公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑 ：张倩

李靖对我说：“话说，我现在一个人在鑫恒撑不下去啊！怎么样，你伤好了些没有？如果没好，就继续回去养病，如果觉得还撑得下去，就回来帮帮忙。我真的累死了。”

我说：“慢慢来吧，鹿死谁手还不一定呢。”

魔女看着我问道：“为什么要脱下来啊？”

张少扬一手还拿着一个啤酒瓶，有点摇晃地问道：“干嘛不打？“

“所以他要你把鑫恒做大，慢慢培养你。小洛，我相信你能做到的，我爸的年纪虽然不是太老，可他沉浮于商海那么多年，我希望他能用多点时间陪陪我妈妈去走一走。再说……我也想让他陪我妈妈出国外去治疗我妈妈的病，希望能把她彻底的治好。能让虽回以前的她，变回正常人，不需要我们时刻让人看着她。”魔女语重心长的说道。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级“他是在考验我，看看我以前是不是用这张小白脸！用这张小白脸骗她女儿到手的！”