出品： 新浪财经上市公司研究院
作者：昊
受益于煤价下行以及火电、光伏、水电等发电量增长，天富能源收利双增，此前营收已连续三年增长，然而公司却似乎一直非常缺钱。
截至上半年末，天富能源账面现金约16.8亿元，而同期有息负债合计高达百亿，这还是在去年刚刚完成15亿元定增融资的基础上。此外，天富能源应收账款和应收账款周转天数均不断上升，加剧了资金严重不足的困境。
事实上，天富能源近几年还在不断收购大股东天富集团的各种资产，除供电、供热、供水等主业相关业务外，甚至还包括半导体公司股权和实物资产等，其中部分标的被收购后还出现了严重的业绩变脸。天富能源是否成为大股东甩卖资产的接盘工具，值得市场关注。
有息负债超百亿 应收账款不断膨胀
今年上半年，受益于煤价下行以及发电量增长，天富能源实现营业收入45.5亿元，同比增长5.88%，归母净利润3.13亿元，同比增长28.63%。
2023年，天富能源实现营收95.08亿，已连续三年增长，归母净利润4.31亿，同比扭亏。不过即便如此，公司看上去仍十分缺钱。
中报显示，截至今年6月末，天富能源账面现金16.8亿元，而同期长、短期借款等有息负债合计约105亿，去年仅利息支出就达到4.45亿。
值得注意的是，2023年7月，天富能源刚刚完成总额为15亿元的定增，拟投向石河子100万千瓦光伏基地、天富40万千瓦光伏发电项目。上述融资到位后，公司负债率仍处在68%的历史高位，资金链依旧如此吃紧。
不仅应收款显著增加，应收账款周转天数也随之大幅攀升。今年上半年，天富能源应收账款周转天数超过80天，创下公司历史同期新高。
近三年接盘大股东资产超15亿 部分标的收购后业绩变脸
事实上，尽管天富能源资金面一直非常紧张，但公司却仍在用有限的现金，持续收购大股东的各类资产。
统计显示，近三年来，天富能源先后多次向当时的控股股东新疆天富集团有限责任公司（以下称“天富集团”）或其全资子公司收购各种资产，合计金额达15亿元以上。
值得注意的是，天富能源收购的上述资产不仅包括供电、供热、供水等与自身主业相关的业务，还有半导体公司（天科合达）股权，甚至是实物资产。其中，部分标的被收购后，还出现了业绩变脸。
以单笔交易额最大的泽众水务收购案为例。2020年11月，天富能源发布公告称，拟以现金6.79亿元收购石河子市天富智盛股权投资有限公司（以下称“天富智盛”）持有的石河子泽众水务有限公司100%股权。
资料显示，交易对手方天富智盛为天富能源控股股东天富集团的全资子公司，此外天富智盛还直接持有天富能源10.63%股份。
天富能源表示，本次收购将有助于公司强化城市综合能源服务平台职能、增厚股东收益及减少关联交易，提升持续竞争力。
公告显示，标的公司泽众水务净资产账面价值为5.33亿元，评估价值为6.79亿元，增值率为27.48%。2019年，泽众水务实现营业收入1.60亿元，净利润4868万元。
然而，收购完成后，泽众水务业绩立即变脸。年报显示，2020年至2024年上半年，泽众水务净利润分别为2140万、1493万、154万、1050万元和247万元，不仅均显著低于收购前的4868万元，而且还呈现逐年下滑之势，收购的真实动机不免让人心生疑虑。
今年4月，天富能源原控股股东天富集团将持有天富能源4.62亿股股份（占总股本33.49%）以出资的方式转让给中新建电力集团有限责任公司（以下称“中新建电力集团”）。出资完成后，中新建电力集团成为公司控股股东。
值得一提的是，从公开资料看，天富集团的股东为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”、“石河子国有资产经营（集团）有限公司”和“新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会”，而中新建电力集团的股东为“新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会”、“天富集团”和“新疆生产建设兵团第七师国有资本投资运营集团有限公司”，两者股东交集颇多。
天富能源是否已成为大股东甩卖资产的接盘工具，值得市场关注。
责任编辑：公司观察
夏雷拿回了他的邀请函，通过安检口然后往会场走去。
“为什么会吸收电能呢？”夏雷的心里一只在琢磨这个问题。他的脑海里也不断重放着与那个什么卫龙的保镖格斗的画面，就在卫龙的保镖下黑手，激怒他的时候他的灵魂产生了漩涡，然后吸收了地下电缆里的电能。这样的事情在希望之星上都没有发生，可在地球世界却发生了。他想找出原因，可他半点头绪都没有。
拼速度，夏雷不是古多的对手。可那只是他的身体而言，他的能量却不在此列，他的奶原力和古多是一样的纯能量，而且是更高级的能量，它用更快的速度！
更多的韩国大兵冲了过来。
夏雷还是没有任何反应。天富能源收利双增背后有息负债达百亿 近三年斥资超15亿为大股东接盘夏雷的大脑也将祭坛上的灵族文字翻译了出来：过去不是过去，是一切的因。跨出这一步，天地将不同。你点燃灵火，我等必将响应。不惧死亡，死是生的开始。
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