中金发布研究报告称，维持香格里拉（亚洲）（00069）“跑赢行业”评级，考虑到新项目开业和员工招募等成本增加，下调24/25年EBITDA（含联营公司）14%/15%至8.12/8.43亿美元。基于行业估值中枢下移，下调目标价16%至6.3港元。公司1H24业绩略低于该行的预期。

　　中金主要观点如下：

　　1H24中国大陆RevPAR同降约1%。

　　上半年整体RevPAR同增约1%（恢复至19年同期约95%），中国大陆RevPAR同降约1%（OCC同增1ppt，ADR同降2%），恢复至19年同期约90%。1H中国大陆不同线级城市表现有所分化：一线城市RevPAR同增约3%（OCC同增2ppt，ADR近乎持平），主要系入境游客持续回暖（国家移民管理局统计显示1H全国各口岸入境外国人同增152.7%至约1，463.5万人次，恢复至19年同期约61%；中国旅游研究院预测24年全年入境外国游客或恢复至19年约80%以上）；二线城市

　　RevPAR同比持平，三、四线城市RevPAR由于较高基数、出境游分流等下滑约6%（OCC同增1ppt，ADR同降约10%）。同时公司提及中国出境游对东南亚等地区增长或有所助益，建议关注下半年出入境恢复带来双向催化。

　　RGI指数显示运营较同业更优；关注双品牌拓店新模式。

　　1）STR显示1H24公司自有酒店RGI指数（Revenue Gene rating

　　Index）为102.3，中国大陆为107.3，运营表现相较同市场同类型其他酒店更为突出。2）昆明JEN酒店已于4月开业，该物业采用双品牌模式，其中约80%房间为JEN品牌，20%房间为香格里拉品牌（公司计划于25年开业）。此外，虹桥机场项目亦计划采用双品牌策略（香格里拉品牌和Trader品牌），公司计划于24年年底左右开业，建议关注双品牌拓店新模式的运营成效。

　　风险

　　消费力恢复不及预期；出入境恢复不及预期；在建工程进度不及预期。

责任编辑：史丽君

这是过度使用透视能力的后遗症。

准备了那么久，做了那么多事，为的就是将猎物诱引进陷阱里。现在猎物已经靠近了她所挖好的陷阱，她怎能不紧张。

夏雷一拳抽在她的太阳穴上，泽田芽衣一声闷哼，昏死了过去。

夏雷笑了笑，“跟你开玩笑的，你要想开随时可以找我拿钥匙。”

夏雷松开了捂着她眼睛的手，苦笑道：“你早就发觉我进来了，是不是？”中金：维持香格里拉(亚洲)“跑赢行业”评级 目标价6.3港元“静子，快给文强泡杯茶。”张慧兰说道。