息市场依然呈现结构性行情
MSCI中国指数上周4.4%的反弹中,风险溢价是主导,贡献了超4ppt,无风险利率小幅贡献约0.3ppt。我们测算,1)考虑到当前10年美债利率降至3.6-3.7%已充分计入降息预期,假设美债利率维持在3.7-3.8%,风险溢价回到过去5年均值的7%(当前为8.7%,今年5月低点约6.7%,而2023年初低点为6.1%),对应恒指约19,500-20,500点;2)更大的空间则需要后续政策发力推动基本面修复,当前我们自下而上测算全年增长2%(市场一致预期约10%可能过于乐观)。不过,这一预期短期并未兑现,上周9月LPR降息预期落空也说明了预期“强刺激”的门槛依然较高。后续存量房贷利率下调、能否进一步降息以及更大力度的财政支持都是需要关注的方向。
图表:过去一周港股市场反弹过程中,无风险利率贡献约0.3ppt而风险溢价回落贡献超4ppt
图表:若10年期美债维持3.7-3.8%,风险溢价回落至2018年以来均值,港股有望反弹至19,500-20,500水平
图表:更大的空间则需要后续政策发力推动基本面修复与盈利增长
操作上,短期内,港股因为对外部流动性敏感以及香港跟随降息,弹性依然大于A股。行业层面,可以继续关注对利率敏感的成长股(互联网、科技成长,生物科技等),港股本地分红和地产、以及受美国地产需求拉动的出口链。但中期维度,我们也提示不宜将短期的弹性过于线性外推,类似于4-5月的反弹逻辑,在看到更大力度的财政支持前,宽幅区间震荡的结构性行情(高分红+科技成长)依然是主线。首先,高分红作为应对长期整体回报下行的稳定“现金”回报资产,依然具有长期配置价值,可以借近期回调机会再择机介入,只不过内部跟随经济环境沿着周期分红、银行分红、防御分红、国债和现金的顺序依次传导。其次,部分政策支持或景气向上板块仍有望受到利好提振而体现出较大弹性,如具有自身行业景气度(互联网、游戏、教培)或者政策支持的科技成长(科技硬件与半导体)。
图表:以2019年为例,1-3月国内政策宽松市场大幅反弹,但4月后即便美联储降息依然市场呈现结构性行情
图表:历次降息后A股上证指数表现
图表:历次降息后港股恒生指数表现
图表:降息初期港股反弹明显跑赢A股,上涨概率也更大角度
具体来看,支撑我们上述观点的主要逻辑和本周需要关注的变化主要包括:
1)美联储降息“靴子落地”,50bp非常规开局部分超出市场预期。北京时间9月19日,美联储如期开启降息,但降息幅度让市场意外,以50bp“非常规”的方式开局,使联邦基准利率降低至4.75%-5%。历史上,降息50bp起步的情形只有在经济或市场紧急时刻才出现,例如2001年1月科技泡沫、2007年9月金融危机,2020年3月疫情等。与此同时,更新的“点阵图”预计,年内将再降息两次共计50bp,2025年降息4次100bp,2026年2次50bp,加上此次50bp 降息,使得整体降息幅度达到250bp,利率终点为2.75-3%。同时,为了努力打消市场对于当前降息路径的线性外推,鲍威尔还强调,没有设定固定利率路径,可以加快,也可以放缓,甚至选择暂停降息,会根据每次会议情况而定。并且强调没有看到任何衰退迹象,劳动力市场降温,但通胀问题上并未取得胜利。
2)中秋假期旅游消费情况修复程度较好。2024年中秋假期国内人均旅游消费相比2019年的恢复度创新高。据文化和旅游部数据中心测算,全国国内出游1.07亿人次,按可比口径较2019年同期增长6.3%;国内游客出游总花费510.47亿元,较2019年同期增长8.0%;人均旅游消费恢复到2019年同期的101.6%,超过今年元旦、春节、清明、五一、端午的恢复度,创恢复程度的新高。尤其今年中秋在华东地区遭遇强台风的背景下,依然能够实现较好的修复。后续即将到来的十一黄金周修复情况同样值得关注。
3)9月LPR暂时按兵不动。9月20日央行公布的LPR报价数据显示,9月1年期和5年期以上LPR报价分别保持在3.35%、3.85%不变。此次LPR暂时按兵不动可能是考虑到近年来银行净息差持续下行以及人民币汇率等约束后的结果。近期央行货币政策司司长邹澜也明确指出受“存款搬家”以及银行净息差收窄幅度等因素影响,短期降息可能仍面临约束[1]。因此,央行需要综合考量后续下调房贷利率以及降息等政策工具对于银行净息差的冲击。
4)本周南向资金持续流入,海外主动资金继续流出。具体看,来自EPFR的数据显示,截至9月18日,海外主动型基金继续流出海外中资股市场,流出规模约为1.5亿美元,相较于此前一周的2.5亿美元有所收窄,已连续71周流出。与此同时,海外被动型资金流出增加至1.8亿美元(此前一周流出1.0亿美元)。不过美联储降息后的外资流向需要等待下周数据才能体现。南向资金本周延续流入,仅有的两个交易日中流入规模为60.0亿港币,相较此前一周流入125.3亿港币有所收窄。
图表:截至上周三。海外主动资金持续流出海外中资股市场
重点关注事件
9月26日美国GDP与PCE数据,9月27日中国工业企业利润。
本文来源于微信公众号“kevin策略研究”,作者为中金分析师刘刚、张巍瀚等;智通财经编辑:文文。
责任编辑:何俊熹
李胜杰(记者 柳左恩)09月23日,9月14日,记者联系小区的物业,工作人员表示,昨天是紧急停电,事先没有收到任何通知,不只是电梯,楼栋、楼道、商业区等也都停电了。事情发生后,物业立刻开始解救电梯被困人员。此时已有业主在群里发了被困的消息,他们在已知有人被困位置的前提下,和维修人员一起从近到远救人。等救人结束,才开始排查送电的情况。
李胜杰(记者 黄馨慧)09月23日,中秋节临近,市场上各种月饼已悄然登场。琳琅满目的口味、各式包装让消费者眼花缭乱。然而,一种售价仅为1元的月饼最近在网购平台上爆火,引发广泛关注。不少消费者在社交平台上纷纷讨论这种低价月饼的口感和质量。9月13日,有网友发帖称,“公司给每人发了一个月饼,这么小一个,不会是1元/个的月饼吧?”该帖子引发热议。1元的月饼究竟有什么不同?它们与普通月饼的区别有哪些?9月14日,上游新闻(报料邮箱:baoliaosy@163.com)记者进行了调查。销售火:价格低,口味“还行”在某电商网站上,上游新闻记者输入“月饼”关键词,按销量排序,排在前面的是多款1元月饼(一个起批发,1个50g),销量均显示10万+。1元月饼一年销售10万+(网络截图)沈阳市民曾先生(化名)最近在网购平台上购买了30个月饼,每个售价1.2元。9月14日,他在接受上游新闻记者采访时表示:“我也是看到网上的热度,想着尝试一下,买来平时自己吃。味道其实还可以,虽然有点偏甜,但对于这个价位来说,算是物有所值。每个月饼50克左右,个头不大,包装很简洁。虽然它不能和一些品牌月饼比,但作为小零食完全没问题。”在第三方社交平台,记者以网友身份联系上一位发帖博主李女士(化名)。她表示,自己所在公司中秋福利发放了1元月饼,“一开始我还以为是公司抠门,但尝过后发现,虽然月饼小,但味道不太差。毕竟这是公司的心意吧。”有秘诀:低成本,主打性价比上游新闻记者以消费者身份联系了江苏某食品厂销售人员张先生。张先生表示:“1元月饼的销量确实很好,特别是在电商平台上,这种月饼成了销量爆款。因为临近节日,现在买的人不多了,我们的货也基本上都出掉了。很多都是公司大批量采购,作为员工福利发放。单价1.2元/个,不含运费。800个以上批发价是1元/个,免运费。”1元月饼在网店卖火了(网络截图)当被问及低价月饼的制造成本时,张先生解释:“1元月饼并不意味着质量差。我们通过简化包装、采用基础原材料以及用生产线生产来降低成本,制作工艺也相对简单,节省了成本。”上游新闻记者从张先生出示的月饼清单截图看到,1元月饼的重量在40克到50克之间。不少月饼款式标注为“流心”“桃山皮”。张先生强调:“我们很注重食品安全,虽然价格低廉,但每个生产环节都有严格的卫生标准,这点消费者可以放心。”专家说:迎合消费观念及口味偏好有专家认为,1元月饼的走俏,反映了供销双方的多样化需求。近年来,随着中秋节的消费观念及节约意识逐渐发生变化,越来越多的人开始追求简单、实惠、美观的节日产品。针对网购1元月饼的火爆现象,杭州电商圈资深人士戴先生分析:“从对方展示的销售清单看,不少月饼款式标注是‘流心’‘桃山皮’,这类月饼在近几年非常流行,特别是在年轻群体中,芝麻、草莓、豆沙等味道又迎合了不同年轻消费者的口味偏好。”他告诉记者,这类低价月饼在制作工艺上,一般采用了更为高效的机械化生产方式,进一步压缩了成本。食品科学博士、西南大学食品科学学院教师陈嘉提醒消费者,恰逢中秋节,市民需要注意适量食用月饼,尤其是含糖量较高的月饼,“按照目前我国居民的饮食习惯,口味都比较重,容易摄入过量,因此适当减油、减盐、减糖,控制住嘴,对身心健康都是有好处的。”上游新闻记者 冯盛雍延伸阅读中秋月饼卖不动:500元以上月饼退出市场、厂家提前收工随着中秋佳节的临近,往年热闹非凡的月饼市场却意外地遭遇了一股“寒流”。从商场到社区超市、酒店再到线上销售平台,今年的月饼季显得格外冷清。消费者购买热情减退,厂商和销售商纷纷感叹市场寒意逼人,传统的月饼销售旺季似乎提前进入了“冷静期”。这一变化不仅反映了消费者购物行为的理性回归,也预示着月饼市场正面临一场深刻的变革与调整。图为商场门口的哈根达斯和星巴克的月饼提货地,看上去有些冷清各渠道遇冷相比于往年热闹的月饼季,今年无论是消费者、厂商、酒店、零售商都感到今年的月饼季有点凉,特别是不少消费者感到,今年中秋月饼消费整体的氛围并不浓厚。临近中秋前夕,第一财经记者在北京北四环一家商场门口看到,这里是哈根达斯和星巴克的月饼提货地之一,但今年格外冷清,几乎看不出中秋节的氛围。往年中秋节哈根达斯都会早早搭起月饼兑换的棚子,商场门口也总是游荡着多个收月饼券的“黄牛”,但今年不但没有搭棚子,连三三两两的“黄牛”也不见了踪影。在部分永辉超市中,第一财经记者看到,超市和往年一样还是展出了3个月饼堆头,各种口味、无糖、低糖月饼,五花八门,但中午时分月饼堆头却少有人问津。超市工作人员表示,近期除了北京稻香村等品牌月饼还有少量批量销售外,大多数月饼品牌都是“零打碎敲”地卖上一两盒,生意不如往年。在上海市浦东新区的一家卜蜂莲花超市,月饼销售也同样冷清。2023年中秋时节,这家超市曾产出了1个较大的月饼堆头,款式和数量都较丰富。而今年,距离中秋节还有5天,原本应该仍处于月饼销售高峰,但超市的食品区“C位”并没有月饼的身影。在工作人员的指引下,记者终于在一个不起眼的架子上看见了月饼产品,且仅有3款杏花楼月饼产品。工作人员告诉记者:“今年不敢进太多月饼,怕卖不完导致囤货。节后估计还得降价清货。今年我们更多的堆头是茶叶、坚果、营养品等,中秋节买这些送礼的消费者也不少。”第一财经记者在实地走访以及与商家交流后了解到,今年月饼的销售比往年困难,不少超市卖场的月饼类商品(散装)与礼盒销售都比往年下滑。为了促销,不少商家都在加大打折力度,希望提前清仓。“我们今年提前一个多月开始大促销,目的就是加速清仓。其实月饼的成本并不高,礼盒的市场价格一般会远高于成本,所以即便大促销依然会有利润,当然利润肯定会减少。但利润减少总比滞销好,所以我们提前大促销,就是为了加速周转和清仓,早点卖完对于生产厂商和零售商来说也是保住了基本盘。”一位在零售领域从业10多年的资深采购人士对第一财经记者透露。面临相同尴尬的还有酒店。“我们每个人是有月饼销售指标的,但明显可以感觉到今年月饼销售困难,以前几千盒月饼还是比较有信心销售出去的,但今年就有点难。我们的策略就是降价,希望尽快完成销售。”一位酒店销售人员告诉第一财经记者。有酒店业内消息称,为了尽快完成月饼销售指标,除了降价,甚至有酒店工作人员在给客人办理客房升级等业务时“搭售”月饼,但对客人称是套餐或者“月饼福利”,实则将月饼的费用打包在客房销售一起,以此加速月饼销售。今年8月15日中国焙烤食品糖制品工业协会曾发布预测,今年由于中秋销售周期短,因此市场竞争更加集中、激烈,且由于今年消费理性回归,预计今年中秋节月饼产量在30万吨,销售额200亿元,与去年持平或略有下降。而且今年的月饼市场平价和高端礼盒并重,主流价格集中在70元到220元之间,平价礼盒多在60元以下,特别是部分酒店、知名品牌推出了更小规格的月饼包装,价格也在百元左右。中国焙烤食品糖制品工业协会也称,经过调查,今年500元以上天价月饼礼盒已基本退出常规市场,月饼过度包装的问题也得到遏制。有“黄牛”告诉第一财经记者,一方面各大商场门口都加 大了对“黄牛”的打击,不愿意到门口冒险;另一方面今年月饼生意并不理想,也缺乏倒腾的兴趣。据上述“黄牛”透露,今年月饼券只收星巴克的,但价值258元的月饼券“黄牛”也只肯出到118元。还有“黄牛”对记者表示,今年月饼券没有往年值钱,去年二手价格可以卖到180元左右的品牌月饼券,今年只值125元左右。图为超市里售卖月饼的展台需求不足从记者走访的情况看,尽管今年月饼礼盒更接地气,但整体消费依然偏弱,而变化的主要原因还是需求的不足。“今年卖掉月饼和月饼券最多只有原计划的50%。”山东泰安一家星级酒店的业务负责人告诉第一财经记者,每年酒店都要推出中秋礼盒、月饼等产品,今年暑期做中秋销售计划的时候,酒店就已经考虑到月饼遇冷的可能性,但没想到销售情况如此不理想,而导致销售下降的主要原因,还是今年企业团购、福利、走访的需求比往年要少。部分酒店业者表示,酒店的月饼礼盒大多是自制的,今年也根据销售情况而减少了一定量的生产,或者转制成点心类产品来吸引消费者。销售不佳主要还是因为今年整体购买减少,比如企业大客户对月饼礼盒的订购量明显减少。在北京经营月饼多年的批发商王勇也有同样的感受,他表示今年月饼的团购订单比往年减少了3到4成,往年旺季一天最多能卖20万到30万元的月饼,今年能卖个5万到6万元就算不错。广东省一家食品企业负责人陈元对第一财经记者透露,今年月饼工厂的启动时间比往年晚了很多,至少晚了10天。“往年提前一个月工厂就启动生产线,今年提前20天才启动。”今年不仅月饼生产线开工时间晚,收工时间还提早了。陈元所在的公司的月饼生产线在中秋节前一周前就停止了生产,而往年基本上要到中秋前3~4天才会停工。往年需要20多天才能完成订单,今年十几天就能完成。“因为客户需要的月饼数量减少了,所以备货时间不需要那么长了。我们公司今年月饼的销量至少降低了20%,价格也大约下降了20%,即使这样,销量也没有很大起色。”陈元说。在陈元看来,今年消费不佳的不仅是月饼,其他品类的食品亦然。因此,陈元想到的破局办法是,多开发日常类食品,而非仅限于节日赠礼。“所以我们公司现在正在生产健康化刚需产品。比如鸡胸肉、牛排等低脂低卡食物。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者,今年消费者的需求发生了根本性的变化,一方面消费者购买更加理性,今年月饼礼盒主流价格带下探至150元左右,另一方面,消费者也更加注重健康,都对月饼销售带来的新影响。图为香港美心月饼(资料图)多元化能否成为月饼新出路月饼近年来逐渐脱离了单纯食品的身份,礼尚往来的社交品的意义越来越大,往年企业客户也是月饼订购的大户,但随着近年来消费理性化、健康化的趋势越发明显,越来越多的企业开始用礼品卡、中秋礼盒等替代传统的月饼产品。京东糕点品类负责人王雨菲在此前行业论坛上表示,由于新式月饼较多使用了油酥皮和口感偏甜等特点,这与目前健康、低糖的趋势有所偏离,但创新口味的月饼和健康化的产品依然会受市场欢迎,2023年低糖、无糖月饼的销售就呈现双位数增长。今年的消费者的调查也显示,月饼的口味排在关注榜第一位,而食品安全和原料是否健康已经排到了第二位,零糖、药食同源、高营养成分等健康化卖点更受消费者关注。盒马相关人士表示,今年月饼饼皮的制作选择了多种不同的健康原料。现烤系列的净素月饼用植物油替代猪油起酥,不含动物油脂的同时实现饼皮的酥脆;盒马自营“星光溢彩”礼盒月饼在饼皮制作时加入全麦粉作为原料,食用更加健康。此外,盒马推出五芳斋定制款“月满中秋”清甜糯月饼礼盒,饼皮由糯米和籼米制成,配料干净。在朱丹蓬看来,从2022年起,中国食品产业的发展方向向体重管理、颜值管理、营养管理、大健康管理等方面倾斜。因此包括月饼在内的食品产业,将需要向低油低糖低脂的趋势上发展。此外,各种新奇特、网红类的产品会越来越多,迎合新生代消费者的喜好和口味,这将是一个主流的发展方向。此外,文创月饼或也将成为月饼发展的新出路,相比于单纯的“热量炸弹”,文创月饼的核心在于提供给消费者更为丰富的情绪价值。除了健康化消费趋势外,今年还有不少消费者喜欢体验式消费。在各式各样的月饼成品之外,平台上还可以买到自制月饼的各类原料与工具,家里有着自己动手制作月饼这一传统的用户可一站式购齐材料。线上平台的商品多样性,让不同地区、不同年龄段的消费群体都可以买到喜欢的口味的中秋食材,也可以亲手制作喜爱口味的月饼。通过对月饼这一中秋代表性食物的改良与创新,也让传统节日的氛围更加多元化和年轻化。
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