来源：华尔街见闻　卜淑情

　　摩根大通对日本经济的稳定和增长持乐观态度：尽管劳动力市场释放了疲软信号，但通胀加速上涨，工业生产与消费显强劲势头，消费保持韧性，企业信心大幅好转，均表明日本经济可能正在朝着良性循环的方向发展。

　　在上周五公布的报告中，Benjamin Shatil等摩根大通分析师回顾了过去一周公布的数据，指出三季度日本经济开局总体稳定。

　　受日元贬值影响，8月东京CPI加速上涨，同比增长2.6%，较前值2.2%显著上升，核心CPI（除生鲜食品及能源）同比上涨1.6%，超过预期的1.4%和前值的1.5%。摩根大通预计，短期内商品价格仍将是主要的通胀推动因素，工资压力可能进一步推高服务价格。

　　该机构认为，10月份的通胀报告至关重要，因为许多服务价格将在当月进行修订。如果服务价格确实如预期那样上涨，这可能会促使日本央行在12月进一步收紧货币政策。

　　零售销售、消费者信心符合预期，暗示三季度经济增长势头持续。

　　7月零售销售环比增长0.2%，尽管低于预期的0.3%，但三个月环比增长率达到9.1%，表明零售市场仍有强劲的增长动力。耐用品销售强劲，尤其是汽车和家电，7月销售额分别环比增长5.6%和5.5%，消费者信心提升。

　　工业生产方面，摩根大通表示，7月份工业生产环比增长2.8%，尽管略低于摩根大通和市场共识预期的3.5%，但整体上仍显示出积极的增长趋势。

　　高科技产品生产更是呈现强劲的增长态势，7月电子产品生产增长9.7%，半导体生产飙升14.2%。

　　摩根大通指出，制造商预计8月份产量将出现类似幅度的同比增长，但经过调整后的预测显示环比可能略有下降。

　　值得一提的是，劳动力市场数据释放了谨慎信号，7月季节性调整后失业率上升至2.7%，上半年就业增长放缓趋势延续到了第三季度初。

　　尽管如此，摩根大通表示，其他指标如PMI就业指数和经济学家调查均显示出劳动力市场的韧性。此外，7月的就业调查细节表明，运输部门的就业疲软可能是由于工作时间法规的变化，而不是整体劳动力市场恶化。考虑到这一背景，摩根大通表示倾向于淡化劳动力市场发出的疲软信号。

　　摩根大通还指出，7月份住房开工率同比下降2.8%，环比增长1.0%，尽管总体趋势仍然疲软，但有迹象表明，住房价格开始回升。

　　对于本周公布的数据，企业资本支释放了更多利好信号。

　　日本财政部（MoF）周一公布的调查结果显示，二季度企业资本支出同比增长7.4%，虽不及摩根大通预测的8%，但较前值6.8%显著回升，这表明企业在扩大生产能力和技术投资方面保持了积极的支出态度。

　　资本支出是GDP估算的重要部分，尤其是在第二次估算中，它基于供给侧统计数据。摩根大通预计，在需求数据强劲的背景下，名义资本支出有望实现大幅增长，这将对GDP增长产生积极影响。

责任编辑：郭明煜

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