华安证券机械团队
//
根据公司24年半年报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元，归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为0.1/0.14/0.19元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。
主要观点
事件概况
秦川机床于2024年8月30日发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收20.21亿元，同比+2.33%，实现归母净利润0.43亿元，同比-46%。
2024年上半年机床行业营收同比略降，降幅较一季度明显收窄
宏观经济层面，3、4月连续两个月我国制造业PMI位于扩张区间，5、6月回落至49.5%，7月降至49.4%，制造业景气水平略有回落。
行业层面来看，2024上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元，同比-7.7%，其中金切机床行业营收780亿元，同比+0.5%，实现利润额42亿元，同比-11.6%。根据国统局数据，2024H1我国金切机床产量为33.3万台，同比+5.7%。进出口方面，金切机床进口下降明显，出口小幅增长。根据海关数据，2024H1我国金切机床进口额23.7亿美元，同比-9.3%，出口额26.4亿美元，同比+0.6%。
24Q2收入同比+7.5%，上半年累计出口同比+43%再创新高
2024H1公司毛利率达17.03%，同比略降1.31pct；Q2单季度毛利率达17.26%，环比Q1提升0.48pct。2024H1实现归母净利润达0.43亿，同比-46.45%，净利率达3.06%。
研发持续投入，深化国企改革释放活力
根据公司24年半年报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元（2024-2026年前值42.87/48.95/55.92亿元），归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元（2024-2026年前值1.4/2/2.51亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.1/0.14/0.19元（2024-2026年前值0.14/0.2/0.25元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司24年半年报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元（2024-2026年前值42.87/48.95/55.92亿元），归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元（2024-2026年前值1.4/2/2.51亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.1/0.14/0.19元（2024-2026年前值0.14/0.2/0.25元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险；3）技术迭代升级不及时风险。
财务报表与盈利预测
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：【华安机械】公司点评 |秦川机床：Q2收入同比改善，H1累计出口同比+43%再创新高（发布时间：20240906），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。
推荐阅读
公司深度系列：
惠丰钻石|同享科技|汉钟精机|奥迪威|中科美菱|兰剑智能|连城数控|景津装备|青鸟消防|奥特维|高测股份|帝尔激光|国能日新|微导纳米|恒立液压|英维克|明志科技|华自科技|海天精工|兰石重装|博杰股份|欧科亿|天准科技|纽威股份|浙海德曼|冰山冷热|中密控股|德龙激光|芯动联科|东华测试|英杰电气|康斯特|杭叉集团|盛剑环境|秦川机床|安培龙|巨星科技|芯碁微装|贝斯特|普源精电|快克智能|中联重科|汇川科技
人形机器人专题系列：
【华安机械】人形机器人|传感器系列1 MEMS|智能制造前瞻布局， 把握MEMS传感器国产替代机遇
【华安机械】人形机器人|传感器系列2 IMU|人形机器人&自动驾驶的下一个风口：高性能MEMS IMU
【华安机械】人形机器人|丝杠系列|核心传动功能部件，国产替代大有可为
【华安机械】人形机器人|减速器系列|机器人核心部件，国产替代及应用拓宽空间广阔
行业深度系列：
【华安机械】低空经济专题一|超声无损检测拾级而上，助力国民经济高质量发展
【华安机械】行业深度|政策+技术双轮驱动，CCUS产业大有可为
【华安机械】行业深度|乘中国制造之风，智能仓储物流可期万里
【华安机械】行业专题|受益高景气与技术迭代，光伏焊带行业迎来快速成长期
【华安机械】行业深度|锂电回收趋势已现，设备即将迎来爆发期
【华安机械】储能专题|电化学储能行业东风已至， 五大高景气储能设备成长赛道未来可期
【华安机械】机床行业深度|多因素助力恢复，进口替代持续加速
【华安机械】钙钛矿行业深度|从0-1机遇与挑战并存，重视材料体系演进中的投资机会
【华安机械】行业深度|控制系统温度，温控助力数字经济
【华安机械】行业深度|电动化助推叉车行业高速增长，把握经济复苏下的投资机遇
【华安机械】行业专题｜熔盐储能开启长时储能篇章，光热发电和火电改造成为主要应用场景
【华安机械】行业深度|四代核电蓄势待发， 细分领域百舸争流
【华安机械】行业深度|核心传动功能部件，国产替代大有可为
【华安机械】行业深度|人形机器人&自动驾驶的下一个风口：高性能MEMS IMU
【华安机械】行业深度|先进封装不断演进，设备厂商迎来新机遇
【华安机械】策略报告|2024年下半年策略——收、放、自、如
专题报告系列:
【华安机械】行业研究专题（一）|对券商机械行业策略报告高频词的分析
【华安机械】行业研究专题（二）|钢材价格对机械行业盈利能力影响探讨
【华安机械】中报回顾|继续聚焦于景气行业：机械行业中报回顾
【华安机械】行业专题| “新”能源
【华安机械】行业专题|激光设备在光伏行业的投资机会
【华安机械】2023年机械行业投资策略——顺势而上，择优布局
【华安机械】行业专题|机械行业一带一路出口专题研究
【华安机械】2024 年机械年度策略——冬藏待春发，艮止佐东生
【华安机械】行业专题|工程机械行业专题策略
【华安机械】行业点评|设备更新方向的优质投资机会
【华安机械】行业专题 | 2024H1机械行业中报回顾
行业周报系列：
【华安机械】周观点 |紧跟行业景气度，关注科技板块变革
最新公司点评系列：
青鸟消防|明志科技|日联科技|兰石重装|天准科技|纽威股份|欧科亿|奥普特|中密控股|微导纳米|汉钟精机|景津装备|华中数控|海天精工|高测股份|奥特维|盛剑环境|安培龙|芯动联科|贝斯特|英维克|冰山冷热|杭叉集团|东华测试|奥特维|帝尔激光|冰轮环境|芯碁微装|恒立液压|京山轻机|景津装备
（转自：有机投资）
大长老叹了口气，摇了摇头，还是他们部落太弱了，如果是在蛇人族皇城，这种畜生哪敢出来闹事，皇只需轻松一指，便是能够将这畜生抹杀！
“你制作了蛋挞？恩……给我看看。”步方说道。
没有这至尊兽和诡异傀儡，步方或许并不足为惧，因为他的修为只不过是四品战灵，在场之人几乎都可以碾压他，那他又是哪里来的底气敢到赵木生面前借果实呢？
精气？步方眯了眯眼，脑海之中似乎有一道流光在飞速闪过。
烹煮完这一道紫荆灵鲍汤，步方感觉自己整个人都是要虚脱了，丹田中的真气气旋都是几近干枯，他不由的心中一叹，果然还是修为太弱了。【华安机械】公司点评 |秦川机床：Q2收入同比改善，H1累计出口同比+43%再创新高忽然，倪颜的目光一滞，疑惑的看向了天玄门口。
9AZliXOL0QS9b
