本周三大指数，沪指跌2.69%，深成指跌2.61%，创业板指跌2.68%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　成长潜力与派息意愿分化，关注现金流兑现情况。我们认为核心覆盖个股未来2-3 年的增长中枢将因规模基数条件、内部改革进程、关联企业支持/拖累程度等原因而产生分化，2024-25 年净利润/核心净利润年化增速落在5-25%区间；相关企业派息意愿亦将受到集团整体管理风格、股权激励情况等因素影响而分化，但大方向整体向上。我们预计整体经济和地产环境仍将对企业应收端回款形成持续压力，建议投资人关注企业应收、应付和预收端的综合流动性管理能力，以及相应的现金流目标兑现情况。

　　本周2024 年中非合作论坛在北京顺利召开，发布《北京宣言》和《北京行动计划（2025-2027）》两份纲领文件，提及加强在非洲进行产业园、交通、能源等基础设施投资建设。据不完全统计，论坛期间八大建筑央企开展三十余场高级别外事活动，为基建全产业链出海打开广阔增量空间。本周中信建筑指数下跌5.2%，跑输大盘2.5 个百分点，受行业上半年业绩承压与整体行情影响回调较多，我们认为业绩风险基本释放，海外增量空间提升，看好经营稳健的基建央国企。

　　预计茅台批价或不会出现阶段性新低，中秋国庆为试金石当前外部环境承压下，价位表现分化&部分场景降频现象并存，需求仍待恢复。目前渠道库存有所提升，回款节奏较去年持平或略慢，我们预计短期茅台批价或不会出现阶段性新低，24Q3 行业动销较24Q2 环比有所改善，我们认为中秋国庆为酒企试金石，中秋国庆表现较优的酒企或拥有更强的穿越周期的能力。

　　8 月经济动能边际转弱，政策酝酿发力阶段，还需关注后续推进节奏和落地效果。8 月PMI 显示制造业生产节奏受到需求、天气因素拖累连续两个月放缓，主要工业品开工率同比也多有转弱，“金九银十”备货需求不强。韩国、越南实际出口增速继续走高，预示8 月出口动能或不弱，但自7 月之后基数将逐月上升，出口同比或进入缓慢下行区间。社零方面，可以重点观察8 月数据对“两新”政策效果的验证，特别是汽车、家电和电子产品的消费改善情况。

　　申银万国研报表示，在房地产基本面经历了深度调整之后，当前按揭负担比、租金回报率、千人开工套数等三大底部信号显现，预计房地产行业的自然需求底有望来临 。与此同时，4 月底新表态以来，430、517、607、730 等政策密集推出，政策思路由供给侧转为需求侧，聚焦去库存、稳房价目的明确。

　　华福证券研报指出，今年以来，央行通过一系列政策手段推动贷款利率持续下行：1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。但是，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定约束。总体而言，央行的政策取向将着眼于总量、利率和结构，更加全局地制定货币政策支持经济健康发展。

　　从银行经营来看，一方面银行信贷增速放缓，同时在监管维护银行息差导向下，息差对于银行利润增速的拖累也逐步降低。综合来看，银行基本面后续依旧有望保持稳健。从分红来看，目前已有10 家上市银行中期分红落地，其中8 家中期分红比例在30%左右。整体来看，当前申万银行股息率TTM 依旧在5%以上，银行股红利价值凸显，投资性价比依旧较高，

　　本周公布的美国8 月非农数据显示就业不及预期，6 月和7 月新增就业人数合计较修正前低8.6 万人，劳动力市场降温，但整体在有序减速，而非已经或即将陷入衰退甚至崩溃。PMI 也表明经济正在降温，各项数据均将支持市场今年9 月美联储降息的预期，据CME 数据，美联储9 月降息25 个基点的概率为57%，降息50 个基点的概率为43%。金价自8 月16 日至今一直在2470-2530 美元/盎司之间窄幅震荡，9 月降息或已经计价，降息之后的金价表现才值得关注，可以关注降息1 次乃至2 次后金价的表现。

责任编辑：王若云

古可文沉默了一下才说道：“没有。我本来是想亲自带队的，可我又觉得有什么地方不对劲。”

叶列娜还是没有停下来，她很快就消失在了林荫遮掩的小路上。夏雷往上爬了大约几百米之后看见了一个农家小院。几间青瓦房，一道院墙，屋后是一片茂密的班竹林，更远的地方则是更为茂密的山林。

“叶芙根尼娅已经死了。”顿了一下，夏雷才说道：“有没有人取代她的位置？”

夏雷心中一片了然。狡兔三窟，这是汉语里的一个非常有名的成语。兔子看似温顺好看，可非常谨慎狡猾。阿曼达是生肖战队之中的兔，她的特长和特点正好吻合“狡兔”。而朴太勇是马，马的特点是奔跑与运输，是速度，他所的特长和特点也与马相吻合。

西尔维娅好半响都没动弹一下，湛蓝的浩眸里悄悄地泛起了一层水雾。十大机构看后市：外部信号影响加剧 内部信号仍需观察 步入政策等待期夏雷说道：“她是我的秘书，为什么不能去？”