股指:政策预期走强叠加指数年内低位拉动指数震荡走强
A股8月以缩量下跌为主,除最后两个交易日的强势反弹外,Wind全A跌幅一度突破6%,全月收跌3.97%。大小盘指数分化明显,中证1000下跌5.31%,中证500下跌5.06%,沪深300下跌3.51%,上证50下跌1.65%。高分红的银行、煤炭、石油石化等板块对大盘指数构成了明显支撑,但8月总体上板块轮动较为明显,不易做出较高的Alpha。最后两个交易日,指数层面强势反弹,日度成交重回近9000亿元的高位,我们认为,政策预期走强叠加指数年内低位使得多头资金开始进场。大小盘指数隐含波动率不断回落,显示除市场预期仍以偏强震荡为主,指数持续大幅走强仍需更多耐心。
8月资金面整体偏弱:融资余额减少332亿元,多数板块净流出,其中净流出TMT合计120亿元,电力设备和汽车合计57亿元;近一周减少102亿元,自5月以来持续净流出。8月,新成立各类基金对应的权益仓位预计为50亿元左右,处于近两年偏低位置;截止8月底,2024年累计权益类基金份额约700亿元左右,相较于2023年1000亿元以上的规模有明显差距。8月初,海外套息交易大幅平仓,引发全球权益类资产价格大幅波动;随着美国进入降息周期,以及日本央行加息的亿元不断加深,海外套息资金规模预期成下降趋势,但是本轮套息交易资产端主要追踪AI为核心的海外资产,套息交易平仓对A股影响整体可控。
债务周期仍是驱动A股近期走势的主要逻辑。8月30日,央行发布公告,8月开展公开市场国债买卖操作,净购买国债1000亿元。这将给予财政部门更多空间合理处置存量债务,提升市场对于经济回暖的预期。此外,随着美联储即将进入降息周期,央行降息空间逐步打开,这对于从分母端修复权益类资产较为有利。在债务周期主导的去杠杆阶段,名义利率的调降对于资产价格企稳、权益市场风险偏好的回升较为重要。二者合力拉动指数低位反弹。
国债:央行二级市场买短卖长,收益率曲线预计重新走陡
1、债市表现:基本面延续弱修复态势,而政府债券发行提速带来的资金面阶段性偏紧,多空交织下 8 月债券市场波动剧烈,整体呈现倒 V 型走势。截止8月30日收盘,二年期国债收益率月环比下行0.55BP至1.52%,十年期国债收益率上行2.14.3BP至2.17%,三十年期国债收益率下行1.7BP至2.37%。国债期货涨跌不一,TS2412、TF2412、T2412、TL2312月环比变动分别为0.02%、0.03%、-0.17%、0.54%。美债方面,鲍威尔在全球央行年会上表示“政策调整的时机已经到来”,9月降息几成定局,美债收益率小幅下行。截至8月30日收盘,10年期美债收益率周环比下行18BP至3.91%,2年期美债下行38BP至3.91%,10-2年利差0BP。10年期中美利差-174BP,倒挂幅度周环比收窄20BP。
2、政策动态:8月30日,人民银行官网“公开市场国债买卖业务公告”栏目最新公告,为贯彻落实中央金融工作会议相关要求,2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作,向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债,全月净买入债券面值为1000亿元。一方面,买卖同时操作的模式,减少了对流动性的扰动,净买入1000亿起到补充流动性的效果,另一方面“买短卖长” 意味着央行对于利率曲线“向上倾斜”的诉求没变。8月央行净投放资金1081.4亿元。其中逆回购投放41773.3亿元,逆回购到期41381.9亿元;MLF投放3000亿元,MLF到期4010亿元。国库定存投放1700亿元。资金利率和票据利率均小幅下行。8月R001月均值下行4BP至1.78%,R007月均值下行1BP至1.88%;DR001月均值下行4BP至1.70%,DR007月均值下行4BP至1.79%。
3、债券供给:8月29日财政部公告称,完成4000亿元特别国债的发行。第一期、第二期期限分别为10年、15年,发行面值分别为3000亿元、1000亿元,票面利率分别为2.17%、2.25%。两期国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行,随后由央行在二级市场购入。8月政府债发行28169亿元,到期9755亿元,净发行18414亿元。其中国债净发行10222亿元,地方债净发行8192亿元。专项债发行明显提速,8月新增专项债7965亿元,全年累计发行25715亿元,发行进度65.9%。
4、策略观点:8月PMI继续回落,表明经济弱修复局面延续,债券市场缺乏大幅回调动力。当前央行在二级市场实现买短卖长落地,9 月国债收益率在整体震荡的同时,收益率曲线有望继续陡峭化。
宏观:8月制造业P MI降温
分行业看,服务业商务活动指数升至扩张区间。暑期消费带动作用显著,交通出行和文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55以上较高景气区间;建筑业商务活动指数为50.6,比上月下降0.6个百分点,表明受高温多雨天气等不利因素影响,建筑业生产施工扩张放缓。
下周关注:美国8月非农就业数据(周五)
贵金属:迎非农 谨慎对待
2、数据方面,美国7月耐用品订单环比初值9.9%,高于预期5%,高于前值-6.9%,但美国6月耐用品订单小幅下修。美经济软着陆预期有所增强,特别是全球央行年会之后,欧美央行降息被视为经济软着陆的措施,市场风险偏好持续升温。但美国7月成屋签约销售指数环比下跌5.5%,跌至70.2,为2001年有数据记录以来的最低水平,市场预期为上涨0.2%,6月前值为上涨4.8%。成屋签约销售依然低迷,作为经济重要观察指标,意味着经济依然面临的压力,这也一定程度上更支持美联储9月采取动作。地缘政治方面,俄乌动作频频,冲突有所加剧。
3、美联储9月降息板上钉钉以及地缘政治再次表现不平静,但伦敦现货黄金越过2500美元/盎司并未表现出坚定的上涨趋势,反而跟随宏观事件以及美股涨跌波动。从当前预测概率来看,美联储9月降息25个基点概率为70%,降息50个基点概率为30%,这也意味着市场对美9月降息已经基本完全定价,而美联储对降息路径的模糊也使得后市上行节奏并不明确,这或许是黄金上行乏力的原因,这或许意味着进入9月黄金面临的风险可能大于追多的收益,建议谨慎对待。
责任编辑:李铁民
谛听口干舌燥,嫉妒?妈的,他嫉妒要死!
屈指一弹,一朵银白色的火焰顿时浮现。
谛听内心嫉妒之火熊熊燃烧。
“完了……来了……神朝的边疆大吏来了!我们杀了神朝使者……这下子完蛋了!”
他第一次见到这么庞大的精神海,就算是他自己的精神海都没有这么大!光大期货:9月2日金融日报茶汤不多,茶叶也不多。
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