来源：国元期货研究
一、行情回顾
8月份，国内天胶主力合约价格大幅上涨，截至月末涨幅直逼8%。虽已步入全球割胶旺季，但是受天气扰动，8月份国内外主产地天然橡胶产量偏低，而临近金九银十需求旺季，下游轮胎市场有一定的备货需求，因此在供应端下滑、需求端好转的背景下，叠加多头资金的主动性增仓推动，盘面价格走出了一波流畅的上涨趋势。从基差来看，目前达到了近几年同期的低位，主要是近期现货价格相对偏强，按照季节性来看，换月后基差或将呈现修复态势。
二、基本面 分析
2.1
天气扰动仍在 供应端或延续偏紧
从ANRPC最新发布的2024年6&7月报告预测来看， 7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，前7个月产量料增0.7%至716万吨。而且此次下调了2024年全球天胶产量增速，将5月份预测的1.1%的增幅降至0.4%至1438万吨。其中，主要是将越南前期由增长2.9%变为降低2.1%，其它的保持不变。泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增7.3%、印度增6%、马来西亚增0.6%，其他国家增4.9%。
而8月份，在天气扰动下，国内云南地区降雨偏多，导致割胶天数相对偏低，叠加部分地区受季风性落叶病影响停止割胶，国内8月份以来胶水整体产出整体偏少。从外围市场来看，泰国多地产区存在降雨天气，原料生产受到扰动，原料生产表现相对欠佳，因此在供应偏低的背景下，推动盘面价格修复。考虑到9月份天气扰动仍在，或对阶段性供应产生影响，因此供给端或有一定支撑。
2.2
9全球天然橡胶市场需求仍有考验
ANRPC最新发布的2024年6&7月报告预测来看，7月全球天胶消费量料增加1.3%至131.2万吨，较上月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。对2024年全年全球天胶消费量增速，由5月份3.1%的增幅下调至2.3%，消费量预期在1565.8万吨。其中，中国增速由之前的5.5%下调至3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南由下降1%转为增加6%、其他国家降3.7%。
7-8月份由于美联储决定维持利率不变、对美国潜在经济衰退的担忧以及美元走弱等因素，市场情绪依然低迷，给现货和期货市场都带来了下行压力。而8月倒数第二周，无论是美联储主席的表态，还是最新公开的美联储7月份货币政策会议纪要，都释放出美国货币政策即将转向的明确信号。结合历史经验看，美联储货币政策转向对全球经济走势影响较大，美联储一旦降息可能对世界经济产生多方面冲击。虽然面临金九银十消费旺季，但是还需关注需求端的实际恢复情况，而美联储降息，可能影响国际贸易复苏，因此实际需求有待考验。
2.3
9月份国内天胶库存将处于阶段性低点
从后期来看，9月份天气影响依旧较大，或对供应产生阶段性扰动。而“金九银十”即将来临，叠加轮胎出口市场向好局面延续，下游市场或有一定改善，在利好因素推动下，后期天胶库存将处于阶段性低点，远低于2023年同期水平，但高于2022年同期水平。
2.4
轮胎出口市场延续亮眼 金九银十消费仍有期待
8月份国内轮胎装置开工率呈现小幅下滑。截至发稿，8月国内全钢胎和半钢胎的平均装置开工率分别在55.68%和79.06%，分别较7月均值下滑1.35和0.15个百分点，尤其是全钢胎装置开工率运行负荷偏低，且较去年同期下滑7.5个百分点。临近金九银十需求旺季，下游市场提前备货的预期下，9月轮胎装置开工率存在回暖的预期。
值得一提的是，今年1月、3月、4月、6月以及7月份国内轮胎出口市场亮眼，均达到近5年同期的高位，因此在年高出口的背景下，2024年1-7月份，我国前7个月中国橡胶轮胎出口量达534万吨，同比增长4.9%。而自去年至今，出口订单猛增，在三季度出口强势的背景下，预期四季度将延续，对于轮胎市场存在较强支撑。
轮胎替换市场方面，当前我国汽车保有量已超3.36亿辆，其中新能源汽车超过2041万辆。庞大的汽车保有量对乘用车轮胎的消费需求提供了积极支撑。7月底的“以旧换新”政策相比4月份补贴进一步增加，范围从乘用车扩大至营运货车等。政策端对上游天胶市场存在一定的利好指引。“金九银十”将至，9月份轮胎市场的高库存压力可能有所缓解，对上游市场存在一定的正反馈。
因此9月份，轮胎市场将持续恢复中。
2.5
9月份国内汽车市场预期向好 外围市场仍有待于验证
7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。不过值得关注的是：7月我国汽车出口市场引人注目，当月汽车出口同比呈两位数增长。2024年7月，汽车出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。今年前7个月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。
从外围市场来看，据LMC Automotive最新发布的报告显示，2024年7月全球轻型车经季节调整年化销量接近9，100万辆/年，创下了今年以来的新高。
步入9月份，从国内市场来看即将面临金九银十需求旺季，叠加今年新车大量上市、以及各地出台以旧换新等促销政策，叠加出口的提振，将拉动汽车销量，因此对于国内市场来看，9月份国内汽车市场或有一定的期待。从外围市场来看，近期地缘冲突频出，而地缘政治因素历来影响着全球的供应链和物流，此次地缘政治的变动将加大市场的不确定性，因此对全球汽车行业而言，仍有待于进一步的验证。
三、后市展望
8月份，虽已步入全球割胶旺季，但是受天气扰动，国内外主产地天然橡胶产量偏低，而临近金九银十需求旺季，下游轮胎市场有一定的备货需求，因此在供应端下滑、需求端好转的背景下，盘面价格走出了一波流畅的上涨趋势。9月份，考虑到当前国内外天胶产量依旧偏紧，而需求端旺季即将来看，因此价格仍有修复的预期。
写作日期：2024年8月29日
作者：
张霄
高级分析师
期货从业资格号：F3010320
投资咨询资格号：Z0012288
责任编辑：张靖笛
夏雷也陷入了沉思之中。永美公主的回忆似乎缺失了很多重要的部分，可他相信她说的是真的。永美公主去过耶路撒冷，这也解释了她的玉棺之中为什么会有耶路撒冷王国末代女王西比拉的“神圣之心”的项链。还有就是，永美公主并不知道她得了什么病，但他却知道，因为接触古合金的人只有两种结局，一个是发疯，一个是死亡。宁静现在都还住在被严密监管的医院里，她便是一个活生生的例子。
“你……你抓我回国吧，法官该怎么判就怎么判！你不能杀我，你没有这个权利！”古可文冲龙冰怒吼。
夏雷低声说道：“你的日语很糟糕，等一下我会告诉他们你是哑巴，千万别说话。”
听到开门的声音，古可武下意识地抬起了头来，口的方向。他走进屋里的夏雷和龙冰，这让他有些紧张，“谁？”
两人都认为罗盘很快就会有新的动作，指向某个方向，然后颤动。可是，足足一分钟的时间过去了，罗盘都没有半点动jn。【天胶月报】旺季来临 胶价或将加速修复龙冰沉默了一下才说道：“夏雷，我们回去吧。不要去与古可文见面，那太危险了。我甚至能预想到哪里的凶险，她不是一个人，她一定在那个地方布下了天罗地网，只等你钻进去了。我们离开东京，找一个没人的地方杀了古可武，然后去冲绳，做我们应该做的事。”
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