中金发布研究报告称，维持香格里拉（亚洲）（00069）“跑赢行业”评级，考虑到新项目开业和员工招募等成本增加，下调24/25年EBITDA（含联营公司）14%/15%至8.12/8.43亿美元。基于行业估值中枢下移，下调目标价16%至6.3港元。公司1H24业绩略低于该行的预期。

　　中金主要观点如下：

　　1H24中国大陆RevPAR同降约1%。

　　上半年整体RevPAR同增约1%（恢复至19年同期约95%），中国大陆RevPAR同降约1%（OCC同增1ppt，ADR同降2%），恢复至19年同期约90%。1H中国大陆不同线级城市表现有所分化：一线城市RevPAR同增约3%（OCC同增2ppt，ADR近乎持平），主要系入境游客持续回暖（国家移民管理局统计显示1H全国各口岸入境外国人同增152.7%至约1，463.5万人次，恢复至19年同期约61%；中国旅游研究院预测24年全年入境外国游客或恢复至19年约80%以上）；二线城市

　　RevPAR同比持平，三、四线城市RevPAR由于较高基数、出境游分流等下滑约6%（OCC同增1ppt，ADR同降约10%）。同时公司提及中国出境游对东南亚等地区增长或有所助益，建议关注下半年出入境恢复带来双向催化。

　　RGI指数显示运营较同业更优；关注双品牌拓店新模式。

　　1）STR显示1H24公司自有酒店RGI指数（Revenue Generating

　　Index）为102.3，中国大陆为107.3，运营表现相较同市场同类型其他酒店更为突出。2）昆明JEN酒店已于4月开业，该物业采用双品牌模式，其中约80%房间为JEN品牌，20%房间为香格里拉品牌（公司计划于25年开业）。此外，虹桥机场项目亦计划采用双品牌策略（香格里拉品牌和Trader品牌），公司计划于24年年底左右开业，建议关注双品牌拓店新模式的运营成效。

　　风险

　　消费力恢复不及预期；出入境恢复不及预期；在建工程进度不及预期。

责任编辑：史丽君

康斯坦尼在水道旁边的礁石后面拖出了一艘小船，五人乘船进入了水道。

“可是……”李妮欲言又止。

顽石部落的武装人员里有了一些不满的议论。

“你……你到了这个时候都还在为别人考虑，你什么时候为你自己考虑一下啊！你这个笨蛋！”雷蒙娜的眼里泛起了泪花。

少女一个趔趄摔倒在了天台上，抱在她怀中的襁褓也从她的手中滚落了出去。襁褓打开，一个白白胖胖的男婴从襁褓里滚了出来。他睁着眼睛看着天空，很诡异的，豆大的雨点打在他那稚嫩的皮肤上，还有狂暴不安的闪电雷鸣，这些都没吓到他。他看上去是那么的安静，他的眼睛里是一汪宁静，没有半点情绪上的波动。中金：维持香格里拉(亚洲)“跑赢行业”评级 目标价6.3港元是的，买一块石板的下面都没有任何承托物。一块又一块的石板悬浮在空气之中，买一块石板之间的间距和逐渐爬升的坡度达到了完美的程度。就算用红外线测距，也是零误差。