(长安期货 刘琳)
一、摘要
二、基本面分析
(一)港口谷物库存快速降低
Mysteel数据显示,截至8月16日,北方四港玉米库存168万吨,周环比降低23.8万吨,降幅12%,同比增加41.4万吨,增幅33%。广东港玉米内贸库存35.5万吨,周环比降低12.5万吨,降幅26%,同比增加4.3万吨,增幅超过14%,同比增幅快速降低。外贸玉米库存30.6万吨,周环比增加0.7万吨,增幅2%,同比增加5万吨,增幅20%。与此同时,广东港谷物库存201.6万吨,周环比降低5.4万吨,降幅3%,同比增加78.9万吨,增幅64%,处于近年高位。虽然库存仍同比增加,但走货速度明显加快,库存压力有所降低。
(二)深加工停机检修或逐步结束
(三)饲料企业库存偏低
(四)替代品压力降低
海关数据显示,由于国内养殖行业低迷,叠加国家持续加强对“保税区”的玉米类商品进口监管等因素,去年12月以来玉米月度进口规模连续下降,6月我国进口玉米91.97万吨,同比减少50.19%,上半年累计进口1105万吨,同比降低98万吨。包括小麦、玉米、大麦、高粱在内的谷物当月进口462万吨,同比下滑约6%。在这些谷物中,高粱、大麦、小麦等谷物进口增速明显。上半年大麦进口847万吨,同比增加338万吨,高粱、小麦分别同比增加236万吨、127万吨。而本年度截至6月累计进口此类谷物5216万吨,去年同期为3529万吨。不过,近期替代压力降低,其中小麦-玉米价差回升至130元/吨,基本接近替代临界,并逐步转化为常态化替代。
(五)我国玉米或出现减产
随着本年度即将结束,基本面短期影响有限,市场将目光转移至新年度产量。前期东北积温偏低影响出苗,近期北方降雨频发,部分地区接连暴雨,影响未来产量。据悉部分地区已经出现大面积倒伏和良田冲毁现象,使得今年玉米产量降低的可能性大大提升。除此之外,东北大部分地区预计将延期上市,也为市场提供利多动力。成本方面,前期测算东北地区折港成本约在2200-2300元/吨,但随着减产出现,预计成本或略有上移。
(六)美国玉米单产预期增加
美玉米则仍旧以丰产为主,其中Pro Farmer作物巡察报告显示,玉米单产预估高于去年同期和近三 年均值,同时,USDA作物生长报告显示,美国玉米生长优良率为67%,符合市场预期,仍处于近年同期高位。除此之外,美国旧季玉米,得益于墨西哥大幅采购,销售进度加快,美国农业部出口销售报告显示,截至8月15日当周,美国2023/24年度玉米出口销售净增11.91万吨,较之前一周减少1%,前期数值为12.04万吨。
现货方面。8月以来,东北地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)锦州港平仓价由2390降至2360,华东地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)潍坊市场价由2360降至2300,东北地区产(国标二等,含水14.5%,700g/L)蛇口港市场价由2410最低降至2390,上周回升至2460。随着余粮减少,近期玉米价格企稳,南方港口率先反弹。但山东-东北、广东港-锦州港价差仍未修复,或在暗示东北粮源仍待消化,叠加新粮逐步上市,预计现货反弹空间有限。
价差方面。月中期现基差因期货价格大幅下跌一度触及105元/吨的阶段性高点,而在移仓换月以及近期期货价格反弹背景之下基差降低,截至8月23日,玉米期现基差回落至48元/吨。在近期减产带动下,玉米1-5价差收缩至-18元/吨。截至8月23日,淀粉-玉米价差为640元/吨,处于同比偏高但季节性偏低的位置,后续淀粉即将进入季节性去库阶段,同时正值需求旺季,后续淀粉表现仍将强于玉米。对应操作来说,继续看淀粉-玉米价差正向扩大。
五、小结与展望
仅供参考。
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责任编辑:李铁民
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