中金发布研究报告称,维持香格里拉(亚洲)(00069)“跑赢行业”评级,考虑到新项目开业和员工招募等成本增加,下调24/25年EBITDA(含联营公司)14%/15%至8.12/8.43亿美元。基于行业估值中枢下移,下调目标价16%至6.3港元。公司1H24业绩略低于该行的预期。
中金主要观点如下:
1H24中国大陆RevPAR同降约1%。
上半年整体RevPAR同增约1%(恢复至19年同期约95%),中国大陆RevPAR同降约1%(OCC同增1ppt,ADR同降2%),恢复至19年同期约90%。1H中国大陆不同线级城市表现有所分化:一线城市RevPAR同增约3%(OCC同增2ppt,ADR近乎持平),主要系入境游客持续回暖(国家移民管理局统计显示1H全国各口岸入境外国人同增152.7%至约1,463.5万人次,恢复至19年同期约61%;中国旅游研究院预测24年全年入境外国游客或恢复至19年约80%以上);二线城市
RevPAR同比持平,三、四线城市RevPAR由于较高基数、出境游分流等下滑约6%(OCC同增1ppt,ADR同降约10%)。同时公司提及中国出境游对东南亚等地区增长或有所助益,建议关注下半年出入境恢复带来双向催化。
RGI指数显示运营较同业更优;关注双品牌拓店新模式。
1)STR显示1H24公司自有酒店RGI指数(Revenue Generating
Index)为102.3,中国大陆为107.3,运营表现相较同市场同类型其他酒店更为突出。2)昆明JEN酒店已于4月开业,该物业采用双品牌模式,其中约80%房间为JEN品牌,20%房间为香格里拉品牌(公司计划于25年开业)。此外,虹桥机场项目亦计划采用双品牌策略(香格里拉品牌和Trader品牌),公司计划于24年年底左右开业,建议关注双品牌拓店新模式的运营成效。
风险
消费力恢复不及预期;出入境恢复不及预期;在建工程进度不及预期。
责任编辑:史丽君
一次又一次升空,一次又一次跳下来,完全乐此不疲,甚至连每天的练剑都忘记了。
他们被斩尽杀绝,只是时间上的问题而已。
惊人数量的铝热剂不断燃烧。
投票结束了,道格拉斯依旧遥遥领先,甚至不需要计算票数了。
这玩意是谁啊?脸这么白,穿得这么华贵,哪有半点海盗的意思?去妓馆里面做鸭子还差不多。中金:维持香格里拉(亚洲)“跑赢行业”评级 目标价6.3港元“塔伦,鲁索家族非常满意你的侍奉,以后你还是鲁索家族的总管。”道尔伯爵道。
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