华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月1 0万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

夏雷苦笑了一下，放下工具，起身向黑斯走去。

操控能量高射机关炮的战士随即反应了过来，没有错过这个机会，调整炮口就是一顿轰击。可诡异的是，能量高射机关炮所发生的能量机关炮弹击中了那一层“透明的胶”也突然悬停了下来，像是被黏住了一样，没有击中目标，也没有爆炸。

瞬间穿过夏雷的身体，古多在夏雷身后不远处显形。高大的身形，黑色的长袍，蓝色的皮肤，宛如黑洞般漆黑深邃的双眼。这应该是他进化成纯能量体之前的本尊样貌，不过只要他愿意他可以变幻成任何人任何物体的样子。

百灵提着一只用藤条编织成的篮子采摘鲜果。

不安和畏惧从心里冒了起来，这一刹那间夏雷有一丝犹豫，不过就在犹豫之后的下一秒钟他的左脚突然插进了惨绿色的湖水之中。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始夏雷莫名紧张了一下，“她出什么意外了吗？”