来源：国际金融报
9月4日晚，三只松鼠发布预披露公告，公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED计划减持三只松鼠股份合计不超过320万股，即不超过公司总股本的0.8%。
减持股份不算多，传递的信息却不小。
根据规定，持股5%以上股东通过证交所集中竞价交易减持股份，需要提前15个交易日披露减持计划且3个月内通过证交所集中竞价交易减持股份的总数，不能超过公司股份总量的1%。
若此次减持动作如期完成，NICE GROWTH LIMITED持股比例将降至5%以下，不再受上述规则限制。而该公司自2020年股票解禁后，一路减持三只松鼠，持股比例从原本的20.61%下滑至当前的约5%，堪称“清仓式”减持。
“国民零食第一股”为何不被资本看好了？
左宇摄
推广费增长98%
几天前，三只松鼠发布半年报，公司营收50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.9亿元，同比增长88.57%。根据全年“重回百亿”的营收目标，其已经完成一半。
分季度看，三只松鼠的经营并不稳定。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润分别为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利能力波动较大。
除了提高性价比，三只松鼠还在砸钱做营销扩大影响力。
上半年，公司销售费用同比上涨79.37%，达8.94亿元，销售费用率也有微增。主要是期内推广费及平台服务费增加，上年同期为3.07亿元，今年上半年为6.07亿元，增加约3亿元、98%。
渠道“主战场”无优势
以电商模式起家的三只松鼠，2019年搭乘互联网东风敲开了资本市场的大门。近些年公司也在发力线下，上半年，三只松鼠来自线上线下的收入占比分别为81%、19%，严重依赖线上渠道。
这显然与整个市场的渠道布局方向是错配的。根据欧睿数据，2022年休闲食品线下渠道整体占比超80%，仍是中国休闲食品销售的主要渠道。这意味着，三只松鼠在休闲食品销售渠道“主战场”上并无优势。
事实上，2019年三只松鼠董事长章燎原便喊出“万店计划”，即5年内开1万家线下门店。受大环境等多重因素影响，2024年中期，公司国民零食店开设209家，原有店型仅剩下116家，目标早已落空。
开店计划行不通，三只松鼠将重心转换到线下分销市场。2021年10月，章燎原又提出全面进军线下分销主流渠道，目标是“5年，再造一个百亿松鼠！”
但从过往业绩看，“保住一个百亿松鼠”都很难，更别提“再造”。
三只松鼠在2019年到达101.7亿元营收巅峰后一路下滑，后续四年分别收入97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元、71.15亿元。口号喊得响亮，三只松鼠距离百亿却渐行渐远。
眼见过往口号似乎要一个又一个落空，为提振信心，今年5月，章燎原在三只松鼠2024全域生态大会上，明确未来3年营收超200亿的发展目标，其中线下分销规模要从20亿 向100亿发展。
2024年中期，包括区域经销、礼品团购、量贩系统等在内的线下整体分销业务收入6.69亿元，占总营收的比重仅为13.18%，依然任重道远。
股东清仓式减持
不断喊口号、定目标，三只松鼠想向外界传递更多信心，也想稳住资本的“心”。
上市前，三只松鼠是被资本押注的“宠儿”。
IPO招股书显示，2019年7月12日三只松鼠上市发行后，IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited合计持有公司24.83%的股权，为第二大股东；今日资本旗下LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED（下称“LT GROWTH”）持有三只松鼠16.73%的股权，为第三大股东。第一大股东为章燎原，持有公司39.97%的股份。
上市一年后形势逆转，三只松鼠接连遭资本“抛弃”。
2020年7月8日，三只松鼠股票临近解禁，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED抢先预告计划减持三只松鼠不超过3609万股股份，不超过公司总股本的9%。彼时两家公司合计持股9957.6万股，计划减持数量占其中的36%以上。
七天后，LT GROWTH预告也计划减持三只松鼠不超过3609万股股份。彼时，该公司持有三只松鼠6710.4万股，计划减持比例已经过半。资本撤退才刚刚开始。
据《国际金融报》记者不完全统计，上市至今，三只松鼠相继发布持股5%以上股东的减持股份的预披露公告，高达11次。其中前10次已减持期满，累计减持1.27亿股股份，粗略计算减持金额早已超30亿元。
制表：左宇
截至2024年6月末，LT GROWTH与NICE GROWTH LIMITED持股比例均降至约5%，另一GAO ZHENG CAPITAL LIMITED早于2022年清仓离场。
至于减持原因，公告中均统一解释为“自身资金需求”。
“对于专业投资机构，目的是通过投资获得收益，同时也要求提高资本的周转率，所以专业投资机构减持是必然发生的结果。”香颂资本执行董事沈萌告诉记者，但主要股东的减持，即使是专业投资机构，也会削弱其他投资者长期持有的信心及股价的支撑基础。
责任编辑：杨红卜
这些都是暖心的话，江如意心中一片幸福感动，她扑到了夏雷的怀里，紧紧的搂着他，舍不得分开。过了半响，她才说道：“我还是喜欢我现在的工作，思瑶能干的我干不了。我每个月都有八天假，你不来找我，我就飞过来找你。只要能跟你在一起，我就心满意足了。”
“你觉得他是骑士吗？”
琳达说道：“它几乎是一个未解之谜。它是公元前10205年建成的，距今已经一万多年历史了。它能根据太阳的光线测量出时间，是一座非常准确的太阳钟。很难想象一万多前的人类居然能有那样超凡的建筑水准，但更难想象的却是那个时候的人类就掌握了精确的太阳钟算法。”
“产能多点开花呢？”
“还不是为了你们四个。”夏雷瞪了她一眼，“我收到情报，你们四个被剥夺了骑士头衔，沦为女奴。亚瑟的父亲要弄死你们，为亚瑟报仇。你说，我能眼睁睁地看着你们死吗？”三只松鼠业绩翻身，却留不住清仓减持的股东……“那你要怎么样啊？”
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