来源：金属矿产

　　6月底GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》新国标发布，标志着我国钢材生产标准的又一次重大更新。新国标的推行将促进产品质量的提升和市场结构的优化。三季度正值黑色系需求淡季，市场对旧标库存消耗速度存疑，细则发布后螺纹期现价格加速下跌。近两月市场各方积极应对，保证国标转换平稳过渡。随着多数钢厂已调整生产策略，交易所出台相应交割细则，贸易货源轮库目前进度也已恢复正常。新旧标转换对市场的影响即将结束。

　　新国标的变化主要体现在重量、机械性、疲劳性和检测四方面

　　新国标增加螺纹生产成本，但中长期将有效提高钢材整体质量

　　一方面，质量控制要求提高。新国标提出了更严格的重量公差标准，增加了生产过程中的质量控制难度，钢厂需投入更多资源以提升生产工艺和质量控制能力。

　　另一方面，原材料和检测成本均有所上升。据Mysteel调研，新标准实施将推动生产成本上涨约20-30元/吨。因化学成分调整和新增的疲劳性能要求，主要成本增加在合金添加及更严格公差要求带来的检验成本上升。

　　尽管短期内成本上升将直接反映到螺纹钢的市场定价上，但长期来看，新标准这些变化有助于提高我国钢筋产品的质量，促进技术改造和设备升级，并使我国的钢筋标准与国际接轨；推动产品结构变化，如发展更高强度的钢产品，提高我国钢材产品整体的市场竞争力。

　　新国标公布之后钢厂及时调整生产策略，贸易商加快抛售现货

　　新国标为强制性标准，公布后钢厂加快熟悉标准变化，调整生产策略，按照新标准组织生产。7月末，国内有71家 钢铁企业发布钢筋产品变更通知，其中宣布7月18日—7月30日执行新国标的有26家，宣布自8月1日起执行新国标的有36家，宣布8月5日—8月15日执行新国标的有9家。

　　虽未有在使用上的明确规定，但新国标发布之后，现货市场对于旧国标螺纹钢流通可能受限的担忧持续增加。理论上，按照当时的市场情况初步估算，6-7月螺纹钢库存基本稳定在1100万吨左右，假设7月末库存里的螺纹钢全部是旧国标产品，以220万吨的表观消费量进行基础估算，预计大概率旧国标库存在4周-10周间去化完成，即通过3个月的过渡期可以消耗现有库存。

　　然而，由于三季度是钢材市场的传统淡季，且今年下游需求始终未见实质性改善，今年螺纹库存压力显著高于往年。新国标公布后，一时间贸易商恐慌情绪蔓延，部分地区出现了踩踏出货现象，螺纹价格快速下行。进入8月，随着新国标实施日期的临近，流通环节担心下游客户对旧货的接受度进一步降低，加快新旧资源的库存轮换速度，加剧了螺纹现货市场大幅下跌。以杭州螺纹现货为代表，7月以来跌幅近400元/吨。

　　图1：螺纹钢社会库存季节性走势

　　图2：杭州螺纹钢现货价格走势

　　交易所发布交割细则后，近月螺纹期货加速下跌

　　即使周期缩短，根据前述分析，期货市场也可平稳度过缓冲期。然而，今年年初之后市场旺季不旺，4、5月份的小幅反弹后螺纹期货价格再度下跌，7、8月还仍有旧标货在手的市场参与者一时间更加恐慌。盘面上螺纹2408、2409合约的交货抛压快速增大，与主力2410合约的月差缩小。新国标成本抬升理论上利好远月价格，盘面也通过远月升水表达了这一预期，但由于近月盘面价格的加速坍塌，2410和2501合约估值亦有下降。截至8月中旬，螺纹钢10主力合约盘面下跌突破了之前的震荡区间，最低跌至3042元/吨，较7月初3630元/吨高点下跌588元/吨。

　　预计市场半月内可基本消化螺纹旧标库存，后续应重点关注下游需求和新标交割充足度

　　图3：螺纹钢主力期货价格走势

　　图4：螺纹钢10合约持仓量季节性走势

　　目前来看，旧国标螺纹库存消化符合市场预期。以杭州为例，Mysteel调研显示，8月22日杭州库存螺纹75.18万吨，同比下降14.49万吨；7月中下旬以来，杭州市场螺纹钢库存连续6周降库，周均降幅为5.27万吨。根据杭州市场主流现货老国标库存现状和以及日均出货量推算，理论上预计八月底可消化完成。但考虑到目前钢价较低，部分贸易商出货情绪低落，也有贸易商看好后市钢价反弹，现货的实际消化周期或有小幅延长。但整体看，预计九月上旬杭州地区老国标库存将消耗完毕。

　　总的来说，新旧国标对三季度以来的螺纹期现货市场行情有一定的影响，但不是决定性因素。螺纹主力合约的价格已经回到2020年疫情时期，钢厂亏损加剧减产增加。基本面焦点在于螺纹的供需双弱，产量下降至近十年新低，甚至已出现低于往年春节时期产量的现象；厂库和社库双降，但库销比依然相对偏高。虽最近期现价格有小幅反弹，但销售端的疲软态势并未发生根本性好转。盘面焦点在于2410合约持仓的高位博弈，市场上能否有充足的新国标货物满足现实交割需求将成为重点变量。

　　作者 |  马玉琪 五矿发展黑色金属研究院高级研究员

责任编辑：赵思远

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