◎记者 张欣然

9月市场流动性缺口有望保持在较低水平。市场预计，央行将通过公开市场操作来维护资金面的稳定，避免短端利率的大幅波动，并在必要时采取降准等措施来提供额外的流动性支持。尽管如此，仍需关注月内资金价格的波动，因为这可能对债券市场造成一定扰动。

国联证券固定收益首席分析师李清荷表示，9月是季末财政支出大月，前期政府债融资提速，有利于9月财政政策的落地实施，当月财政支出或为市场提供万亿元规模的流动性。

当前，央行面临多重货币政策目标，为了平衡各类目标，须保持正常向上倾斜的收益率曲线。市场人士表示，进入9月，预计央行将通过公开市场操作保障资金面稳定，避免短端利率起伏过大。

李清荷认为，受季节因素影响，9月资金利率走势上行是大概率事件，但央行公开市场操作也更为积极主动。央行将在9月继续坚持支持性的货币政策立场，加大公开市场投放力度以稳定季末流动性，不排除降准的可能性。

“综合来看，预计9月资金利率将有货币政策的充分呵护，波动将主要由日间流动性供需的摩擦引发，整体上扬幅度有望弱于季节性。”李清荷说。

肖雨也认为，从月内节奏来看，考虑到当前逆回购存量较大，且9月将有5910亿元MLF到期，预计央行仍将在关键时点积极呵护资金面。由于今年以来政府债发行偏慢，存单发行节奏较快，9到12月将有超4万亿元MLF到期，年内资金缺口较大，可能通过降准置换一部分MLF，为银行补充低成本资金。

不过，政府债供给和财政支出的节奏错位，可能会在月中时点对资金面造成扰动，因此仍需关注月内资金波动对市场的扰动。

李清荷认为，从节奏来看，9月初流动性转松，资金利率大概率将有所回落；9月中下旬起，资金面料将承受近万亿元政府债供给压力，以及季末跨节假日资金需求的扰动。

肖雨表示，对于债市而言，9月资金价格中枢预计变化不大，且当前基本面和政策面对于利率中枢的支撑作用并未改变，债市行情反转的可能性较小，但应关注月内资金价格波动加大对债市形成 扰动的可

责任编辑：江钰涵

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