本周上证指数跌0.87%，深证成指跌2.01%，创业板指2.80%。下周后市如何发展？看看机构怎么说。

　　国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。

　　市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去，市场将完成盈利预期下修，同时联储九月降息信号强烈，若配合国内政策加码发力信号，市场有望打开向上空间。短期除高胜率的稳定红利资产和中报超预期且景气持续方向，亦可关注中报利空落地后基本面预期改善方向。中期而言，重视产能周期变化， 企业承受供给投放压力最大阶段将逐步过去，从A 股资本开支和供给周期看，环境将类似12-13 年。重点关注：银行、电力、汽车、家电、半导体链、军工、互联网等。

　　当前A 股市场处于震荡整固状态，从指数的量价表现看，市场风险偏好相对承压运行；而我们整理研究发现，近期A 股呈现出六大交易特征，其中不乏结构性亮点，一些积极的变化已有所体现。

　　后市如何应对？市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A 股地量往往对应短期地价。8 月以来A 股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。中长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A 股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。

　　近期，A股市场投资活跃度处于较低水平，大盘指数震荡下行。展望未来，A股配置方面：（1）中报业绩披露将进入最后一周，建议关注中报业绩表现超预期的行业，以及业绩表现较好但估值较低的行业。（2）美联储降息临近，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业，结合历史复盘，石油石化、有色金属、基础化工、煤炭等上游资源品行业，在美联储降息开启前后可能受益于国际大宗商品价格上涨。

　　中期市场震荡市的格局不变，A 股中期走强的条件尚不具备：1． 宽货币幅度尚待明确2． 宽财政督促执行，但效果和持续性还有待验证。3． 海外环境不确定性消除时间未到。9 月前后的反弹行情，可能是年内为数不多的总量机会，值得好好把握。

　　当前来看，若政策力度进一步加大则底部区域可能出现反弹。比照历史经验，当前来看：（1）稳增长政策持续落地，仍可能进一步加力。一是政治局会议对提振消费和放松地产做出明确定调，近期3000 亿设备更新和以旧换新、发放消费券、绿色家电下乡、地产收储等政策不断落地实施。二是7 月份出口、消费和投资等增速均有所回落，提振内需是政策的核心着力点，财政发力、货币宽松等政策可能进一步加大力度。（2）短期出现较大的外部风险可能偏小。一是中美冲突的风险短期下降。二是美国经济衰退担忧下降。三是俄乌和中东局势短期有所缓解。（3）短期内外流动性均维持宽松。一是美联储9 月降息仍 是大概率。二是国内流动性短期可能进一步宽松：首先，美元走弱，宽松掣肘下降；其次，后续仍可能进一步降准降息。

　　核心结论：①近期A 股持续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上A 股成交低迷后若市场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及胜率更高。③中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端制造。

　　本周市场再度呈现承压走势，市场中小盘风格整体表现较差，而大盘价值，特别是大型国有行表现相对较好。近期公布的7 月经济金融数据不及预期，使得本周市场风险偏好再度缩紧，市场资金重新聚焦至红利板块，对其余板块的流动性造成一定压制。近期下半年进一步举债刺激的预期是近期市场关注的两个焦点所在。

　　两市周五成交金额5130 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。美国核心CPI 增速符合预期，PPI 增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI 等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注家电、汽车、软件开发以及保险等行业的投资机会。

责任编辑：何俊熹

上帝啊魔女到底想干嘛？主啊！我保证以后再也不撒谎了求你拯救我吧！我正要说话，杨婕仪抢先一步说话了：“我才不是他女朋友呢！有你这么漂亮的同学姐姐，他还能看上我们这些人么？”

“有什么说不清楚的，不过也无所谓了，反正你早就无所谓了，您也犯不着跟我这个……谁解释啊。”说这话时，我明显带着点恼火的情绪，而且十足的口是心非，其实不知道心里有多想跟她好好说，可是她总是这么冷落我，让我感到有点失望和失落。

回到了医院楼下，我开始拉着魔女到处晃荡着散步，以消化刚才那些快把我的胃给撑炸的食物。这时候魔女突然说她累了不想走了，想找个地方坐坐。于是我就找了个僻静的地方，两个人就抱在一块啃着，啃了好长时间，都觉得累了，然后就那样抱着魔女在哪里做着数星星。快乐的时间总是过的太快，看了看表时间已经不早了，没办法有是到分开的时候了。我把魔女送到住院部的楼下看着她消失在我的视线里。

不看还好这一看。我是彻底的无语了！得了。我还是准备后事吧。这两位已经结成了战略联盟了，如果长的帅或者是男人魅力太强悍的话是一种错误，或许我真的是已经一错再错了。就算是我的错误已经无法原谅也不至于让我打破同性相斥的定律吧！

我对着耳朵说着：“子寒，你现在在那里，我们正在你家里呢！他们拉着我过来了，我也没有办法。”十大机构看后市：政策仍需发力，量价继续磨底 转机正在孕育中“当时我很痛，都杀了不知道该怎么做了。不过当时我还知道去医院，但是我没有想起报警。”现在嘶在是魔女而是一个受伤的小羊林夕。看着她那委屈的模样我很是心疼。我不愿在提他被车撞倒的事情，因为我不想再去刺激她了。