美东时间9月18日，美联储9月会议下调政策利率50个基点，最新发布的经济预测下调了2024年的GDP增长率，上调了2024至2026年的失业率，点阵图则显示年内仍有50个基点的降息空间。对此，招商基金研究部首席经济学家李湛表示，基于我们的判断，美联储本次降息更倾向于预防式降息，而非纾困式的常规降息，因而形成美股、美债“双牛”的概率更大。在美国经济不出现衰退的情况下，美联储降息是利于亚太股市的，依据复盘来看，美国经济若无衰退风险，则美联储降息有利于全球股市表现。预计多数市场表现较为积极。美联储降息将推动日元汇率走高。 

　　他分析称，担忧失业率上行风险是当下美联储降息的主要原因。正如在8月23日的Jackson Hole上鲍威尔表态，在评估当前美国经济的基础上，“是时候调整政策了”。

　　后续降息幅度上看，李湛指出，保守估计全年降息幅度大概率在75-100BP，倾向于认为全年75BP概率较高。

　　详细分析如下：

　　1、 美联储降息对亚太股市的影响？

　　李湛：在美国经济不出现衰退的情况下，美联储降息是利于亚太股市的，预计多数市场表现较为积极。美国无风险利率下降，将带动全球资金从美国流出，往往获益的是亚太市场以及其他新兴国家市场。随着美联储开启降息周期，预计大多数国家央行将跟随降息，但宽松幅度也就是具体降息幅度大概率会比美联储小。具体看，印度和越南等高增长、高利率国家降息空间非常有限，但其基本面依旧对该国股市形成支撑。新加坡依然享受大量资本流入，使其央行保持鹰派态度，也使其货币保持强势。国内货币政策的变化则可能会要等到国内经济形势和美国对华贸易的政策路径更加明朗时，货币政策路径可能更加清晰，但受限于当前银行息差等因素预计降息空间有限。对于香港而言，由于货币与美元挂钩，在亚太国家中香港可能会降息幅度可能与美联储相同，成为亚太国家降息幅度最大的国家，有望提振香港经济和市场。

　　2、对于日元汇率的影响

　　李湛：美联储降息将推动日元汇率走高。早在一个月前，当美联储公布7月会议纪要显示美联储大概率在9月就开始降息。该消息一发布，外汇市场上的美元迅速走弱，日元兑美元汇率显著上升，日元兑美元汇率一度升至144日元附近，这已经充分说明了美联储降息对日元汇率的影响。过去几年，由于美国保持相对较高的利率政策，美元相较于其他主要货币，尤其是日元，一直处于强势地位。然而，随着美联储降息通道即将开启，这种利差优势开始逐渐缩小。对于那些习惯于利用利率差进行套利交易的投资者而言，他们将逐步开始抛售美元，转而持有日元等其他货币，推动日元升值。

　　3、美联储为何选择这个时间降息？

　　历史上看，美联储开启降息因美国增长持续回落，失业率存快速上行风险。美国《联邦储备法》给美联储货币政策规定的三个目标是：最大化就业、稳定价格、适度长期利率，但普遍认为美联储货币政策目标为双重任务，即就业和价格。1986年以来的降息周期开启多数发生在美经济衰退初期，PMI率先出现快速下滑、私人投资同比下降，经济增速继而回落。此轮美联储加息有效遏制了通胀，但失业率当下已持续抬升，8月非农就业人数较上月反弹但低于市场预期，前两个月非农数据合计下修8.6万，显示新增就业依然偏弱。同时加息也抑制了投资和消费，最终导致GDP增速放缓。因此，担忧失业率上行风险是当下美联储降息的主要原因。正如在8月23日的Jackson Hole上鲍威尔表态，在评估当前美国经济的基础上，“是时候调整政策了”。

　　4、 对于美联储降息力度怎么看？

　　李湛：在会前，市场对于美联储降息25BP还是50BP博弈较大。8月非农就业人数较上月反弹但低于市场预期，前两个月非农数据合计下修8.6万，显示新增就业依然偏弱。但8月失业率下降至4.2%，表明天气扰动后就业市场并未快速走弱。两大关键数据分歧使得9月美联储首次降息仍有不确定性，CME观测器显示9月美联储首次降息25BP和50BP的押注差别不大。但对于资本市场而言，市场往往定价了降息50BP的可能性。

　　5、预计美联储后续降息几次和力度？

　　李湛：保守估计全年降息幅度大概率在75-100BP，倾向于认为全年75BP概率较高。由于本轮降息的关键在于劳动力市场，因而失业率回落相较之下对美联储后续降息更有指引意义，从长周期来看本轮美国失业率回升主要是劳动参与率回暖带来的总就业人口增加，因而美国尚未出现衰退风险。并且当下美联储货币政策框架更注重失业率。如后续失业率进一步上升，特别是升破美国国会预算办公室确定的自然失业率关口（4.41%），则美联储降息节奏提速、幅度加大，否则倾向于认为美联储今年降息75BP概率更高。

　　6、美联储降息对于美股、美债的影响。

　　李湛：预计降息起始后，易于形成美股、美债“双牛”的情形。美联储货币政策变化或市场预期边际改变，带动美债收益率回落，影响资产定价的分母将减小、推高价格，美股向上。复盘美联储降息周期，可以发现权益资产在正常经济周期下产生的降息周期表现上涨较强，而为了应对突发金融冲击的纾困式降息期表现为下跌。而降息周期内美国债券利率均大概率下降、价格上涨。基于我们的判断，美联储本次降息更倾向于预防式降息，而非纾困式的常规降息，因而形成美股、美债“双牛”的概率更大。

　　7、美股行情引领者“科技七巨头”的影响？

　　李湛：“科技七巨头”在降息后预计表现仍较为强势，但比较优势可能会减弱。复盘美联储降息周期内权益市场的表现情况，发现在首次降息12个月后，必须消费品等行业表现强于大市。与此同时，在首次降息六个月后，科技板块的表现跑输大盘，但在12个月内表现有所回升，因为较低的利率通常会通过降低借贷成本使成长型股票受益。需要注意的是，由于投资者对人工智能相关股票的兴趣增强，当今一些最大的科技公司在高利率的环境中反而更具弹性，而随着降息周期的开启，“科技七巨头”相对其他行业的比较优势有可能会有所减弱。

　　但从另一方面看，当下人工智能板块掣肘因素主要是下游需求导致业绩增速低于市场预期。如美联储降息对下游需求形成有效刺激，则可能对“科技七巨头”业绩形成有力支撑。

　　中长期来看，“科技七巨头”走势的关键在于其核心技术和下游场景应用能否迎来突破。

　　8、 美国联邦政府债务规模35万亿美元关口。这对全球经济会产生哪些蝴蝶效应？

　　李湛：美元国际储备低位持续弱化。当前，美国政府债务已经接近35万亿美元，占美国经济总量的比例已经超过了120%。如果债务规模继续加大，美元在国际货币体系中的信誉会进一步降低。随着美国债务不断膨胀，后续可能会通过通胀减债。带来的影响是损害美元购买力，进而影响美元在国际货币体系中的信誉，影响外国投资者持有美元资产的信心，进而开始抛售美元资产，加速已持有美元资产的缩水。IMF报告显示“美元在中央银行和政府外汇储备配置中的比例正在逐渐下降，其在世界各国央行外汇储备中的份额已从2000年的70%降至当前的60%以下。”

　　9、 美联储降息对全球股市的影响？

　　李湛：短期内美联储降息边际上利好全球股市表现。依据复盘来看，美国经济若无衰退风险，则美联储降息有利于全球股市表现。美联储开启降息周期后，由于美债利率受降息影响下行，且美债发挥全球风险利率的“定价之锚”作用，进而从分母端利好美股以及全球权益资产。

　　10、美联储降息对全球主要经济体汇率走势的影响？

　　李湛：降息期间美元大概率走弱，日元可能上涨，人民币、欧元走势独立。历次美联储完整降息周期内，美元指数有涨有跌，但上行的概率高于下行；人民币汇率与美联储降息之间的关系不显著，走势具有一定的独立性，主导因素在于国内经济 基本面；日元汇率大概率上涨，但历史上也出现过贬值的情况；欧元汇率涨跌不一，主要看欧洲央行宽松的节奏与美联储货币政策宽松节奏之间的差异。

　　11、面对全球金融市场的动荡和经济前景的不确定性，各国央行和政策制定者面临的挑战是什么？

　　李湛：一是如何在经济增长和通胀控制之间找到平衡点，二是若跟随美联储进行降息，政策力度大小如何把控。力度太小则可能达不到预期的效果，例如日本央行3月退出零利率，但只升息0.1%，6月会议未公布未来的缩减购债的路径，日币继续贬值；力度太大又可能引发负作用，例如日本央行7月会议意外升息，同时又启动幅度超预期的缩减购债计划，日币大涨的同时，导致日股短期下跌。

　　12、国际贸易

　　李湛：降息带来的汇率变动不仅会影响国际贸易的结算成本，还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。美元贬值可能对其他国家的出口市场造成冲击。特别是对于那些与美国出口商品存在竞争关系的国家而言，美元贬值可能加剧贸易紧张局势。此外，汇率的波动还可能影响跨国企业的盈利能力和投资决策，对全球供应链和产业链的稳定性产生影响。

　　简单而言，降息后美元贬值，美国进口商品的价格相对上升，其他国家向美国出口走弱。但最终取决于美国进口商品的需求价格弹性和潜在的关税变动影响。

　　13、全球资产泡沫风险

　　李湛：降息政策往往伴随着资金成本的降低和流动性的增加，这可能导致投资者寻求更高回报的投资渠道，从而推高资产价格。然而，这种资产价格上涨很大程度上是基于投机和泡沫产生，而非实际价值支撑。一旦市场信心动摇或利率环境发生变化，资产泡沫可能迅速破裂，对金融市场和经济造成重创。美联储降息还会对全球债务水平产生影响。一方面，降息可能刺激全球经济增长和投资活动，从而增加债务需求；另一方面，降息也可能导致一些国家过度借贷，进而增加全球债务风险。

　　目前来看，美联储是从高于其中长期中性利率的水平向中性利率逐步靠拢，短期内利率向上反弹的概率不大，因而阶段性出现资产价格泡沫的可能性偏小。或者说，资产泡沫并非是美联储货币政策所导致的。

　　14、降低美元资产的吸引力。美联储降息降低了美元资产的吸引力，这会带来哪些后续反应？

　　李湛：随着美联储降息，预计将发生以下情况：一是全球资本的流动将从两年前集中流向美国，转而分流至欧洲、日本和其他发展中国家。但由于日元后续还有进一步加息的可能性，国际热钱有可能继续涌入日本。二是欧元兑美元还有不确定性，特别是欧洲央行降息节奏可能快于美国。欧洲央行表态年内降息3次，如果最终美联储降息超过75BP，则欧元可能升值，有利于进口价格回落，有利于刺激欧洲消费。三是对发展中国家，有利于增强对国际资本的吸引力。比如东南亚、南美、墨西哥。此外美联储降息也将刺激大宗商品需求，对大宗品价格形成一定支撑。

　　15、如何应对美联储降息？

　　李湛：黄金投资机会

　　短期看，“预防式”降息下黄金前期涨幅存在一定“透支”。特别是当下黄金价格与美债实际收益率存在较长时间的“背离”，表明黄金价格一定程度上“透支”了降息的利好，因而短期内黄金价格可能不会因为降息再度快速上涨。2019年美联储降息后的前两个月也表现出类似的特点。

　　长期看，美联储进入降息周期，将成为黄金行情“长牛”的催化剂。美债实际利率主导黄金价格变化，美元走弱亦有贡献，复盘1970年以来的黄金9轮大周期，可以发现黄金行情发生在美联储降息中的次数更多。美国经济走弱带动实际利率下行、美元一同走弱，是金价大行情的主导因素。降息催化后，黄金价格中长期上涨的关键支撑在于美国经济放缓带动实际利率走弱。

　　16、美联储降息是否将资金外流，新兴市场带来投资机会？

　　李湛：美联储的降息决策对新兴市场国家的投资机会产生了多方面的影响。根据IMF的分析，美联储的降息可能会支持新兴经济体的债券发行量进一步反弹，促进资本流入的更广泛恢复，推动其经济增长。具体的投资机会来看：在股票市场方面，可以关注韩国、南非和印度的股票市场，上述国家盈利增长稳健，货币政策配合降息概率较大。东南亚市场特别是泰国、印度尼西亚和马来西亚的主权债券也值得关注。

　　当然，对于投资者而言，新兴市场的投资机会需要综合考虑各国的经济基本面、政策环境、市场估值和潜在风险。在当前全球经济格局快速变化的背景下，新兴市场的强劲增长为全球经济注入了新的活力，但同时也伴随着政治、货币和治理结构上的风险。投资者在把握新兴市场投资机会的同时，应进行深入的市场分析和风险评估。

　　17、投资者如何应对？

　　李湛：①美债下行确定性最强，投资者可以优先考虑美债的投资机会。其中，短债利率下行幅度可能大于中长债利率，因此可以相对超配短债。

　　②稳健型投资者可考虑黄金搭配防御性行业，而后逐步增加利率敏感型资产配置。一方面，黄金将继续受益于美债实际利率的下行和美元指数走弱的“双向”驱动；“防御性行业”中，国内主要是高股息相关板块，海外市场则主要包括必需消费、医疗保健和公用事业；另一方面，考虑到当下对于美国经济放缓程度尚未可知，一旦“硬着陆”，即便降息周期开启，风险资产也将面临一定幅度的调整。因此，建议考虑等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的资产配置。

　　③积极型投资者可考虑黄金底仓的同时，关注成长活跃方向以及景气周期品。成长包含电子、通信、新质生产力以及国防军工；而美联储降息后，贵金属受益、工业金属则在大宗商品需求上升中受益。此外“创新药”等对美债利率敏感的成长板块，或将受益于降息周期的开启。

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周贤士（记者 陈胜火）09月19日,#endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;}

周贤士（记者 张怡君）09月19日,编辑丨董鑫‍‍9月16日，《中国纪检监察报》刊发《南京持续深化纪检监察队伍建设 以案示警筑牢思想堤坝》一文。文中披露，江苏省南京市江北新区纪工委原副书记、监察工委原副主任王祖华在被留置期间深刻忏悔：“在贪欲驱使之下，利用影响力为商人老板承揽工程项目站台打招呼，收受贿赂。这完全与纪检监察干部身份背道而驰。”这是公开报道中首次提到王祖华案的细节。王祖华站在被告席上今年6月，南京市中级人民法院公开宣判王祖华受贿一案，对王祖华以受贿罪判处有期徒刑十年一个月，并处罚金人民币五十万元；对王祖华受贿违法所得财物共计折合人民币452.2389万元予以追缴，上缴国库。上述文章提到，为教育全市纪检监察干部常怀敬畏之心、带头遵规守纪，南京纪委监委组织470余名纪检监察干部旁听了王祖华案庭审，引导党员干部从身边人身边案中深刻汲取教训，切实筑牢拒腐防变的思想堤坝。作为党内监督专责机关，纪检监察机关坚决不能滥用职权、以权谋私，尤其不能搞选择性监督、随意执纪调查、任性问责处置。中央纪委国家监委最新数据显示：2024年上半年，全国纪检监察系统共接收涉及纪检监察干部问题线索或反映1.38万余件次，处置涉及纪检监察干部问题线索1.24万余件，谈话函询纪检监察干部4312人次，对纪检监察干部立案1569人，处分2003人，移送司法机关268人，其中，处分厅局级干部95人、县处级干部560人。近年来，中央纪委国家监委围绕案件监督管理、监督检查、审查调查等出台了一系列监管制度，如《关于加强新时代纪检监察干部监督工作的意见》、《中央纪委国家监委机关审查调查工作人员“十不准”》等，进一步规范业务流程。新时代以来，一批标志性、关键性、基础性法规制度先后出台，各级纪检监察机关结合工作实际将行之有效的做法固化为制度，包括制定《纪检监察干部网络行为十条禁令》、《关于严禁纪检监察干部违规饮酒的规定》等。一些地方还发布了纪检监察干部行为“负面清单”、离岗离职从业限制、“八小时外”监督措施等。例如，今年5月，通过梳理分析纪检监察干部违纪违法案件，南京市纪委监委聚焦共性问题，制定《南京市纪检监察干部“五条禁令”》，严禁违规吃喝、不当交往、跑风漏气、说情干预、言行失范，为全市纪检监察干部开列“负面清单”，进一步划清行为边界和底线。此外，南京市纪委监委还出台了《关于纪检监察干部违规打听、干预纪检监察业务工作等事项登记报备的工作指引（试行）》等制度规定，进一步规范执纪执法权力运行，压缩权力滥用和寻租空间。上述《中国纪检监察报》文中说，今年7月，南京市纪委监委机关召开警示教育会，在全体机关干部观看系统内专题警示教育片后，市纪委监委主要负责人还作出了针对性提醒，“要坚决摒弃‘看戏’心态，真正把‘看在眼里的教训’变成‘刻在心底的警醒’，始终保持自我革命的清醒自觉，保持刀刃向内的坚韧勇毅。”资料 | 中央纪委国家监委网站等延伸阅读多名"老虎"、"内鬼"出镜忏悔 有人被控受贿近4亿6月27日晚，央视新闻频道播出政论专题片《第二个答案》。专题片介绍，党的二十大以来，截至2023年11月，全国纪检监察机关立案67万件，其中立案中管干部86人、厅局级干部3533人、县处级干部2.8万人。“这是一场压倒性的胜利，党、国家、军队内部的严重隐患正在消除，人民赋予的权力，只能用来为人民谋幸福。”专题片说。政知见（微信ID：bqzhengzhiju）注意到，有不少“老虎”、“内鬼”在专题片中出镜忏悔。央视新闻频道播出政论专题片《第二个答案》，图为视频画面截图蒋洁敏蒋洁敏出生于1955年10月，山东阳信人，曾任国务院国有资产监督管理委员会主任、党组副书记等职。2013年9月，蒋洁敏落马。2015年10月，蒋洁敏被判处有期徒刑十六年。经审理查明，2004年至2013年，蒋洁敏收受贿赂折合人民币1403.9073万元。在2004年至2008年，蒋洁敏在周永康指使或授意下，违反规定，为他人开展经营活动提供帮助，致使国家利益遭受特别重大损失。“我的犯罪事实是清楚明确的，犯罪的证据是真实和确凿的。”蒋洁敏说。蒋洁敏在庭上称自己的犯罪事实是清楚明确的白恩培白恩培出生于1946年9月，陕西清涧人，曾任云南省委书记、全国人大环境与资源保护委员会副主任委员等职。2014年8月，白恩培落马。2016年10月，白恩培被判死缓，不得减刑、假释。审理查明，2000年至2013年，白恩培直接或者通过其妻非法收受他人财物，共计折合人民币2.46764511亿元。“我悔恨，共产党多年培养的省委书记，怎么变成这样子，我给党组织带来的损失太大了。”白恩培说。白恩培被判死缓傅政华傅政华出生于1955年3月，河北滦县人，曾任公安部党委副书记、常务副部长，司法部部长，全国政协社会和法制委员会副主任等职。2021年10月，傅政华落马。2022年9月，傅政华被判死缓，不得减刑、假释。审理查明，2005年至2021年，傅政华直接或者通过其亲属非法收受财物，共计折合人民币1.17亿余元。2014年至2015年，傅政华在担任北京市公安局局长期间，对其弟弟付卫华涉嫌严重犯罪问题线索隐瞒不报，不依法处置，致付卫华长期未被追诉。“由于我的违法犯罪，严重损坏了党的形象，我的教训极为沉痛。”傅政华说。傅政华被判死缓云光中云光中出生于1960年6月，内蒙古土左旗人，蒙古族，曾任内蒙古自治区党委常委、呼和浩特市委书记。2019年6月，云光中落马。2020年11月，云光中被判处有期徒刑十四年。审理查明，2005年至2018年，云光中直接或通过其近亲属等人非法收受他人给予的财物，折合共计人民币9432万余元。此前中央纪委曾披露，云光中的儿子云磊和云凯晨（原中国华电集团有限公司党组副书记、总经理云公民的儿子），曾经合伙做煤炭“生意”，其实无人员、无设备、无资金、无实际经营活动，就是坐收他们的父亲用权力换取的巨额贿赂。“被围猎的不但是领导本身，领导的整个亲戚、朋友，这个群体他都要围猎你。没有把握住自己。”云光中说。云光中称是自己没有把握住自己范一飞范一飞出生于1964年8月，江苏泰兴人，曾任中国人民银行党委委员、副行长。2022年11月，范一飞落马，成为党的二十大之后被查处的“首虎”。2024年4月，范一飞受贿案一审开庭。起诉指控称，1993年至2022年，范一飞直接或者通过其特定关系人非法收受财物共计折合人民币3.86亿余元。“商人把钱送到我办公室，我也不会要的，但比如说他是用股票的这种方式，给我家里人，就是另一种结局了，我就是动这些脑筋动坏了。”范一飞说。范一飞被控受贿共计折合人民币3.86亿余元谷春立谷春立出生于1957年7月，辽宁锦州人，曾任辽宁省沈阳市铁西区委书记、鞍山市委书记，吉林省副省长。2015年8月，谷春立落马。最新专题片中披露，他是因为严重违反中央八项规定精神及严重违纪违法被查处。2017年3月，谷春立被判处有期徒刑十二年。审理查明，2002年至2015年间，谷春立直接或通过家人先后多次收受他人财物，共计折合人民币4365万余元。“规定是肯定学了，但是有时候氛围整得融洽一些，我也觉得有时在酒桌上协调点事，能够增进一些感情，相互了解，所以协调起来工作比较方便。”谷春立在专题片中出镜说。“走到今天是我没有想到的，走到今天我也非常痛悔。”谷春立说，“作为我们政府的干部和企业家，如果你不做到‘亲’、‘清’，那么就是祸兮之所伏，这是我人生最大的教训。”谷春立出镜忏悔王树森王树森出生于1955年6月，吉林通化人，曾任吉林省政府副秘书长（正厅长级）、办公厅党组成员。2015年8月，王树森落马。2016年9月，吉林省通报指出，2013年10月至2015年7月，王树森组织参加公款宴请1次，参加私营企业主在私人会所等场所安排的宴请3次，违反中央八项规定精神。“敬你一杯酒，你就忘乎所以了。然后我们把几个主要的领导找来，领导一看，你看谷春立这都过问了，怎么得想办法好好给解决解决，其实已经意识到这个风险了，但有一种侥幸的心理。没事，你不一定能抓着我。”王树森在专题片中出镜说。王树森曾任吉林省政府副秘书长黄兴国黄兴国出生于1954年10月，浙江象山人，曾任天津市委代理书记、市长。2016年9月，黄兴国落马。2017年9月，黄兴国判处有期徒刑十二年。审理查明，1994年至2016年，黄兴国直接或通过他人收受相关人员给予的财物共计折合人民币4003万余元。专题片中提到，黄兴国是在巡视“回头看”期间被调查出问题的。2014年，中央巡视组第一次巡视天津时，黄兴国心存侥幸，他曾将一些不太贵重的礼品登记上交，暗地里却对中央的大政方针和决策部署阳奉阴违，转移收到的贵重物品，甚至为了尽早升迁，“接天线、拜码头、找靠山”。“第一次巡视了，第二次再来个‘回马枪’，这一招很厉害。理想信念动摇，打自己的小算盘，私欲膨胀，出问题了，根本的原因，根子上是这个问题。”黄兴国说。黄兴国在中央巡视组第一次巡视天津时还心存侥幸陈树隆陈树隆出生于1962年11月，安徽巢湖人，曾任安徽省委常委、常务副省长。2016年11月，陈树隆落马。2019年4月，陈树隆被判无期徒刑。审理查明，1994年至2016年，陈树隆直接或通过特定关系人非法收受相关单位或个人给予的财物，折合人民币共计2.758亿余元。“当官就不要发财，发财就不要当官。否则的话，必然是像我这样人财两空，后悔莫及。”陈树隆说。陈树隆被判无期徒刑曹立新2014年5月，中央纪委副局级纪律检查员、监察专员曹立新落马。2017年1月，曹立新被判处有期徒刑十五年。中央纪委曾披露，曹立新在中央纪委第六纪检监察室工作十多年，长期联系山西，他的问题也主要出在山西。他多次收受山西省交通厅高速公路管理局原纪委书记冯朝辉钱财，并打招呼帮助冯朝辉“顺利”升官。冯朝辉因其他问题被调查后，把曹立新交代了出来。“从吃喝，从收小的购物卡，从这些事情开始，特别涉及工作对象的，包括吃请，包括聚会，包括一块喝茶，这些事情是绝对不应该参加，现在非常后悔。”曹立新说。曹立新出镜忏悔

在国有银行、股份行中的高管中，“70后”是其主力军。而在中小银行群体中，尤其是上市地方性银行中，“80后”已逐步成长为高管团队的骨干力量，同时“90后”亦崭露头角。近日，在港上市银行威海银行披露高层变动信息，该行董事会委任出生于1983年的原副行长张文斌为行长，由此，张文斌成为继常熟银行行长包剑之后，又一位“80后”正职行长，两者均不满45岁，分别只有41岁、43岁。A股上市地方银行尤其农商行是“80后”高管“聚集地”，记者粗略统计，当前上市中小银行已汇集了20位“80后”副行长。其中，2024年以来，包括江阴银行副行长于干、无锡银行副行长史炜、紫金银行副行长徐伟、贵阳银行副行长杨轩在内的“85后”副行长履新，即任职年龄均小于40岁，位于35岁至39岁区间。需要观察的是，一面是更为年轻化的群体成长为地方银行的管理层，一面是更具有挑战的经营环境，如何在经济转型下，掌舵好经营业绩，考验着这一年轻群体。又一位80后正职行长近日，在港上市银行威海银行日前披露高层变动信息，该行董事会委任原行长孟东晓为董事长，委任原副行长张文斌为行长，两人任职资格尚待监管部门核准，在核准之前两人分别代为履行董事长、行长职责。其中，行长张文斌出生于1983年，今年41岁，其任职代表着国内上市银行中第二位80后正职行长。从其履历资料看，张文斌在该行升迁较为迅速，其自2004年9月至2014年5月先后担任支行业务部经理、工业新区支行行长，并自2014年5月至2016年3月担任山东高速新加坡有限公司副总经理，此后历任威海银行交通金融部总经理、潍坊分行行长、公司银行部总经理、公司业务总监，自2021年2月起担任威海银行行长助理，当年8月获委任为该行副行长。值得关注的是，威海银行高管团队几乎均为“70后”“80后”，除了代理行长张文斌，在威海银行高管团队中，同是“80后”的还有副行长姜毅，此外“90后”副行长卢继梁是目前上市银行中较为少见的年轻高管。威海银行高管团队几乎均为“70后”“80后”威海银行官网信息显示，该行成立于1997年，现辖济南、天津、青岛等126家分支机构，是山东省内唯一一家实现16地市网点全覆盖的城市商业银行。2020年10月12日，该行在香港交易所主板上市。从区域排名看，威海银行于今年上半年站上了4000亿元的资产规模，资产总额达到4228.64亿元，较2023年末增长7.91%，资产规模在山东三家上市城商行中排名第三，前两名分别是A股上市银行青岛银行和齐鲁银行，均已迈入6000亿元行列。威海银行于今年上半年站上了4000亿元的资产规模（数据来源：上述各家银行2024年半年报）记者梳理港股上市银行高管团队发现，除威海银行之外，中原银行、广州农商行、九台农商银行、泸州银行、九江银行等港股上市银行“80后”高管团队亦崭露头角，年龄多在40岁上下，所处管理岗位涵盖行长助理、副行长、首席信息官等职位。多家港股上市银行“80后”高管团队崭露头角80后渐成区域银行骨干力量整体看，在当前A股上市的区域银行尤其是苏南地区农商行中，“80后”高管较多，总计有20位副行长，另有12位“80后”高管分布于行长助理、董事会秘书、财务部门负责人、合规部门负责人、首席信息官等职位，甚至在有的银行高管团队中占据半壁江山，更值得关注的是“85后”高管也渐渐崭露头角。具体看，江阴银行有4位，张家港行、常熟银行3位，无锡银行、瑞丰银行、紫金银行分别有两位，宁波银行、青岛银行、贵阳银行、苏州银行以及沪农商行分别有1位“80后”副行长。A股上市的区域银行尤其是苏南地区农商行中，“80后”高管较多值得关注的是，上述高管团队中，“85后”，即40岁以下的副行长有7位，分布于江阴银行、张家港行、无锡银行、常熟银行、紫金银行、贵阳银行。例如江阴银行副行长于干、无锡银行副行长史炜、紫金银行副行长徐伟、贵阳银行副行长杨轩这四位“85后”均是在今年任职资格获核准或被选聘。其中最小的是江阴银行副行长于干，出生于1989年4月，历任连云港东方农商行的小额贷款中心客户经理、电子银行部办事员、科技创新部产品经理、电子银行部副总经理，以及昆山农商行小微事业部管理岗、小微事业部总经理助理、信用卡部总经理助理、普惠金融事业部总经理、零售副总裁（中层正职）兼普惠金融事业部总经理、零售副总裁（中层正职）兼个人金融部总经理、零售总裁兼个人金融部总经理、零售总裁兼普惠金融事业部总经理，自2023年11月起，任江阴银行副行长、党委委员。常熟银行是目前“80后”中高管团体占比较高的银行。在2023年11月，由于常熟银行原董事长庄广强调任江南农商行担任董事长，常熟银行原高管层更新，原“70后”行长薛文被选为董事长，“80后”包剑和干晴分别履新行长和副行长。今年1月、7月发布相关公告披露，上述三人任职资格获得监管核准。由此，今年43岁的包剑是目前A股上市银行中最年轻的行长。包剑出生于1981年，从其履历看，虽然在履新常熟银行行长之前，包剑任江南农商银行副行长，但其成长经历主要集中于常熟银行体系。具体看，包剑从常熟银行柜员、客户经理做起，曾辗转任职于该行公司银行部、小额贷款中心，此后包剑曾至南京银行苏州分行投行与同业部总经理助理、副总经理，经过该履历后，包剑回归常熟银行后升至该行的中层管理岗，担任过该行投资银行部、票据业务部总经理、同业金融部的总经理，并在担任该行公司银行总部总裁之后，升至高管层至副行长。至此，常熟银行高级管理层已集齐三位“80后”副行长，除了前述包剑和干晴，还有生于1986年副行长陆鼎昌，在其36岁时，即2022年8月起就已担任常熟银行副行长。与包剑履历相似，陆鼎昌也从该行基层做起，曾历任该行小额贷款中心信贷员、总经理助理，小微金融总部副总经理，公司银行部副总经理，邗江支行行长，普惠金融部总经理，小微金融总部总经理等职。此外，当前常熟银行合规部门负责人张金梁、财务部门负责人范丽斌也均是“80后”，分别出生于1985年和1984年，今年分别只有39岁和40岁。不仅内部提拔，常熟银行更向外输送“80后”管理者。今年8月下旬，紫金银行因原董事长赵远宽到龄辞任，该行迎来高层变动，董事会选举无锡银行原董事长邵辉接替赵远宽任该行董事长，同时聘任只有36岁的常熟银行原零售业务总裁徐伟为副行长。简历资料显示，徐伟出生于1988年7月，此前长期在常熟银行任职，曾从常熟银行小额贷款中心信贷员做起，后续一直升至公司银行部客户经理、总经理助理等职位，此后还历任常熟银行张家港支行行长，银行部兼三农金融部总经理，零售业务总裁等职。紫金银行高层“换血”后，随即无锡银行也迅速于8月底完成董事长、行长、4位副行长以及相关部门负责人的补位更新。值得关注的是，前述有两位新聘副行长胥焱冰、史炜，以及聘任的合规部门负责人陈秋实、审计部门负责人倪莹以及计划财务部负责人尤赟均为“80后”，其中，史炜出生于1987年，今年仅37岁。新的经营形势考验年轻领导层从近期上市银行披露的半年报数据看，2024年上半年中小银行发展面临的挑战增多，考验着这一批“70后”“80后”高管团队的经营能力。可以观察到，除了近年来明显的营收放缓乃至下滑，以及净息差持续收窄之外，利息净收入和中收承压的现象进一步显现，而各家银行一个较为普遍的现象是，中收降幅扩大，多家银行手续费及佣金下降，不再是推动非息收入大增的营收引擎，反而以投资收益为代表的其他非息收入实现了较大的增长。特别是城商行、农商行纷纷扩大了对债市的投资，投资收益的增速大幅上升，占据营收的比重进一步上升至二成乃至三成的水平。据Wind数据，2024年上半年，42家A股上市银行投资净收益同比增长27.75%，32家正增长，10家负增长。分类型看，国有大行投资净收益同比增长10.54%，股份制银行投资净收益同比增长39.76%，城商行投资净收益同比增长31.2%，农商行投资净收益同比增长最高，增幅达89.34%。这些现象的背后，是银行业面临信贷投放放缓，加之让利实体经济背景下的资产端收益率不断下行，利息净收入增长空间受到了压制，从而拖累了营收。而在这一大环境下，中小银行还面临大行不断下沉市场的挤压，使地方性银行市场拓展空间进一步收缩。而将富余资金转向金融市场增加投资收益，是这些区域银行面临市场困境，及时调整经营策略的一种突围方式。总而言之，中小银行是我国金融系统的重要组成部分，占据银行业金融机构数量的超九成比重。在我国四千多家中小银行体系中，A股和港股上市银行属于其中综合能力的佼佼者，其经营业绩和对经济环境的适应度代表着这一金融群体的突破能力。栏目主编：赵翰露 文字编辑：卢晓川 题图来源：上观题图 图片编辑：苏唯来源：作者：券商中国