在行业调整期，贵州茅台这种及时有效、针对性强的“双向”交流沟通给投资者吃了一颗“定心丸”，同时也增强了市场对公司经营发展和投资回报的信心、获得感，这无疑是践行新“国九条”倡导的强化市值管理的重要举措。

　　1、产能扩建有序 推进，经销商政策暂无变化

　　一直以来，茅台产能扩建进展、渠道政策变化等重大事项，都是消费者、投资者乃至合作伙伴密切关心的热议问题。

　　在业绩说明会上，谈及茅台酒产能扩建新进展，张德芹介绍，2022年12月15日，公司第三届董事会2022年度第十三次会议审议通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》，计划投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，项目建成后可新增茅台酒产能约1.98万吨/年。

　　张德芹进一步指出，根据目前工程建设进度，公司成立了制酒三十一车间，计划于今年重阳开始投产，根据茅台酒生产工艺，该新增产能至少在五年后才能投放市场。后续产能建设与投放，茅台会充分考虑生态环境承载、原辅料供给、工匠队伍配备等因素，结合市场情况，科学有序推进。

　　对于上半年基酒产量同比下滑，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，贵州茅台酒酿造采用自然开放式固态发酵模式，产量在一定区间范围内波动均属正常。到目前为止，2024年度生产已经完成六个轮次取酒，第七轮次取酒已经开始，总的基酒产量处于正常范围。

　　另外，在半年度业绩说明会上，贵州茅台多位管理层强调，公司对茅台酒经销商政策暂无变化。据此前半年报显示，按销售渠道来分，上半年贵州茅台直销收入为337.28亿元，同比增长7.3%，批发代理收入为479.86亿元，同比增长26.5%。

　　对于批发渠道收入占比提高上，蒋焰回应称，半年公司批发渠道收入同比增长较多，主要因为53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比因此提高。“当前贵州茅台已形成比较完整的渠道生态系统，茅台酒经销渠道销售政策暂未调整。”张德芹在回应投资者关心的茅台直销渠道时表示。

　　值得一提的是，有投资者观察到贵州茅台近日在MSCI ESG评级中跃升两级至BBB级，并问询如何实现评级提升。

　　贵州茅台管理层表示，近年来茅台深度践行ESG理念，推动ESG管理和业务深度融合，专门成立了由董事会决策，ESG推进委员会管理，下设环境、社会、治理三个分委会执行的三级管理架构。同时，结合国内外披露准则、主流评级方法论，制定ESG战略目标，形成量化指标，推动ESG融入经营业务。

　　2、响应新“国九条”倡导，打造A股市值管理标杆

　　新“国九条”特别指出，上市公司要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。作为A股的分红标杆之一，贵州茅台的行动与这种倡导高度吻合，此次“三年分红规划”正是对新“国九条”的积极践行，投资者从中也可以清晰地预见未来投资回馈的稳定性、持续性。

　　在中期分红实施计划方面，贵州茅台已于2024年8月9日披露《贵州茅台关于2024-2026年度现金分红回报规划的公告》，公司计划2024年至2026年度，每年度分配现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。

　　显然，贵州茅台将常规分红率从51.9%提升至75%，既能传递企业稳健经营的积极信号，同时也是对此前股东呼吁‘特别分红’常态化的及时回应，彰显了茅台用‘真金白银’不断提升投资者的回报的风范。

　　张德芹在半年度业绩说明会上表示，具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。下一步，公司将按计划于年底前，推进分红规划和具体分红预案提交股东大会审议，切实与股东共享发展成果。

　　新“国九条”特别强调了上市公司的市值管理考核评价，因此除了股东关心的分红比例上调外，茅台近期也多次强调完善、强化市值管理工作。

　　7月1日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会。王莉指出，“茅台市值管理要在A股努力成为标杆，分红是大股东和中小股东的一致诉求。但市值管理应当不只是分红，还包括建立与投资者沟通的常态化机制等多个维度，我们都会去努力做好。”

　　2024年以来，茅台酒终端市场行情一举一动都牵动投资者神经。有投资者提到今年6月茅台酒在电商补贴、部分投机商盲目抛压以及媒体夸大炒作中，出现了酒价、股价波动现象，并追问茅台将怎样应对此类“利空”观点。

　　对于茅台酒价调整消息影响股价波动的情况，张德芹回应称，茅台高度重视市场情况，深入各省区开展市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。

　　在股价波动和市值管理上，张德芹表示，结合股市情况和公司实际，公司针对不同的市值管理措施作了系统研究，并于2024年8月9日发布了《贵州茅台关于2024-2026年度现金分红回报规划的公告》。后续如有相关计划，将按相关规定及时公告。

　　事实上，市值管理是一个系统性工程。除了常见的、投资者呼声高的分红、回购等工具外，及时透明并且高规格、常态化的的市场沟通也是市值管理的纽带和润滑剂，不过，归根结底，企业的经营战略和发展远景才是市值管理的引擎和基石。

　　毫无疑问，对于贵州茅台而言，其屡被验证的战略远景才是市值管理的致胜武器。今年以来，面对复杂的市场行情，贵州茅台及时调整经营策略，提出的“新商务”转型，不仅稳住了市场“大盘”，在“高基数”下实现稳定增长，也为远期业绩积蓄强大势能。上半年，贵州茅台的营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润416.96 亿元，同比增长15.88%，业绩再创历史新高。

　　可以预见，茅台健康、强劲、可持续的发展远景，将为市值管理提供源源不断的动力，跻身A股市值管理标杆指日可待，这从董事长张德芹对投资者营收目标的回应中可见一斑。

　　他表示，公司的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要素科学制定。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。对于明年的增速，公司会经相关程序决策后及时披露。

责任编辑：李显杰

子寒说完后，他们几个都静了下来。李靖呵呵说道：“胜败是兵家常事，我们输的原因是很复杂的，比如我们的实力还太小，再说也没有常胜将军，谁也不能保证总是会赢啊。”

我说道：“我们来晚了，那些人对我们的产品对我们公司的兴趣都不大，而对永恩公司有了好感！”

张东说道：“嗯？可能……”

我说：“没有什么低头不低头，生意就是生意，领导不会有问题的。就这么定了，我跟总监说一声，然后亲自去找永恩的销售员。”

魔女说：“那个德国人正在气头上，先去拜访甲方的业主……”贵州茅台半年度业绩会举行，张德芹等积极回应投资者关切，涉及多个关键事项我说道：“你到底行不行啊？”