营收加速增长，亏损大幅缩窄，单季度扭亏为盈可期，维持“买入”评级公司2024Q2 营业收入为61.27 亿元（同比+15.5%），实现毛利率29.9%（同比+6.8pct），净亏损为6.08 亿元（同比缩窄60.7%），经调整净亏损为2.71 亿元（同比缩窄71.9%），业绩增长主要系广告及移动游戏收入大幅增长且商业化变现效率提升。公司2024Q2 经营现金流为17.51 亿元（2023Q2 为-2120 万元），实现经营现金流转正。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024/ 2025/2026 年净利润为-13.79/0.29/7.43 亿元，对应EPS 分别为-3.3/0.1/1.8 元，当前股价对应2026年PE 为55.2 倍，我们看好平台商业化潜力持续释放，维持“买入”评级。

广告及移动游戏表现强劲，B 端、C 端齐头并进驱动商业化效率提升2024Q2 增值服务收入为25.66 亿元（同比+11.5%），主要系会员规模及付费提升，截至2024H1 正式会员数为2.43 亿（同比+13%），其中付费课堂、粉丝充电计划及个性装扮付费额同比增加；2024Q2 广告收入为20.37 亿元（同比+29.5%），主要系广告产品优化带来效果广告强劲增长，2024H1 平台广告主数量同比增长超50%；2024Q2 移动游戏收入为10.07 亿元（同比+13.1%），主要由于《三谋》贡献流水；2024Q2IP 衍生品及其他收入为5.16 亿元（同比-4.2%）。平台收入增长同时运营成本相对稳定，驱动2024Q2 毛利率同比提升6.8pct 至29.9%。2024Q2销售费用/管理费用/研发费用为10.36/4.88/8.95 亿元,同比+12.8%/-9.6%/-14.6%，商业化效率提升带来经调整净亏损同比缩窄71.9%至2.71 亿元。

用户规模、粘性、消费偏好均提升，社区价值持续释放驱动长期成长得益于内容生态繁荣，会员规模、用户粘性与用户付费均增长，截至2024H1 平台DAU 达1.023 亿（同比+8%），MAU 为3.39 亿（同比+6%），活跃用户日均使用时长为102 分钟（同比+7.4%），12 个月会员留存率为80%，有消费行为的用户同比增长200%以上。用户平均年龄25 岁，其对耐用品的消费偏好拉动母婴、汽车、出行、家居家装等广告客户投放增长。我们看好高质量用户池叠加有效的运营策略驱动变现效率提升，广告、游戏等业务多点开花，共同驱动业绩增长。

风险提示：广告商业化效率不及预期、用户增长放缓、短视频行业竞争加剧

这时候，我的天平，已经倾向了她那边，我一直轻轻的点头。林夕妈妈也觉得说中了我的心，开导开了我，也笑了：“我知道你都是一个懂事的孩子，我们作为父母的，造了那么多东西，为的不就是让自己爱的儿女过得更好的生活嘛。你就好好的照顾夕儿，也可以在鑫皇这边管一些事业，有那么多家的公司，你完完全全可以自己拿着一两家来自己做，只要你能腾出时间照顾夕儿，那就好了。”

半小时后，我已经按响了艘的门铃。一个中年妇女给我开了门。穿过小花园，我来到一座二层的白色小楼前。透过落地窗，我看见莎织正在客厅里向我招手。

我说道：“我们重新找一家单位挂靠去招标，跟严总监他们竞争，但我们不告诉他们我们也参加了投标，这样的话，我们就可以得到严总监的报价，无论能不能中标，他们都是白忙！你不但有损失，也不会得罪了严总监，你说呢？”

我说道：“你那么美，我都没做，何况她呢？”

“那我们打个比方吧，你出差在外，把单子丢了，很烦闷，你女朋友不在身边，可是你需要人安慰，怎么办？”我问万州道。哔哩哔哩-W(09626.HK)：广告及游戏拉动收入加速增长 单季度盈利可期我先爬下了床，洗漱穿衣退房打车。开始新一天的工作……