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来源:北京商报
近期,有关淳厚基金、同泰基金两家机构出现的内部问题,再次将个人系公募推到资本市场的聚光灯下。自2014年6月新规下发以来,个人系公募发展已步入第十个年头。目前来看,个人系公募数量持续增加,管理规模有所提升,但尚未形成突出的优势,且机构间规模、业绩差异也逐步凸显。另外,由于股权多由自然人掌控,也使得个人系公募相对容易成为股权纷争的“温床”。在此背景下,如何构建属于个人系公募的独特优势?怎样防范各类潜在风险?下一个十年,个人系公募又应如何发展?
已有27位“选手”
由于涉及股权违规转让,9月14日,监管对淳厚基金连发多张监管函。至9月17日,淳厚基金针对相关情况发布公告及申明回应,也使其成为近日资本市场的焦点。除淳厚基金外,同泰基金“欠电费”事件也在近期引发市场关注。据悉,此前有关同泰基金被催缴1.5万元电费的消息在市场上流传,不过,相关消息随后被同泰基金证伪。
淳厚基金、同泰基金接踵而至的内部问题也令个人系公募再度被推至聚光灯下。回顾2014年6月,中国证监会印发《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》,宣布放宽基金行业准入门槛,允许民营资本、专业人士等各类主体设立基金公司。2015年3月,我国首家自然人控股的公募基金公司——泓德基金应运而生。随后,个人系公募的队伍不断扩容壮大。
其中,2017—2020年,个人系公募如雨后春笋,短短四年,就有凯石、博道、东方阿尔法、合煦智远、恒越、弘毅远方、蜂巢、中庚、惠升、明亚、同泰、朱雀、淳厚、睿远、博远、达诚、兴华、汇泉、尚正、易米、百嘉合计21家个人系公募获批成立。不过,继汇百川基金于2022年11月获批后,个人系公募已有近两年未迎“新人”。
公开数据显示,当前,全市场共有27家个人系公募。截至2024年6月,除汇百川基金尚未有规模数据外,其余26家机构的资产管理总规模约0.5万亿元,在全市场31.08万亿元的体量中占比约1.6%。
同期,Wind数据显示,个人系公募的管理规模达4999.98亿元。其中,债券型基金规模合计为3087.4亿元,占比61.75%;股票型、混合型基金的规模合计分别为246.51亿元、1508.5亿元,占比4.93%、30.17%,此外还有货币型基金和FOF分别占比3.03%、0.12%。
分化渐显
不同于老牌的银行系、券商系公募等已有二十余年的发展历程,个人系公募仅发展十年左右。在发展路线上,目前的个人系公募主打“小而美”,即集中布局一至两类产品。
具体而言,多数个人系公募倾向重点发展债券类基金或权益类基金。例如,Wind数据显示,截至二季度末,蜂巢基金、惠升基金、博远基金旗下的债券型基金规模在全部产品中的占比均高达九成。同期,也有睿远基金、博道基金、东方阿尔法基金的权益类产品规模占全部管理规模的九成及以上。
成立时间的不同和重点布局的方向迥异,也令不同个人系公募的规模差距较大。对比其余公募机构,个人系公募的管理规模仍相对较小,单家机构的管理规模排名也大多处在行业的中部靠后区间。当前,仅有鹏扬基金的管理规模超千亿元且排名相对靠前。Wind数据显示,截至二季度末,鹏扬基金的全部管理规模为1156.89亿元,在数据可取得的200家基金管理人中排名第56。同期,也有兴合基金的全部管理规模仅1.84亿元,排名第196。
除产品布局和规模分化明显外,在近年来市场震荡、行业降费的背景下,个人系公募之间也存在业绩差异较大的情况。例如,在个人系公募中,由总经理担任基金经理的情况并不罕见。但年内,在睿远基金总经理所管产品业绩排名靠前的同时,也有由天治基金、东方阿尔法基金总经理在管的部分产品单位净值跌破1元,甚至有产品跌成“4毛基”。
Wind数据显示,截至9月17日,由睿远基金总经理饶刚管理的睿远稳进配置两年持有混合A/C的年内收益率分别为5.4%、5.17%,在同类混合型产品中排名前2%。
与此同时,由天治基金许家涵“掌舵”的天治量化核心精选A/C的年内收益率分别为-40.25%、-40.32%,单位净值仅为0.41元、0.42元。同期,东方阿尔法总经理刘明在管的东方阿尔达招阳混合A/C/E的年内收益率分别为-40.51%、-40.85%、-40.72%,单位净值也仅为0.39元、0.37元、0.39元。对比来看,上述5只产品在同类业绩排名均在倒数1%左右。
前海开源基金首席经济学家杨德龙评价称,过去十年,个人系公募成为公募行业的重要力量。个别个人系公募管理规模较大,主要是由于相关机构在行情高涨时发行产品,也可能是相关产品的“舵手”是公募基金的领军人物,因此有较大的资金号召力。同时,由于个人系公募受创始人的投资风格影响,在产品类型、业绩方面也可能有较大差异。
某公募市场人士认为,在个人系公募中,随着成立时间的不同,表现也会有所分化。但这也是企业正常运行过程中会面临的正常情况。由于个人系公募普遍发展时间较短,市场还是要给这类公司多一点理解和支持。
下一个十年
随着近期淳厚基金股权违规转让遭监管处罚,也令市场对部分个人系公募的股权治理结构产生担忧。不过,有业内人士认为,相关情况属于特例,并非存在个人系公募的共性问题。
某个人系公募内部人士坦言,“《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》对公募股东资格及创始人有非常具体的规定和要求,个人系公募公司治理完善的还是占大多数。相较之下,淳厚基金的情况属于特例,其他非个人系公募也可能存在类似问题”。
“无论是有国资背景的公募还是个人系公募,都可能发生股权结构不稳定的情况。就个人系公募而言,还是要从创始人背景来看,如果公司治理结构完整,创始人也在按照资管行业的逻辑,认真扎实地为投资人赚钱,获取长期收益和价值并不是难事。由于个人系公募没有母公司给出的考核压力,只要在能力范围内做好产品和业绩即可,不用为做而做,因此,也不用盲目追求规模扩张。”上述内部人士补充道。
那么,在下一个十年,个人系公募又该如何发展,找准定位并突出自身的特色?
前述个人系公募内部人士认为,公募基金是典型的“以人为本”的行业,其行业特征决定了公司的发展对员工专业能力的倚重。人才流失会对公司的核心竞争力造成严重影响,而解决这一问题的根本办法就是通过股权激励的方式,将持有人、股东和管理人的利益捆绑在一起,建立长效的激励和约束机制。从激励机制角度看,不少个人系公募基金在成立之际就设立了员工持股平台,让员工共享企业发展的成果,注重投研转化,考核着眼长期,致力于构建优秀而稳定的人才队伍。
中庚基金表示,作为中国资本市场的专业机构力量,公募基金汇聚涓涓细流,与中国资本市场携手并进,实现了跨越式的发展。将在公司治理、业务升级、产品创新、投资者服务、投资管理能力、优化市场资源配置等方面不断变革与发展。伴随行业竞争的愈演愈烈以及投资者投资需求的不断提升,走差异化、特色化发展成为公募基金业务升级的新路径。
在投研建设方面,中庚基金也提到,自成立以来,始终以投资者利益为中心,非常注重投研团队建设和投资策略体系的构建与进化。公司深刻认识到,在投资策略体系上保持持续的竞争优势,需要目标高度一致的优秀人才协同。因此,优秀的人才和高效的组织是低估值价值投资策略体系高效运行的坚实保障。
“预计在下一个十年,个人系公募的发展仍会维持分化趋势,但这也取决于市场行情的发展,因为公募基金很大程度上是‘看天吃饭’。同时,也与个人系公募领军人物的投资理念、投资业绩是否得到投资者认可有关。若管理规模过小,可能也较难存活。”杨德龙如是认为。
北京商报记者 李海媛
责任编辑:何松 琳
童毓纶(记者 陈金昀)09月19日,
童毓纶(记者 许芳喜)09月19日,#entText .video-list a,#endText .video-list a:visited{text-decoration:none;color:#fff;}
中国海警局新闻发言人刘德军表示,9月14日14时许,非法滞留的菲9701号船撤离中国仙宾礁潟湖。菲律宾GMA电视台记者在社交媒体X上发布视频称,菲海警9701号船回到巴拉望省的港口后,4名菲律宾海岸警卫队人员被担架抬下船后送医。4月17日以来,菲海警9701号船非法滞留中国仙宾礁近5个月,菲方行径严重侵犯中国领土主权,严重违反《南海各方行为宣言》,严重破坏地区和平稳定。其间,中方依法对9701号船采取管控措施,菲方多次企图组织强行运补均遭失败。延伸阅读两年前,小马科斯狂卷菲律宾全国逾58%的选票,当选新一任总统。当时人们对他的期望不可谓不高,期盼他能够带来不一样的菲律宾,一个能让底层民众实实在在过上幸福生活的菲律宾。但是,两年后,很多曾经的支持者认为自己被抛弃了,小马科斯当年的诺言已被其抛到九霄云外,随之而来的是他自己的宏大叙事,试图借此打造一个独属于自己的菲律宾时代。渴望大米的投票者在支撑着菲律宾生存命脉的马尼拉港附近,一栋栋拔地而起正待装修的高楼,俯瞰着来来往往满载集装箱的卡车。无论是若雨后春笋的高楼,还是繁忙运输的卡车,都无法绕开一处地方——棚户连片、陋巷纵横的贫民窟。载着集装箱的卡车要想驶向港口,就不得不经过这片狭窄逼仄、只有两车道的贫民窟街区,以至于交通堵塞频发。图为菲律宾贫民窟走进细看,贫民窟内的住所是由四处捡来的废弃建筑材料(大部分是废弃木头)搭建而成,通常有两层楼高,没有接水,电是自己接的。在酷热难耐的7月里,这里弥漫着一股难以形容的气味,居民一天至少要冲5次澡以确保自己不会中暑。小孩在没有大人的看管之下,奔跑在卡车往来的马路上,穿行在比他们还要高的轮胎中间。图为菲律宾贫民窟街区就是在这样的贫民窟街区里,我碰到了许多曾支持小马科斯的人。他们有的是在码头从事体力劳动的工人,有的是专门为餐馆剥蒜的佣工,还有的是以同是生活在贫民窟的人群为对象做起地摊小吃生意的个体户。这些人毫无疑问是菲律宾底层人群的代表,而他们对政治的热情十分高涨,大部分人表示都参加了2022年的总统大选投票,并且毫不犹豫地将选票投给了小马科斯,理由是“他承诺会让大米更便宜些”——那一年,菲律宾的选民投票率高达83%。菲律宾是个以大米为主食的国家,许多人连早餐都习惯吃下相当分量的白米饭。截至笔者撰稿时,菲律宾大米的平均价格约为51.14比索/千克(约6.48元),而在两年前大米单价还仅为35比索(约4.43元)左右。当时小马科斯向大众承诺自己会把米价降到20比索(约2.53元),这让许多穷人看到了生活的希望,现在却成了他们失望的来源。菲律宾街头贩卖的大米虽然菲律宾政府的最新数据显示,菲律宾的绝对贫困人口数量连年下降,至去年,占全社会的15.5%;但是,菲律宾国内媒体的一项舆论调查显示,仍有51%的人认为自己属于社会的贫困层。大米价格的涨跌对于中产和富裕阶层来说并非重要问题,但是对于贫困层来说,却是生死攸关的议题。贫困层选择相信小马科斯的承诺,并决意地将他推上最高位置;然而,两年过去了,他们的生活并没有任何变化,买米依旧是难题,甚至是个更难的题了。打着“民主”旗号,大搞家族政治马尼拉湾有着号称东南亚最美落日景点的美名,但是现在去马尼拉湾,只能看到一座座沙山,遮挡住了远眺落日的视野。马尼拉湾的沙山 图片来源:菲律宾星报这边据说将建起一幢不输迪拜的世界第一摩天大楼。而在马尼拉湾附近,豪华办公楼比比皆是,只不过,它们几乎都是电话客服中心。第一产业和第二产业都十分落后的菲律宾,靠着服务业摆脱了极度贫穷国家的队列——因为菲律宾人熟悉英语,且劳动力价格低廉,多个世界级大企业都在这里设立了自己的电话客服中心。让我感觉极其不可思议的是,走在这片区域的道路上甚至都需要许可。也就是说,大马路都是财阀集团的私有地块,没有所谓“公路”的概念,底层贫困层连走进这里的资格都没有。这足以体现出菲律宾这个国家的一大特点:财阀控制一切,阶层分化明显。电话客服中心云集区域现在菲律宾国内有九大政治财阀团体比较出名,他们所拥有的财富占据菲律宾全社会经济的30%以上。市场资源分配不均,社会福利体系无法构建,使得菲律宾从独立成国后就一直维持着学者口中的“超格差社会”状态,贫困层与中产及以上阶层彼此敌对,互不关心,社会松散得宛如一盘散沙。事实上,菲律宾历史上不是没有人尝试过解决这个社会问题。小马科斯的父亲老马科斯,曾是菲律宾的“独裁者”,从1965年一直执政到1986年。而他当年一度有过伟大的志向,即打破财阀对菲律宾的把持。菲律宾是个从殖民地独立出来的国家,二战后与日本类似,经济借着美国在亚洲四处出兵而率先腾飞,但是刚到1960年代就开始因财阀问题而进入增长停滞阶段。老马科斯上台后用各种手段集中政治权力,大刀阔斧铲除了许多财阀势力,并让菲律宾经济在他的第一个任期内有了明显提升。但是好景不长,他将财阀铲除后扶持上了自己家族的亲信,最终形成了马科斯家族这一新财阀势力,并且利用强权大搞独裁政治,引发了其他财阀势力的大规模反对,其中就包括马科斯家族的宿敌——阿基诺家族。抗议老马科斯独裁政治、纪念尼诺·阿基诺的宣传画(最右一位为尼诺·阿基诺)1983年,尼诺·阿基诺在受到马科斯的长期排挤后获得机会结束海外逃亡回到菲律宾,剑指1984年的议会选举。不幸的是,他刚回到菲律宾就遭遇枪杀,阿基诺家族迅速将矛头指向马科斯,并引领中产阶层掀起了轰轰烈烈的抗议运动。最终失去军方支持的马科斯家族在美国的保护下逃亡夏威夷。重掌菲律宾政坛的阿基诺家族指控老马科斯掌权期间大量搜刮民脂民膏,从此马科斯家族在长达30多年的时间里一直被菲律宾社会认为是国贼。然而,打着解散财阀旗号的阿基诺家族,在上台后的30多年时间里也没能解决财阀问题,菲律宾经济一直被外界笑话为“东南亚病夫”。底层民众们实在厌倦了这些空口白话,这才有了杜特尔特的上台,这也给了“独裁者之子”小马科斯反击的可能。从“历史的继承者”变成“历史的编纂者”在马尼拉的市中心,我见到了尼诺·阿基诺的一个孙子——基科·阿基诺,他现在是阿基诺家族内冉冉升起的政治新星。他对我说,他目前最大的政治目标就是守护住祖辈的历史财产。在8月21日尼诺·阿基诺的遇刺纪念日,他出席了纪念他爷爷的博物馆落成仪式,并强调不允许任何历史被篡改。这么强调,就意味着,菲律宾的历史正被修改,或面临被修改的危险。图为基科·阿基诺 图片来源:菲律宾星报小马科斯在两年前的选举里宣称,自己将继承杜特尔特的路线,采取独立于中美之间的外交路线,并继续为贫民发声。彼时杜特尔特正因为自己对毒品的严厉打击而大受来自中产阶层和海外的批判,也因外交上偏向中国而失去美国的支持。但是他所推行的政策措施照顾了菲律宾最贫困阶层的利益,因而杜特尔特广受贫困群体的爱戴。小马科斯许下一番承诺,加上杜特尔特彼时的支持,使得他顺利接手了杜特尔特支持者的选票。然而,小马科斯在上台后,不仅未能实现种种诺言,现如今甚至还与杜特尔特反目成仇。渐渐失去支持层的小马科斯所采取的策略就是,改变所谓中立的外交战略,改为完全倒向美国,炒作起中国问题。不单是南海问题,他还强调“菲律宾是菲律宾人的菲律宾”,渲染华人在菲律宾国内的犯罪,煽动起民众对中国的仇视,从而巩固自己的支持率。在菲律宾,我采访了不少中产阶级和贫困人士,几乎所有受访人都表达了对在菲华人的厌恶之情,中间层认为华人带来了诸如诈骗和腐败等问题,而贫困层则觉得华人抢走了自己的工作。从这点来看,民粹主义从老马科斯的独裁时代开始就没有改变过,变化的只是不同的财阀势力登上政治顶峰后对民粹主义的引导方向。现在,小马科斯正兴致勃勃地编纂起属于自己的历史,一方面抹去阿基诺家族加予自己家族的耻辱,大范围地修改关于老马科斯时代的历史记忆,另一方面将自己塑造为菲律宾新一代的强力指导者——对中国勇于抵抗,对华人犯罪重拳出击。继续盲等……时间回到2024年,当我问起贫民窟里的人们“你们为什么会支持小马科斯”,许多人是这么回答的:“因为小马科斯承诺会让米更便宜一点,而他爸爸老马科斯当政时,确实兑现了竞选承诺,让米价便宜了下来。我们还在等着小马科斯兑现承诺的那一天。”老马科斯在当政的岁月里,大量借入以美国为首的西方国家的外债,其中大部分流入他自己的口袋里,小部分拿来当作恩惠施舍给贫困阶层,让很多人直至今日仍记着他的好。但是也是他这种借他人钱消自己灾的行为,使得菲律宾陷入巨大的财政赤字危机中,庞大的外债一度压垮菲律宾的经济。然而,菲律宾底层的民众对此并不了解,或者说也并不想了解,他们只关心自己的米能不能便宜一些。这么看来,现在的小马科斯从他父亲那学到了不少当政客的智慧。
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