来源：国投安信期货

　　宏观层面，房地产仍是需求的主要拖累，近期新房成交同比降幅再次扩大，基本回到517新政前的水平，拿地、新开工依然低迷。目前政策基调以防风险为主，托而不举，而市场内生动能不足，筑底企稳尚需较长时间，后期关注降息、收储、核心城市放开限购等方面政策变化。随着专项债发行加快，基建到位资金边际上有所改善，不过土地财政低迷、地方政府债务负担较重、项目收益率不足等仍制约基建增速。受出口及补库等因素支撑，制造业表现相对较好，不过8月PMI进一步下滑至49.1，近几个月持续低位徘徊，汽车、家电等行业景气程度边际下降，复苏阻力依然较大。随着外需放缓、贸易摩擦加剧，7月钢材出口782.7万吨，连续两个月下滑，韧性也有待观察。

　　图1：基建、制造业仍难以对冲地产下行

　　图2：螺纹钢 周度表观消费量（万吨）

　　图3：螺纹钢库销比（总库存/周表需）

　　总的来看，房地产尚未企稳，基建、制造业对冲力度下降，钢材内需依然疲弱，出口下滑激化供需矛盾，产业链形成负反馈格局。通过钢厂大幅减产，库存压力有所缓解，不过减产的产能并未退出市场，仍是后期潜在的压力。展望后市，大幅调整后钢价下行压力得到一定释放，随着需求迎来传统旺季，全年保5政策逐步发力，供需边际改善对价格形成支撑。但我们也看到，近年来市场对政策刺激逐渐脱敏，淡旺季特征也逐步淡化，价格反弹高度依然受限。后期重点关注旺季需求表现，如没有明显好转，钢价重回下行趋势的可能性依然较大。

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　　高级分析师  何建辉  期货投资咨询证号：Z0000586

责任编辑：赵思远

廉亲王稍稍惊愕之后，笑道：“有意思，有意思，那我就作为客人，见证这一次效忠大典吧。”

无比愤慨的几十名通天寺特种武士骑着雪雕，凶猛地朝着沈浪冲了过来。

任宗主立刻跪下道：“臣惶恐，陛下有任何旨意，臣当奉从，请陛下降旨。”

乌云都是从天而降的，哪有从海面上升起的？

啊，啊，啊……【点石成金】钢材：乍暖还寒，关注旺季需求成色就这样，大炎帝国这支前所未有的空中军团不断南下，中途没有任何抵抗之力。