公司电商主业基本面向好份额企稳、非电 商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

夏雷看着那静止不动的“拱门”，足足站了半个小时才冒出一句话来，“没烧过电焊的人进去真的会死，作为你的爸爸我不想亲手杀你，可你自己去一心去寻死，那就与我无关了。”

唐语嫣郁闷地道：“真是一只小懒猪。”她看着夏雷，一脸的俏媚，“他一定是学你，你小时后就是一只小懒猪。”

小野田夫也看到了仪器显示面板上的能量震动所产生的波纹，他的嘴巴也张开了，无法合上了。那样强烈的能量震荡波，恐怕得全世界发生地震才会出现！

火凤说道：“我夫君是一个心善之人，我担心他会被那个忤逆子骗入陷阱。我好担心他，早知道我就和他一起去了，可我连他去了什么地方都不知道……”

“天音，你想说什么？”夏雷的心情大好。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级领头的特工跟着呵斥道：“带走她！”