中金发布研究报告称，维持香格里拉（亚洲）（00069）“跑赢行业”评级，考虑到新项目开业和员工招募等成本增加，下调24/25年EBITDA（含联营公司）14%/15%至8.12/8.43亿美元。基于行业估值中枢下移，下调目标价16%至6.3港元。公司1H24业绩略低于该行的预期。

　　中金主要观点如下：

　　1H24中国大陆RevPAR同降约1%。

　　上半年整体RevPAR同增约1%（恢复至19年同期约95%），中国大陆RevPAR同降约1%（OCC同增1ppt，ADR同降2%），恢复至19年同期约90%。1H中国大陆不同线级城市表现有所分化：一线城市RevPAR同增约3%（OCC同增2ppt，ADR近乎持平），主要系入境游客持续回暖（国家移民管理局统计显示1H全国各口岸入境外国人同增152.7%至约1，463.5万人次，恢复至19年同期约61%；中国旅游研究院预测24年全年入境外国游客或恢复至19年约80%以上）；二线城市

　　RevPAR同比持平，三、四线城市RevPAR由于较高基数、出境游分流等下滑约6%（OCC同增1ppt，ADR同降约10%）。同时公司提及中国出境游对东南亚等地区增长或有所助益，建议关注下半年出入境恢复带来双向催化。

　　RGI指数显示运营较同业更优；关注双品牌拓店新模式。

　　1）STR显示1H24公司自有酒店RGI指数（Revenue Generating

　　Index）为102.3，中国大陆为107.3，运营表现相较同市场同类型其他酒店更为突出。2）昆明JEN酒店已于4月开业，该物业采用双品牌模式，其中约80%房间为JEN品牌，20%房间为香格里拉品牌（公司计划于25年开业）。此外，虹桥机场项目亦计划采用双品牌策略（香格里拉品牌和Trader品牌），公司计划于24年年底左右开业，建议关注双品牌拓店新模式的运营成效。

　　风险

　　消费力恢复不及预期；出入境恢复不及预期；在建工程进度不及预期。

责任编辑：史丽君

她这样做夏雷一点都不感到意外，因为一个强大到足以威胁到她和她的计划的棋子显然是危险的。她和卡西亚鲁伊斯不同，她的最终计划是将这个世界变成猎场，重建她们的文明，所有阻挡她的计划的人都会被铲除掉。而卡西亚鲁伊斯不同，他给人的感觉就像是一个看破一切的隐士，这个世界的命运与他无关，他只关心他自己的事情，那就是解开世界之盒与水晶头骨的秘密。为了这个目的，卡西亚鲁伊斯愿意保护他的妻儿，可不愿意保护那些无辜的人。

夏雷被惊呆了。那是一个椭圆形的空间，墙壁是黑色的金属，正中的地面上有一只塔型的台子，也是黑色金属。而这些都不是重点，重点是在塔型的台子上放着一只能量棒，所有的光华都是从它身上释放出来的。而从一只只玻璃容器之中延伸过来的导管和导线通过线槽进入了塔型台之中。

夏雷的眼泪无声的往下流。

ps：感谢supercoolb、木耳味奶昔、李谦之、一起走看海、弹道980、商道酬诚朋友的打赏，谢谢你们！今天的4更结束，晚安！

“好的，主人……”中金：维持香格里拉(亚洲)“跑赢行业”评级 目标价6.3港元夏雷连躲都没有躲，左手一伸就将飞来的军刀抓在了手中。