盈利预测与估值
投资要点Q2业绩符合市场预期。公司24年H1营收239亿元,同增7%;归母净利润8.2亿元,同增88%。毛利率16.6%,同增2.1pct,归母净利率3.4%,同增1.5pct;其中24Q2营收129亿元,同环比+10%/+18%,归母净利润5.1亿元,同环比-16%/+59%,毛利率16.6%,同环比+1.5/+0.1pct,归母净利率3.9%,同环比-1.2/+1.0pct,业绩处于预告中值偏少,符合市场预期。消费锂电表现亮眼、电芯自供率升至35%。消费H1收入132亿元,同减1%,出货2.6亿支,同增13%,毛利率18.1%,同增4.1pct,消费H1贡献利润11.6亿元,超市场预期。锂威H1收入31亿元,同增34%,电芯自供率升至35%,持续拓展下游客户,24年消费业务预期增长10%+。行业方面,消费电子持续复苏,AI带来电池容量提升,我们预计增速进一步提升。此外,电芯+Pack一体化趋势明确,公司凭借Pack端优势,后续有望充分收益,我们预计消费全年贡献利润23亿元,同增37%。动储客户持续拓展、出货增速快于行业。动储电池H1收入62亿元,同增20%,出货8.5GWh,同增约70%,其中动力8.3gwh,储能0.98gwh,毛利率11.7%,同降1.7pct,会计准则变更影响2%;储能系统H1收入5.9亿元,同增31%,毛利率28.1%,同增12.1%,出货3.8GWh。公司下游客户持续拓展,公司预计全年动力出货20-25GWh,储能系统出货7-8gwh,同比翻倍增长,高于行业增速。动储H1权益亏损3.4亿元,其中Q2环比持平,对应单wh亏损0.08元,相Q1缩窄0.02元,H2随着产能利用率提升,动储业务有望亏损缩窄,我们预计全年权益亏损6亿,同比亏损略有缩窄。费用率有所下降、现金流大幅提升。24H1期间费用32亿,同增17%,费用率13.3%,同增1.0pct,其中24Q2期间费用16亿,同环比+46%/-2%,费用率12.2%,同环比+3.0/-2.4pct;24H1公司经营性净现金流17亿元,同增267%,其中24Q2经营性净现金流10亿元,同环比+396%/+44%;24年H1资本开支33亿元,同增5%。24年Q2资本开支13亿元,同环比+5%/-32%;24Q2末存货74亿元,较Q1末略有下降。盈利预测与投资评级:我们基本维持24-26年归母净利润预测为18/21/25亿元(此前预测17/21/25亿元),同比+63%/+20%/+20%,对应PE分别为17/14/12x,考虑到公司动力出货有望高增,给予24年25xPE,对应目标价23.5元,维持“买入”评级。风险提示:电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
团队介绍
往期报告:
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唐语嫣咬着银牙,她心里在滴血,她恨不得一脚踹翻眼前的额尔德木图,还有凡凡,然后冲到夏雷的身边,将他搂在怀里,好好送他一程。可是,就在她的心里冒出这种冲动之后,她的脑海里忽然闪现出了唐云海和唐天龙的样子,还有唐家,她心里的冲动就平息了下去。这是上面的决定,就连101局都无权调查这件事,她要是强行冲进去,她的101局局长的位置还会是她的吗?
西丽塔的嘴角付出了一丝冷笑。事实上,如果不是这个原因,她早就向服部百斋开枪了。
解读到这里夏雷心急如焚,摩萨德可是世界鼎鼎有名的特工间谍机构,与前苏联的克虏伯齐名。摩萨德的人正在追捕萨依木安谷密汗和叶列娜,这让他怎么能不担心!
“嗯嗯,你的内裤是什么牌子的?”夏雷转移的话题。
心爱的人离开了这个世界,他就在几米远的地方,可她居然连见他最后一面也受到这样的阻扰!她的心仿佛被刀割一样痛!【东吴电新】欣旺达2024年中报点评:消费电池表现亮眼,动储客户持续拓展“你是谁?”服部百斋冷冷地道:“为什么替夏雷做事?你难道不知道他是日本的敌人吗?”
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