一、上市合约情况
2024年8月30日,郑州期货交易所即将迎来瓶片期货上市。首批上市交易合约PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508的挂牌基准价为6850元/吨,预计上市后PR2503、PR2505合约成交量较大,5月是下游传统旺季,05合约有望升水03合约。上市首日,1手瓶片期货合约保证金约在10275元以上,涨跌停板范围为[5805,7695]。
图表1.期货瓶片合约
二、价格分析
三、基本面分析
1.新产能持续扩张,供应逐渐宽松
近年瓶片产能进入高速投产阶段,2024年我国聚酯瓶片产能仍然在持续扩张中,全年预计有662万吨新增产能,2024年8月起国内聚酯瓶片名义产能基数调整为1943万吨/年(新增逸盛海南60万吨)。中国成为全球第一大瓶片生产国,预计瓶片整体供应保持宽松态势。
图表2:聚酯瓶片年度产能(万吨)
注:下半年预计还有420万吨新增产能,全年产能增速仍将达到30%左右的水平
2.行业集中度高,成本管控能力强
截至2024年7月,中国聚酯瓶片生产厂家总计20家,头部四家生产企业合计产能1415万吨,聚酯瓶片的头部企业主要包括逸盛石化、三房巷、万凯新材料和华润化学。这些企业在聚酯瓶片行业中占据重要地位,不仅产能规模庞大,而且市场影响力显著,约占全国总产能约74%,瓶片产能集中度高,对成本管控能力较强,基本处于同一水平,瓶片价格波动的幅度逐渐收窄。
3.下游季节性明显,5月起为传统旺季
软饮料包装作为我国瓶片需求的最大下游,需求占比约68%。软饮料生产有显著的季节性,与气温关系紧密,每年旺季始于5月,6-8月产量最多,9月份旺季逐步结束,而瓶片销售模式以预售为主,海内外工厂多提前备货,下游需求旺季一般会提前传导至瓶片。
图表3:瓶片月度表观消费量(万吨)
图表4:软饮料产量季节性走势(万吨)
4.过剩预期下,加工差预计低位运行
随着前期瓶片大厂减产挺价,加上原料价格的下跌,近期瓶片加工差有所回升,目前在521元/吨左右,能较好覆盖生产企业的现金流成本,瓶片开工率由最低的64%上升到目前的71%。不过随着产能扩张,瓶片加工差大概率长 期保持低位运行态势。
图表5:盘面瓶片加工差走势(元/吨)
结论:今年瓶片价格围绕在6600-7224元/吨附近波动。国内瓶片目前正处于高速投产期,下游需求增速稳健,出口仍是重要的需求增量来源,预计在供应压制下,瓶片将维持低利润水平发展。
四、交易策略
1.单边建议上市初期可以做6719-7175元/吨区间外回归行情。
2.跨期反向套利,空03多05合约(5月是下游传统旺季)
3.跨品种策略,预计瓶片加工差在275-654元/吨波动,当加工差高于600时,可考虑多TA、乙二醇,空瓶片的机会,手数比例在5∶1∶2。
注:但没有产业套保需求,做空利润不占优势。投资者可以更偏向于去做多利润,因为利润过低,大厂难以维持现金流的时候,往往产业肯定会有供给端的调节的动作。事实证明,后续兑现了近一个月的减产。比如瓶片前段时间的加工差低于350-400元的情况下,长期的角度看这个价格不可维持,基于这个逻辑,如果瓶片的加工差小于400元就可以买瓶片空PTA、空MEG,去做加工差的扩大。
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分析师:金泽彬
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责任编辑:李铁民
夏雷想了一下,“今晚不行动,我们得准备一下,明天晚上吧。”
“威廉姆斯先生,你什么意思?”夏雷的眼角余光又瞄了一眼手上的腕表,这个时候距离行动的时间还有1分50秒。
夏雷明白了过来。他一直想将这四个女其实融入到生肖战队之中,可她们根本就融入不进去。生肖战队的人都是杀人不眨眼的恶人,没有任何底线,而她们却是有信仰的骑士,公正正义。她们和生肖战队的成员根本就是两个不同世界的人,怎么能融入到一块呢?她们为了证明自己的价值,不愿意给生肖战队的成员当助手,所以才有了“救助会”的诞生,所以才有了针对服部芽衣和朱玄月的计划。
夏雷点了一下头,“如果你真的要等我,那就再给我两年时间吧,好吗?”
“老大,美国人动用了第七舰队将那六座雕像运回美国去了。”萨依木说。瓶片期货上市首日策略:做6719-7175元/吨区间外回归行情“扯平了好,扯平了好。”江如意很开心的样子。
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