近期，公募基金2024年中期报告密集披露。每一次基金定期报告的披露，都是观察行业变化的时间窗口——

　　市场资金流向哪里，是基民朋友“用脚投票”的结果。

　　截至2024年二季末，国泰惠丰纯债规模达到26.58亿元，而这个数字，在2023年末仅为0.54亿元。

　　也因为上半年个人投资者的青睐，持有国泰惠丰纯债的个人投资者占比由2023年末的0.02%提升至2024年二季末的73.09%。

　　我们尝试从以下几个维度，分析下国泰惠丰被选择的原因。

　　Ø  业绩表现方面，国泰惠丰A今年以来收益率7.59%，基金经理李铭一任职以来收益率11.86%，均为同类基金平均水平的2倍以上；基金最近1年收益率9.28%，业绩排名同类第2。

　　产品自成立以来净值持续向上，创新高次数达到368次；近1年来债市有所波动，基金净值创新高次数仍达到50次。

　　国泰惠丰纯债：基金经理李铭一任职以来业绩走势

　　Ø  回撤控制方面，成立以来最大回撤-1.70%，优于中长债基金平均水平（-2.41%）

　　今年以来债市并不平静。基金经理李铭一认为，

　　目前宏观环境整体对债市仍较积极。年内国内经济仍将保持弱复苏态势，经济新旧动能切换背景下，有效需求不足仍是面临的主要问题之一：地产行业景气度仍在低位，需求复苏偏缓，预计连带上游产业链需求收缩，“517”新政以来从一二手房成交和去库存改善的持续情况有待观察；地方政府严控债务背景下，基建项目投资增速预计维持低位。价格信号自低位有所反弹，但是目前仍偏低迷，年内预计不会成为债市主要制约因素。

　　经济转型升级大背景下，随着住房按揭贷款利率下限打开，新增住房按揭贷款利率已有明显下降，企业融资成本也在持续降低，大行手工补息被叫停，下半年存款利率仍有继续下调的可能，银行净息差降幅有望放缓，综合融资成本下降、广谱利率下行仍是大趋势和政策导向。

　　他认为，2024年考验择券配置策略、波段胜率和盈利能力，力求做到防御时及时减仓，进攻时杠杆久期不落后，债市逢调整及时配置加仓，通过积极主动的灵活管理努力获取有竞争力的超额回报。

　　考虑到目前长端利率债收益率普遍降至历史低位，利率债曲线陡峭，信用债曲线平坦，未来牛市格局不改但是也预计难出现23.12-24.2的快速、大幅下行行情，以及惠丰目前个人投资者为主的持有人结构，在组合管理方面需要更加精细化，努力争取每1个bp，力求进可攻退可守。

　　当前组合配置策略以高等级信用债做底仓，其中部分二级资本债做波段交易，久期结构偏纺锤型，适当提高5年期信用债占比，以达到兼顾资产流动性又能够有效提高静态收益的目的；通过利率债波段交易，以谋 求在利率下行大趋势中获取资本利得收益，更有效提高组合净值。

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　　国泰惠丰纯债

　　（A类：007214；C类：021249）

　　备注：国泰惠丰纯债债券型证券投资基金（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）2019年至2024上半年业绩/业绩基准业绩：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，7.07%/3.87%；数据来源：产品定期报告，数据截至2024/6/30。

　　风险提示：文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金由国泰基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为债券型基金，预期风险收益低于股票型和混合型基金，高于货币型基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资须谨慎。

责任编辑：王若云

政治是这个世界上最复杂的东西，牵扯到政治，这事就注定不能正常处理。

唐语嫣的耳根悄悄地红了，“我不清楚。”

“我……”没有第二个字了，韩国使馆的领事谨慎地闭上了嘴巴。

“每次都这样，要我拆她嚼过的口香糖，她就不知道换一种传递信息的方式吗？”拿着黏糊糊的口香糖回到驾驶室，夏雷一边拆着口香糖，一边抱怨。

田军弯腰捡起了掉在地上的手枪，尽管他很想用枪指着夏雷的头，让夏雷下跪道歉，可他不敢。因为他很清楚，101局的人说杀人，那是真的要杀人。半年报披露，基民朋友“用脚投票”夏雷瞪着夏雪,“你交什么朋友不好？偏偏交一个韩国人。”