安信国际主要观点如下：

　　羊奶粉上半年实现同比和环比的增长，表现稳健。

　　24年上半年羊奶粉收入18.1亿，同比增长20.2%，环比23H2增长2%。羊奶粉表现稳健，展现了优势品牌的竞争优势。其中国内羊奶粉收入15.1亿，同比增长15.7%，经过渠道的整顿重组，国内价盘企稳回升。海外羊奶粉收入2.9亿，同比增长50%，主要是因为24年1月佳贝艾特一段奶粉正式登陆美国和加拿大市场，此外沙特和独联体市场也都实现了增长。

　　此外，今年7月公司完成对荷兰羊乳酪公司Amalthea集团剩下50%股份的收购协议签署，对价1840万欧元。收购将帮助佳贝艾特实现核心配方羊奶粉产品原料的内部自给自足，进一步强化羊奶产业链绝对竞争优势。

　　牛奶粉承压，内部整合巩固竞争力。

　　牛奶粉24年上半年收入11.3亿，同比下降10.4%。行业竞争加剧，上半年新老国标更替也影响业绩表现。公司继续加强对海普诺凯的渠道和品牌建设，于去年成立海普诺凯1897“荷天下母婴联盟”，与渠道伙伴在战略上达成深度共识，并提升权重客户的黏度。上半年终端价盘稳步回升。

　　折扣减少显著提升毛利率。

　　24年上半年毛利率为43.4%，同比提升1.4pct。羊奶粉的毛利率提4pct，达到54.8%，牛奶粉的毛利率下降0.2pct，达到53.1%。今年产品价值链企稳，销售折扣减少，并且高毛利产品占比提升，拉动整体毛利率水平。

　　重视营养品业务发展。

　　24年上半年营养品业务收入1.45亿，同比略降2.4%。其中由爱益森和NutritionCare合并重组的新是事业部新爱益森上半年实现高速增长。而去年收购的锦旗集团面对行业竞争压力，积极调整策略，加大自有菌株研发投入。

责任编辑：史丽君

如果不是非常了解她的性格，夏雷没准会认为她在为什么事情怄气。可龙冰一直就是这样，冰冷的时候让人难以亲近，会觉得她很难相处，可一旦她放松下来，她的柔情会像水一样流淌，她的激情会像太阳一样热烈，而她的狂野会像是一匹奔跑的烈马，让他招架不住。

龙冰说道：“我去准备一下。”

马克阿明冲夏雷微微一笑，他的笑容里就像是藏着一把刀。

精加工车间的机械师们利索地将加工好的零件整理出来，分类装箱，然后送到了雷龙车间。

夏雷的脸色和眼神一下子阴冷了下来，“我是来办案的，谁妨碍，谁倒霉。还有，你要是泄露出去，不管你老板是谁，你都得进去坐三年。我话就这么多，开门！”安信国际：上调澳优评级至“买入” 目标价2.7港元“给我一个面子。”