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来源:市值风云
竞争对手多到能在客户厂房附近凑一整桌!
新能源汽车市场增长势头如此强劲,也带动着大批产业链上下游企业发展壮大,多家企业都在冲刺上市。
汽车零部件厂商浙江泰鸿万立科技股份有限公司(以下简称“泰鸿万立”)就是其中的一员,目标上交所主板,拟募集资金11.5亿元,现已完成两轮问询。
(来源:上交所)
翻翻招股书和问询函,暗藏的故事还真不少,话不多说,我们出发吧~
不惜骗贷融资,更不忘分红减持
01 贷款+贴现,从银行骗了7.5亿元?
最具魔幻色彩主义的故事,一定是母公司(泰鸿万立)与子公司(保定泰鸿、济南泰鸿、河北新泰鸿)之间一系列隐蔽且大额的资金流转。
2020-2022年,泰鸿万立曾数十次将所获银行流动贷款,通过两家子公司进行资金流转,再最终转回自己的银行账户,也就是所谓的“转贷”。涉及贷款金额4.51亿,子公司转回金额3.77亿。截至目前,相关贷款已经还清。
(来源:泰鸿万立招股书)
(注:仅截取部分转贷行为,来源:泰鸿万立问询函回复)
老铁们咱一起仔细品品,明明是母公司申请的贷款,为何要发放给子公司?子公司又为何在第二天就急切地转回给母公司?过这一道手的意义何在?
这其实跟贷款的性质有关,从结果看这些贷款大概率是受托支付的流动贷款,这意味着须有至少一笔业务做支撑,银行则因为企业的付款需求直接将贷款打给供应商。
(来源:泰鸿万立问询函回复)
泰鸿万立的此番操作,相当于借助子公司虚构合同/订单,来证明其资金需求,拿到贷款后,立马归集到母公司统一调度使用。如果把母、子公司看作是供货商与采购方,上面一切离谱的资金周转就都能得到“合理”的解释。
但这样一看,这不就是所谓的“骗贷”吗?
如果对转贷还有疑惑,那再来看看票据,答案会更加明显。
2020-2022年,在无真实交易背景下,泰鸿万立通过向子公司济南泰鸿、保定泰鸿开具银行承兑汇票和信用证,并在之后贴现用作营运资金,涉及金额合计约3亿。
(来源:泰鸿万立招股书)
再来敲一遍黑板:无真实交易背景!这不就是红果果的骗银行钱吗?两项加总可是7.5亿巨额资金!
泰鸿万立在招股书和问询函回复中还一再表示:上述资金均用于公司日常生产经营活动,不存在非法占用银行贷款资金的目的,且已清理完毕。这一整,还挺像是“善意的谎言”,给自己择得清清白白,似乎比窦娥还冤......
但这丝毫不能掩盖其借款借得“偷偷摸摸、鬼鬼祟祟”!更不能否认其“拿了本不该拿的钱”!
万幸是还回来了。
02 债务泰山压顶,先来场分红狂欢
用这些“下三滥”手法没底线地筹钱,用脚底板想想也知道泰鸿万立很缺钱,怕是要“火烧眉毛”啦!
2020-2022年,泰鸿万立的长短期借款总额一路攀升,在2022年末一度达到6.12亿元,同期账面上的货币资金却仅有1.04亿元,债务压力好似“泰山压顶”。
到了2023年末,公司债务压顶问题略有缓和,但货币资金较短期借款相比仍差出一倍以上,绝对值相差超2亿,短期偿债能力仍十分紧迫,此次IPO也是拟将募集的3.14亿元用来补流。
(来源:泰鸿万立招股书及问询函回复,制图:市值风云APP)
不妨猜猜,在此期间的泰鸿万立做了什么事?
——派发现金分红!
2020、2021年,泰鸿万立分别派发现金红利2,000万元、4,000万元。特别是2020年的归母净利润才不过2,424万,分红近乎分光了当年利润。
站在泰鸿万立的角度,本不富裕的家庭直接雪上加霜!
当然换个角度来说,实控人应正才、应灵敏父子彼时以40.7%的持股比例(含直接持股和间接持股),成功入袋超2,400万现金。
套现之路还不止于此......
03 实控人轻松入袋8,000万
讲道理,一家公司缺钱缺到这个份儿上,甚至都干起了“偷鸡摸狗”的事,此时如果有外来投资者想要投资入股,对公司的最优选择一定是增资。
但应氏父子显然有自己的见解和心思,他们选择了转让股份!
2022年4月,应正才将其持有的2.59%股份(计660万股)、0.78%股份(计200万股),分别以2,277万元、690万元价格,转让给了两位新增股东梁晨、管敏宏,从而套现到手将近3,000万元。
算上此前的年份,应氏父子合计减持到手超过5,600万。
(制表:市值风云APP)
倘若再算上分红,应氏父子入袋超8,000万,小日子过得有滋有味。
泰鸿万立穷得口袋叮当响,不惜从银行骗贷7.5亿,实控人却不忘分红减持、口袋满满,这就是“大难临头各自飞”?
利润四年增6倍,有不得了的硬实力傍身?
根据2023年5月的招股书,泰鸿万立拟募集资金11.5亿元,公开发行股份占发行后总股数的比例不低于25%。这样算下来,公司发行估值将要达到46亿元。
而就在一年前(2022年4月)应氏父子向两个外部投资者转让股份时,彼时的公司估值才8.8亿元,一年时间估值便大涨超4倍!
话说回来,泰鸿万立为啥估值涨得这么猛?自身实力又有几分?
作为一家汽车零部件厂商,泰鸿万立一直以生产汽车底盘和车身的配套结构件和功能件为主,至今已从业近20年时间。产品应用范围也跟随时代演进,从传统燃油车领域逐步拓展至新能源汽车领域。
(来源:泰鸿万立招股书)
单从业绩来看,2020-2023年,泰鸿万立的营收规模从6亿一路稳增至15.4亿,复合增速达36.8%。
其中,新能源相关产品的收入占比更是从2021年的59.7%增至2023年的80.6%。这意味着,新能源业务是过去几年里泰鸿万立壮大兴起的核心引擎。
(制图:市值风云APP)
利润端增长要更为迅速,2023年实现净利润1.62亿,相较2020年高增近6倍,净利率显著提升了6个百分点。
(制图:市值风云APP)
莫非,泰鸿万立还真是个汽车零部件领域的“潜力选手”?
吉利、长城联手撑起八成业绩
翻一番泰鸿万立的过往发展史,不如说这是吉利一手养成的“小弟”。
时间回到2002年,吉利汽车的台州路桥基地落成,土生土长在台州路桥的应氏一家抓到这个机遇,在2005年成立泰鸿万立,专门为吉利集团提供配套零部件,就此搭上了吉利汽车这条线。
(来源:泰鸿万立问询函回复)
此后这些年,泰鸿万立一直与吉利 汽车紧密合作,甚至不惜在吉利汽车山西厂区内设立子公司晋中泰鸿,与大佬客户贴贴绑定的同时还能严控自身运输成本。
(来源:泰鸿万立招股书)
2010年,吉利汽车甚至出资507万元入股泰鸿万立,获得9.5%的股份,足以可见二者的亲密与火热。
但这份股东关系只维持了4年,2014年9月吉利汽车就清仓了泰鸿万立。
(来源:泰鸿万立问询函回复)
(来源:泰鸿万立问询函回复)
2020-2022年,泰鸿万立的前五大客户营收占比合计一直保持在95%以上,客户集中度相当之高!
(来源:泰鸿万立问询函回复)
当然,鉴于汽车主机市场高度集中,零部件厂商客户集中度高主要由行业特征决定,算得上是业内常态。但泰鸿万立的问题是在长城和吉利之外,迟迟未能拓展到更多对自身业绩产生较大影响力的主机厂。
另一方面,大型主机厂也不会让自己受制于零部件配套商,会同时扶持不同的竞争对手达到相互制衡。
拿泰鸿万立来说,其在招股书中介绍了几位竞争对手,吉利、长城也都处在多家竞争对手的客户榜单中。甚至在吉利汽车山西厂区内,除了晋中泰鸿以外,还有至少5家汽车零部件厂商在临近位置盖起了厂房。
(来源:泰鸿万立问询函回复)
2023年,激烈竞争的结果已经初步显现在业绩上,全年营收增速仅有4.5%,远远不及前两年。特别是来自吉利集团的营业收入已经减少了7,600万,减少幅度达12.4%。
这样来看,泰鸿万立的竞争壁垒在哪儿?又从何谈起不可替代?同质化明显的汽车结构件厂商靠啥拉拢客户的心?这份高增的业绩几分能归功自身实力?怕是有九成九要归功于新能源汽车时代。
现金流入不敷出
最后,再来看看现金流。2020-2023年,泰鸿万立依靠经营活动共赚得现金6.8亿元,比同期利润总额要略高一些。
背后关键在于非付现成本——折旧上。拿2021年来说,泰鸿万立计提折旧9,850万,甚至超过了当年净利润8,538万元。
这也意味着,泰鸿万立投入的资本支出很多,过去四年里合计达7.75亿。
(制图:市值风云APP)
扣除资本开支后,泰鸿万立余下的自由现金流-9,313万,这也是公司资金池紧张的主因之一。
小企业经营,纵然有千百种不易,但切记,任何事情都不是骗贷融资的理由!更不是老板弃企业于不顾,只顾着分红装满口袋,随时减持跑路的理由!
没上市就胡作非为,真上市又会有何作为?谁又会是造福应老板的下一茬韭菜?
责任编辑:杨红卜
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赖妙俐(记者 李宜欣)09月19日,
河南信阳光山县一位七旬农妇懈成凤,曾在2014年因耕种的农田被建设项目占用,和儿子一起阻拦街道办工作人员清理地表附着物的施工。当时,懈成凤将一位工作人员刺伤。八年后,懈成凤被追究刑事责任。根据光山县人民法院2023年10月26日作出的判决书,懈成凤因寻衅滋事罪被判处有期徒刑一年六个月,而曾一起阻拦施工的懈成凤之子吕兵则被免于逮捕和起诉。近日,红星新闻记者联系到负责该案的检察官,其表示该案已上诉并正在二审审理中。记者还联系到当初负责该案的光山县公安局弦山派出所负责人,其拒绝了记者的采访。目前,该案二审正在信阳市中级人民法院进行审理。▲懈成凤判决书截图阻拦清理被征农田地表附着物的施工女子刺伤街道办工作人员据法院一审判决书显示,2022年9月14日,吕兵因涉嫌寻衅滋事罪被立案。9月16日,懈成凤因寻衅滋事罪被拘留,原因则是8年前的一起旧事。吕兵回忆,2014年他家耕种的两亩农田因西三环路项目被征用,因赔偿问题未解决,当时他与父母阻拦了街道办工作人员清理地表附着物的施工。根据法院一审判决书,经审理查明,2014年1月2日下午2时许,光山县弦山街道办事处组织人员在西三环路项目位于该办事处吕围孜村路段进行清理地表附着物工作时,其中涉及征用被告人懈成凤家中土地约2亩,被告人懈成凤为阻挠施工,站在清理地表附着物地点随意辱骂该办事处工作人员李某某,并对李某某进行推拉和脚踢。该办事处工作人员邓某某上前劝说懈成凤,懈成凤又对邓某某进行辱骂,过程中,吕兵用手拽掉了邓某某的一撮头发。吕围孜村干部张某某上前劝说,懈成凤又用手拽掉张某某的头发。后因懈成凤欲跳水塘,该办事处工作人员沈某上前制止懈成凤,懈成凤用随身携带的手术刀将沈某胸部近前正中线偏左部位捅伤。2022年9月29日,经鉴定:沈某的损伤程度属轻微伤;张某某体表未见损伤;邓某某体表未见损伤。▲懈成凤在光山县人民检察院门口留影 资料图根据沈某在2022年做的笔录内容,事发时沈某想阻止懈成凤跳入水塘。“……我站在这名老太太的前方,并劝说她不要做傻事,我刚说完这名老太太就往我胸前捅了一下……当时天气冷我还穿了棉袄,血将棉袄都染红了……”沈某病历显示,2014年1月2日,其因胸部被他人用刀捅伤在光山县人民医院住院治疗,同年1月5日出院。2022年10月12日,光山县公安局以吕兵、懈成凤涉嫌寻衅滋事罪向光山县检察院提交了《提请批准逮捕书》。2022年10月20日,光山县人民检察院对懈成凤作出了《批准逮捕决定书》,同时对吕兵作出了《不批准逮捕理由说明书》。2023年9月,光山县人民检察院对吕兵作出了不起诉决定书。▲对吕兵不起诉决定书吕兵免于被逮捕和起诉,但他的母亲懈成凤一审被认定为寻衅滋事罪。根据光山县人民法院2023年10月26日作出的判决书,懈成凤因寻衅滋事罪被判处有期徒刑一年六个月。吕兵和母亲被立案以后,吕兵曾被监视居住过一段时间。律师解读:为何8年前案件被追诉?河南泽槿律师事务所主任付建解释,根据我国《中华人民共和国刑法》的规定,犯罪经过下列期限不再追诉:法定最高刑为不满五年有期徒刑的,经过五年;法定最高刑为五年以上不满十年有期徒刑的,经过十年。而涉嫌寻衅滋事罪的,处五年以下有期徒刑、拘役或者管制,若纠集他人多次实施前款行为,严重破坏社会秩序的,处五年以上十年以下有期徒刑,可以并处罚金。因此,一般来讲,寻衅滋事罪经过五年之后就不会被追诉,情节严重的,经过十年以后不会被追诉。付建表示,案件经过8年仍然被追诉,可能是由于其情节严重,需适用10年的追诉期。在排除公安机关立案侦查后,逃避侦查这一事由的情况下,也可能是因为被害人在追诉期限内提出控告,人民法院、人民检察院、公安机关应当立案而不予立案的,不受追诉期限的限制,以及发生了诉讼时效中断的事由,即在追诉期限以内又犯罪的,前罪追诉的期限从犯后罪之日起计算。以上所说的情况,都可能导致其犯罪行为未超过追诉期,依然会被追诉。日前,记者联系到负责该案的检察官,其表示该案已上诉并正在二审审理中。同时,记者联系到当初负责该案的光山县公安局弦山派出所负责人晏某,询问该案为何过去8年后在2022年重新追诉,其拒绝了记者采访。此外,记者联系到2022年参与该案的时任弦山街道办事处书记代某某,其拒绝了记者采访。记者还联系到该案的被害人沈某,询问案发时的情况,以及2022年是否再次报警,其称“回忆不起来了”后挂掉了电话。目前,该案二审正在信阳市中级人民法院进行审理。红星新闻首席记者 吴阳(来源:红星新闻)
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