来源：证券之星

　　证券之星注意到，中芯国际营收增长的背后实际上是降低产品单价为代价所换来的。不仅如此，近年来，中芯国际大幅扩张产能，投资大量新建生产线和厂房，带来了高额的资本支出和固定资产折旧费用，持续增长的折旧费用不仅挤压了公司的利润空间，还致使公司的有息债务不断上涨。

　　01．供需失衡，产品单价下降

　　公开资料显示，中芯国际是一家集成电路晶圆代工企业，公司主要向客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。

　　2024年半年度报告显示，中芯国际在上半年实现营业收入为262.69亿元，同比增长23.23%；归母净利润为16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收不增利的情况。

　　对于营收增长的原因，公司称主要是由于本期晶圆销售数量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片增加至本期390.7万片。

　　证券之星注意到，虽然公司晶圆销售数量有所增加，但产品平均单价却出现明显下滑。

　　今年上半年中芯国际的每片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元，出货超过211万片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价格受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来，半导体进入下行周期，需求不振，订单减少是晶圆厂商面临的普遍现状。再加上中芯国际等国产晶圆代工厂在过去几年逆周期扩张，进一步加剧了市场的供需失衡。

　　为了提高产能利用率，台积电、三星、联电等主流的晶圆厂商纷纷降价，纷纷采取降价措施。尽管中芯国际的策略是不主动降价，但在整个市场的晶圆价格受到下行压力的背景下，公司也难以独善其身。

　　产能利用率作为衡量产能消化与市场景气度的一项关键指标，中芯国际的该指标也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国际的产能利用率近乎满载状态，到了当年Q4，公司的产能利用率下降至79.5%。2023年，公司产能利用率进一步下滑，全年维持在75%左右。

　　今年上半年，全球半导体产业整体显现复苏迹象，今年Q1公司的产能利用率达到80.8%，Q2产能利用率进一步提升至85.2%。尽管公司的产能利用率有所恢复，但与高峰时期相比，产能利用率仍处于低位。从价格端以及产能利用率来看，行业目前仍然处于供大于求阶段。

　　另一方面，销售单价环比下降与中芯国际产品组合的变化有关。

　　今年上半年，市场对中低端芯片的需求增长，而中芯国际二季度8英寸晶圆占比提高（从Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产中低端芯片，相对12英寸晶圆，其附加值较低，拉低了整体的平均单价。

　　对此，中芯国际联席CEO赵海军表示，第二季度末，我们为满足客户需求提前交付了大量8英寸晶圆，这意味着第三季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货量会增加。同时，赵海军提到，由于12英寸产品的比例提高，即使价格不变，平均价 格也会上升。

　　02．毛利率持续承压，有息负债攀升

　　证券之星注意到，中芯国际近年来大幅扩张产能，投资大量新建生产线和厂房，带来了高额的资本支出和固定资产折旧费用，折旧费用的持续增长在很大程度上压缩了公司的毛利率。

　　据公司披露的数据显示，2022年上半年至2024年上半年，公司的资本开支分别为25.41亿美元（约179.65亿人民币）、29.9亿美元（约211.39亿人民币）、44.87亿美元（约317.23亿人民币），呈逐年增加的趋势。

　　与此同时，公司计入销售成本的折旧及摊销费用也在不断攀升。相应报告期内，公司的折旧及摊销费用分别为8.08亿美元（约57.15亿人民币）、10.03亿美元（约70.93亿人民币）、13.31亿美元（约94.2亿人民币）。

　　折旧费用的持续增长对公司的毛利率产生不利影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯国际的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的下降影响了公司的盈利能力，这也是公司上半年净利润下滑的主要原因之一。

　　证券之星注意到，中芯国际高额资本支出的背后是不断上涨的有息债务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在2024年继续推进近几年来已宣布的12英寸工厂和产能建设计划，预计资本开支与上一年相比大致持平（约528.4亿人民币）。依此计算，近三年来（2022年至2024年），中芯国际资本支出合计达1489.2亿元。

　　据悉，中芯国际资本支出的资金来源主要包括经营所得现金、银行借款及发行债项或股本、少数股东的资本注资及其他方式的融资。

　　近年来，公司有息债务呈逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末的723.92亿元。截至今年6月末，公司的有息债务进一步增长至743.56亿元。

　　业内人士指出，这种大规模的资本开支无疑加大了公司的财务压力。因此，中芯国际可能正在寻求通过调整资本布局来优化资源配置，确保公司在激烈的竞争中保持领先地位。

　　对于本次转让，行业人士认为，在中芯国际坚持扩大规模，提升产能的战略导向下，无疑需要中芯国际有更多资金和资源投入。而退出长电科技，则有助于其集中力量、更好的推进自身发展战略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯电上海将不再持有长电科技的任何股份，而中芯国际预计将从中取得约12.45亿元的收益。在公司净利承压之际，该交易也被外界视为卖资产“回血”之举。关于这笔交易的进展情况，中芯国际在半年报中提及，该交易目前尚未完成。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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许淑华（记者 蒋淑慧）09月20日,据央视新闻报道，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚15日称，胡塞武装当天使用新型导弹袭击了以色列腹地。萨雷亚称，本方使用新型的高超音速弹道导弹发动了打击，并成功击中目标。以军的防御系统未能拦截和击毁该导弹。导弹在11分半的时间里飞行了2040公里。对于也门胡塞武装这一说法，以军回应称这枚导弹的弹道呈直线，因此并不是胡塞武装所称的高超音速弹道导弹。以军还称，胡塞武装袭击特拉维夫及周边地区所使用的弹道导弹曾被以方拦截系统击中，但未被完全摧毁。报道称，以军将调查该导弹是如何飞到该国中部的。胡塞武装15日使用导弹袭击了以色列腹地有媒体指出，这是也门胡塞武装首次使用导弹打击到以色列中部地区，这也标志着胡塞武装与以色列之间的紧张关系持续升级。以色列总理内塔尼亚胡事后警告称，势必要让胡塞武装付出沉重代价。首次将导弹发射到以腹地，也门胡塞武装究竟用的什么导弹自本轮巴以冲突爆发以来，也门胡塞武装曾多次向以色列发射导弹和无人机，还将目标对准了红海上的船只。报道指出，该组织上次对以色列本土发动袭击是在7月。今年7月19日，也门胡塞武装宣布组织发动了一场袭击，用无人机袭击了以中部城市特拉维夫，致多人伤亡。有报道称，7月的那场袭击也表明该组织有能力打击以色列重要的城市。袭击次日（7月20日），也门红海城市荷台达港口便遭到以战机空袭。按照萨雷亚的说法，15日针对以腹地的导弹袭击也是对以色列7月20日空袭行动的报复。7月20日，以色列空袭荷台达 图据央视新闻也门胡塞武装称，其使用的是高超音速弹道导弹。据介绍，高超音速弹道导弹的飞行速度至少是音速的5倍，且轨迹复杂，难以被拦截。去年6月，与也门胡塞武装关系较近的伊朗公开了其所称的首枚国产高超音速弹道导弹——“法塔赫”高超音速弹道导弹。有报道当时称，理论上“法塔赫”可以在7分钟内打到以色列，其速度让以色列的防空系统也难以拦截。值得注意的是，这并不是胡塞武装首次声称使用了高超音速弹道导弹。据新华社报道，胡塞武装曾在6月声称，该组织首次使用自主生产的高超音速导弹在阿拉伯海对“地中海莎拉5”号货轮进行了打击。不过按照以军方的说法，以防空系统在这枚导弹发射时就已识别并实施了拦截，只不过并未完全拦截成功。报道称，以方发射了数枚拦截导弹试图进行拦截。调查发现，至少有一枚“箭”式拦截导弹击中了该导弹，不过并未完全将其摧毁，而是让目标导弹在空中解体，导致弹头和碎片掉落至地面。弹片击中了一处火车站，造成轻微损坏。以军还指出，这枚导弹的弹道呈直线，并不是高超音速弹道导弹。以总理严厉警告，胡塞武装：周年临近，以将遭更多打击有报道指出，本轮巴以冲突自去年10月7日爆发至今，以色列同黎巴嫩真主党和也门胡塞武装之间的紧张局势也已持续数月，但导弹直接打到以色列中部仍是一件不寻常的事。针对此次袭击，内塔尼亚胡在以内阁会议上警告称，胡塞武装应该明白，任何企图伤害以色列的人都将付出沉重的代价，“建议想要保持清醒的人去参观一下荷台达。”萨雷亚则表示，随着本轮巴以冲突爆发即将迎来一周年的节点，以色列应该能预料到其将遭到更多类似的袭击。而就在胡塞武装向以中部发射导弹的前一天，黎巴嫩真主党14日表示，作为对以袭击黎巴嫩南部城镇的回应，黎巴嫩真主党当天用制导导弹袭击并摧毁了一辆以军坦克。报道称，14日上午有多枚发射物从黎巴嫩飞入以北部区域，其中一些被拦截，一些则落在了空旷地带，但并未造成人员伤亡。报道称，这种直接在对方土地上发动攻击的行为引发了人们的担忧，即战火可能延伸到新的战线上，将威胁整个地区的和平。红星新闻记者 黎谨睿 综合央视新闻（张雨辰、张卓雅）、新华社（记者王尚）编辑 张寻 责编 邓旆光延伸阅读昔日的“拖鞋军”，如今为何名声大噪？以色列与也门胡塞武装之间的冲突最近出现升级趋势，双方多次发动袭击。此前军事实力不被重视的也门胡塞武装，为何可以“叫板”军事实力在中东处于领先地位的以色列？军事观察员周伟政进行解读。“雅法”无人机当地时间7月19日，以色列警察在特拉维夫遭袭地点附近勘查 来源：参考消息主持人：也门胡塞武装方面宣布，近日使用“雅法”无人机对以色列城市特拉维夫发动了空袭，声称这款无人机能够绕过拦截系统。这款无人机有何特别之处？周伟政首先，“雅法”这个名字政治意味较浓，特拉维夫的全名叫特拉维夫-雅法，雅法是一个古老的阿拉伯语称呼。也门胡塞武装此举是在政治上宣示，这里过去是阿拉伯人的地方。同时也是在展示也门胡塞武装具有远距离精确打击以色列的能力，向以色列发出威慑信号。其次，也门胡塞武装声称“雅法”无人机能够避开以色列的防空雷达，这可能存在吹嘘的成分。这款无人机不具备隐身性能，爆炸威力较小，但是航程比较远。这次被命中的建筑距离美国的外交机构不到100米，也门胡塞武装无人机有可能采用的是民用卫星定位技术。对于这次袭击，相信不仅是以色列人，美国人也吓出了一身冷汗。以色列防空系统以色列“大卫投石索”导弹防御系统 来源：中国国防报主持人：为什么这款无人机能够突破以色列的防空系统？周伟政以色列拥有囊括远中近程完整的防空系统，远程防空系统主要依托“箭”式导弹防御系统，中程防空系统主要依托“大卫投石索”导弹防御系统，近程防空系统则依托的是“铁穹”导弹防御系统。以色列的防空系统主要用来对付各种类型的弹道导弹、巡航导弹和战斗机，现有的防空雷达很难探测到无人机这种“低慢小”目标，而且即便探测到相关信号，也难以甄别出到底是雷达的杂波信号还是民用航空器发出的信号，一线操作手很难迅速做出是否发射拦截导弹的决定。目前不仅是以色列面临这一难题，其他国家也是如此。所以这次胡塞武装无人机突破以色列防空系统并不是一件不可思议的事情。也门胡塞武装武器装备情况当地时间6月26日，也门胡塞武装对外公布了此前袭击以色列船只“MSC SARAH V”号的视频画面，并表示使用了自主制造的新型高超声速导弹“哈蒂姆-2”完成了袭击 来源：央视新闻主持人：新一轮巴以冲突爆发以来，从一系列的作战行动中能否看出也门胡塞武装目前的武器装备情况如何？周伟政也门胡塞武装在新一轮巴以冲突中可以说是“一战成名”。也门胡塞武装曾因为装备简陋、脚穿拖鞋，被外界称为“拖鞋军”。但是随着也门胡塞武装近年来的不断发展，无论是自制的武器装备，还是从国外获取的军事援助，都使其军事实力得到了质的飞跃。目前也门胡塞武装总体兵员数量达到了10万左右，而且建立了包括陆、海、空军的正规军事力量，装备有坦克、步战车等重型武器装备，拥有各种射程的导弹和各种型号的无人机。虽然也门胡塞武装整体军事实力与以色列相差较远，不在同一个量级，但是也门胡塞武装的战术运用越来越灵活。有美国航母舰载机飞行员曾承认，也门胡塞武装持续不断的攻击，使他们的精神受到极大损害。

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