在金融严监管及市场低点的双重压力下,年内券商整体表现低迷。7月9日,券商板块下探至超5年新低,随后企稳回升,走出小V型反弹。进入8月,市场持续缩量探底,券商重回震荡。
截至8月15日,券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)仅1.02倍,纵向比较看,处在2000年以来0.61%分位点,为绝对底部;横向比较看,与其余申万一级行业相比,这一估值分位点排名第6,安全边际绝对值及相对值均较高。
除此之外,与券商行业历史上数次经营困境的阶段相比,当前估值水平如何,也具备参考价值。
①2012~2013年,IPO暂停期。
2012年A股表现低迷,券商经纪业务、投行业务急剧萎缩,证监会于2012.11~2013.12开展IPO公司财务大检查,IPO实质处于暂停状态,券商业绩遭遇巨大打击。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.49倍,2000年以来的历史分位点为15.89%。
②2015年~2016年, 熊市、融资爆仓。
2015年6月起股市泡沫破裂,2016年开年四天内熔断机制两度被触发,两融杠杆进一步放大市场波动,融资爆仓频发,对于券商基本面造成较大影响。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.65倍,2000年以来的历史分位点为22.20%。
③2018年~2019年,资管新规出台,券商面临转型压力。
资管新规于2018年4月正式出台,券商资管业务面临主动管理转型压力,叠加同时期A股持续下跌引发多起大股东股权质押爆仓,券商估值水平大幅回落。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.02倍,历史估值分位数(自 2000 年以来)0.52%。
比较发现,当前券商板块估值已低于此前所有“困境时刻”,包含了足够悲观的市场预期,与此同时也代表着向上足够的修复空间。
东吴证券认为,当前券商板块估值已处于历史底部,盈利下行空间锁定,上行弹性较大,在长期估值修复的假设下迎来了较好的左侧配置窗口。
截至8月20日,券商ETF(512000)年内日均成交额为4.79亿元,最新规模为190.74亿元,规模、流动性均居A股券商类ETF前列。
注:截至2024年8月20日,在A股券商类ETF共19只,券商ETF(512000)规模、流动性均排名第二。
数据来源:沪深交易所、Wind,截至8.20。
风险提示:券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数,该指数基日为2007.6.29,发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。
责任编辑:杨赐
和锦霜霜的这种日子还是要持续下去,我已经在考虑,我要是回去湖平市,要不要带着锦霜霜一起回去呢?
子寒起身要去卫生间,从后面看着子寒一扭一扭的窈窕身姿,我突然想,如果我和子寒在一起会怎么样?这时的我有股冲动的力量在心里盘旋,想站起来一把从后面抱住她,告诉她我们在一起好吗?我想她应该也不会拒绝。如果真那样,会为自己的行为感到可悲,继而接着感觉自己真是无耻的可以,我这不成了贱人吗?把另一个人拉进了我复杂而凌乱的感情世界里,可是她非我不要,其实我内心是希望她过得更好,更希望她找到一个爱她真正给她幸福的人,也想着她要远嫁外国,但我似乎又看到子寒在一个秃顶鹰钩鼻老男人的身下,闭着双眼,莺啼婉转。满脑子一副联想翩翩的样子,这时子寒从洗手间回来了,这顿饭我们也吃得差不多了,子寒开口了,要不就到此吧,今天谢谢你,送我回去吧。我也欣然答应,起身送她回家了。
我拨弄她额头的发梢传递着温馨,她紧闭的双眼,很美很美。
将三阶冰海鱼体外的酒糟清除,步方用菜刀在鱼身轻划了两刀,最后摆盘放入蒸炉中蒸制。
最终,这群胖子点了三份加强版蛋炒饭,四份普通蛋炒饭,七份干拌面,七份炒青菜……与行业历史上数次“困境”相比,当前券商板块估值到哪了?一碗加强版蛋炒饭居然能够提升修为,效果堪比一枚四品丹药,而且比起丹药,这蛋炒饭的味道简直让人飘飘欲仙。
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