中银国际发布研究报告称，下调华晨中国（01114）评级至“持有”，调低2024至2025年净利润预测到35亿和33亿元，其中下修华晨宝马盈利到192亿和150亿元，以反 映更低的销量预测和净利率假设，目标价调整至3.5港元。公司当前股价明显高于该行估计的在手净现金（每股约1.9港元），认为当前估值未完全反映华晨宝马盈利下行风险以及较难维持的高额分红。

　　报告中称，公司上半年净利润同比下跌60.7%，部分是受到股息预扣税14.7亿元的负面影响；而华晨宝马净利润上半年同比下跌27.1%至109亿元人民币（下同），逊于销量同比跌幅6.8%。但该行认为华晨宝马3.3万的单车盈利和9.8%的净利率仍处于高位。此外，该行认为宝马中国自7月以来销量受“保价控量”策略影响下滑显著，或促使其后续重新思考在中国市场的销售策略。

　　该行估计公司目前在手现金或缩减至80亿至90亿元。对于华晨宝马而言，在近三年持续大手笔分红（合计39亿欧元）之后，估计其在手现金已经降至25亿欧元左右；同时考虑到华晨宝马盈利能力的下行风险，以及2026年下一代NK平台车型投产之前需要维持的资本开支，该行认为华晨宝马后续较难延续此前的高额分红。

责任编辑：史丽君

待他们赶到，看到天穹上的一幕的时候，都是倒吸冷气，不可置信。

冥傀老祖顿时惊吓。

滚出数千米后，才是翻身而起，趴在地上，大笑了起来……

整个田园天地似乎都笼罩在了一片祥和的光华之中。

带着巨大的压迫，带着无比恐怖的压抑气息。中银国际：下调华晨中国评级至“持有” 目标价调整至3.5港元甲衣少女双手叉腰，挺着胸膛继续说道。