【导读】欧菲斯IPO终止，股权结构较 为特殊

中国基金报记者 南深

9月7日，尽管是周六，深交所主板传来一家IPO终止的消息。

欧菲斯2023年6月28日上市申请获受理，2023年7月25日收到首轮问询，与近期终止的不少IPO类似，欧菲斯也是超一年未见回复上市委问询。

欧菲斯成立于2014年，主营业务是以B2B直销为主的办公物资销售，服务的基本是政企大客户，公司一个典型特征是营业收入体量大，但毛利率非常低，报告期三年（2021年到2023年）毛利率均只有个位数，而应收账款增长较快。

欧菲斯的股权结构非常特殊，第一大股东是一个有限合伙企业，其中的9名合伙人通过协议控制的方式被认定为实控人。

营收体量大毛利率低

应收账款快速增长

根据欧菲斯招股书的介绍，公司是一家面向办公物资垂直产业链，主要为大型政企客户提供办公物资“数字化、一站式”采购服务的供应商，主营业务是以B2B直销为主的办公物资销售。公司成立于2014年，业已成为办公物资B2B直销市场的主要企业之一。

财务数据看，报告期内（2021年、2022年、2023年），欧菲斯分别实现营业收入76.83亿元、81.64亿元、82.78亿元，增长极为有限；分别实现净利润1.48亿元、1.53亿元、1.7亿元，增长同样缓慢。实际上，如果看扣非后的净利润，欧菲斯报告期三年是持续下滑的，分别为1.43亿元、1.38亿元和1.3亿元。

看欧菲斯的营业收入和净利润绝对值，不难发现两者差距悬殊，其中主要原因是毛利率较低。报告期三年，公司综合毛利率分别为7.92%、8.01%、7.41%。毛利率低主要与公司前述直销商业模式有关，其类似一家贸易服务商或者说批发商。

而这样的商业模式下，较高体量的营业收入给欧菲斯带来了规模不算小的应收账款，且其增速远超营收和利润的增速。

欧菲斯称，未来，随着MRO品类商品在B2B直销中的重要性继续上升，公司应收账款规模很可能将进一步提升。

股权结构较为特殊

有限合伙企业成控股股东

与常见情况不同，欧菲斯的股权结构也非常特殊。绝大多数拟上市公司的控股股东，为自然人或公司制企业，而欧菲斯的控股股东是一家有限合伙企业。

招股书显示，重庆欧菲斯办公伙伴一号企业管理中心（有限合伙）（以下简称一号中心）直接持有欧菲斯85.3628%的股份，为第一大股东。重庆欧菲斯二号企业管理中心（有限合伙）（以下简称二号中心）则持有公司3.8657%的股份。

王立金、王长福、叶贯强、吴亮亮、曾刚、刘志荣、吴骏寅、安平、戴开岳通过新欧菲斯实际控制一号中心、二号中心，合计控制公司89.2285%的股份，为公司共同实际控制人。新欧菲斯担任一号中心、二号中心普通合伙人（GP）、执行事务合伙人。

值得注意的是，如果进行穿透，上述9名实控人的持股比例非常分散，即便是最高的王立金，持股也没有超过10%，仅为8.47%，而比例最低的刘志荣仅持股1个多百分点。如果看控股股东一号中心背后的有限合伙人（LP），更是达到了46名。

欧菲斯在招股书中提醒，如果上述九人在《共同控制协议》约定的期间内违约，或者《共同控制协议》到期后实际控制人不再续签，或者未来公司上市后锁定期届满股东退出、减持、公司发行证券或重组等，公司的共同控制结构可能存在不稳定的风险，从而对公司的重大经营决策造成影响。

欧菲斯原计划募资10.3亿元，规划了两个建设项目。

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）

“夏雷不敢杀我，我只需要稳住茜拉米就行了。只要我能说服茜拉米投降，夏雷一个人也撑不下去，早晚也会投降。那个时候，我再杀了茜拉米，再将夏雷交给美国人。我并没有失败，只是遇到了一点麻烦……”大月提雅的心中这样想着，夏雷一直没有向她开枪，她的心中也越发坚定了这种想法。到后来，她的速度也快了起来，最后甚至不找掩体了，抬着头，正大光明地往上爬。

夏雷放下了手，没脱衣服也没脱裤子，却从裤兜里掏出了那张照片。

“嗯，你们先睡吧，我刚洗了澡，不困，我先站岗。”夏雷回到了他的毯子上，抽出狙击步枪擦拭。

她着急生气的样子别有一番诱人的味道。

夏雷的视线落在了武器架上的阿提拉之剑上，那把剑古朴无奇，剑刃上甚至有几处明显的缺口。只是剑柄上镶嵌着一颗绿色的宝石，也只有它给这把古剑增添了几分“贵气”，除此之外便没什么特别之处了。如果不是看了照片，还有剑身上的“阿提拉”的匈奴文字，几乎没人会认为它是曾经的匈奴王的行使杀伐之权的王者之剑。问询一年多未回复，IPO终止！“卧倒！”夏雷大叫了一声，松开手里的马缰，一个前扑，顿时将茜拉米扑倒在了地上。