8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市 才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

但姜离陛下最宝贵的遗产真的是一条龙的话，那……真是逆天了，也确实是击败大炎帝国的真正战略武器。

廉亲王道：“你完全没有武功，那是依靠什么击败赢无冥，并且将他杀死的呢？整个仲裁委员会非常质疑这一点，所以想要询问清楚，给天下一个交代。”

“陛下，这龙之剑何等重要？怎可交给他人手中，我们大乾帝国不需要浮屠山，也能完成天下无仇的理想，不需您如此牺牲。”

沈浪竖起手指，道：“第一件事，我这个大乾帝主就是自己封的，我哪里需要你们的认同？等我彻底统一东方世界的时候，你们臣服就可以了。你们在场诸人最多只是王而已，你们有什么资格认同大乾帝主了？”

当然，沈浪消失在上古广场的那个石棺内赢无冥是知道得清清楚楚的，尽管知道祸害活千年的道理，但赢无冥也忍不住要想或许沈浪这次彻底消失了呢？美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据“沈浪阁下，我还是那句话，你是姜歇太子的后人，我不能伤害你，也不能阻止你拿回龙之剑，但是……我却可以袖手旁观，你就在这里带上几年，几十年吧，都未必找得到龙之剑啊。”