今年以来，连锁药店上市企业进入了多事之秋。

　　连锁药店管理问题凸显，上市企业的业绩也不再稳健了。

　　不过，资产负债率、商誉高企等问题，也意味着益丰药房并不能高枕无忧。

　　1

　　业绩逆势双增，

　　股利收入数据存疑

　　上半年，连锁药店继续跑马圈地。

　　六大连锁药店中，仅有漱玉平民、健之佳线下药店数量不超过一万家，净增门店数量不超过一千家，大参林、益丰药房、一心堂、老百姓药店数量早已过万，且净增门店数量均超过千家。

　　从门店数量上来看，在六家连锁药店上市企业中，益丰药房并不占优势。截至2024年6月末，益丰药房的门店数量为14736家，少于大参林的16151家，老百姓的15969家。

　　此外，益丰药房的净增门店数量1486家，要少于大参林的2077家。但益丰药房却是六大连锁药店上市企业中唯一实现营收、归母净利润双增长的企业。

　　在同行企业净利润失速的情况下，益丰药房为何实现了正向增长？

　　一方面，益丰药房的毛利率要高于同行企业。2024年上半年，益丰药房毛利率40.05%，漱玉平民、大参林、一心堂、健之佳、老百姓的毛利率分别为28%、35%、31.44%、36%、34.32%。

　　另一方面，益丰药房直营店日均坪效50.5元/平方米，仅低于大参林的71元/平方米。除此之外，上半年，益丰药房获得投资收益4944.7万元，同比增长66%，增加了企业的利润。

　　这其中，公司理财产品及结构性存款利息收入3236.4万元。另一部分投资收益则是公司持有九芝堂4271万股，获得了1708.4万元的股利收入。

　　奇怪的是，益丰药房在2023年财报中，同样确认了一笔来自九芝堂的1708.4万元股利收入。两次确认的股利数据一摸一样。

　　但今年上半年，九芝堂并未分红，益丰药房今年上半年确认的股利收入，是否涉嫌数据披露错误？就此，「界面新闻·子弹财经」向益丰药房发送了采访函确认原因，但截至发稿，暂未收到回复。

　　后「界面新闻·子弹财经」以投资者身份致电公司求证，益丰药房对此表示，这是九芝堂2023年分配股利按照到账日期，于今年上半年确定收入。

　　按到账日期确认收入的逻辑，意味着益丰药房2023年确认的股利收入，来自九芝堂2022年的分红；而2024年上半年确认的股利收入，则来自九芝堂2023年的分红。

　　但值的注意的是，2022年和2023年，九芝堂的分红金额相同，都是3.42亿元（每10股派息4元）。但同期，益丰药房持有的九芝堂股票数量却并不相同。2022年末、2023年末，益丰药房持有九芝堂的股份数量分别是3716万股、4271万股。

　　依此计算，2022年末益丰药房持有九芝堂4.34%的股份，将获得1486.4万元的分红，而非1708.4万元。

　　一般来说，财报数据披露错误可能意味着公司的内部控制机制存在缺陷或未能有效执行，也可能暗示管理层在财务管理和监督方面的疏忽或不当行为，对于公司、投资者都有影响。

　　2024年，益丰药房的管理层也经历了“大换血”。董事徐新、叶崴涛，独立董事颜爱民、王红霞、易兰广，副总裁田维，财务负责人邓剑琴相继离职。

　　现任财务负责人由王永辉担任。资料显示，自2018年起，王永辉担任益丰药房副总裁，自2022年起，担任九芝堂董事。

　　人事变化背后，九芝堂与益丰药房的关系也被进一步拉近了。九芝堂与益丰药房之间的绑定和关联交易，也影响着益丰药房的业绩表现。

　　2

　　入股九芝堂，

　　浮亏上亿元

　　两家企业的关联，还得从一笔股权收购谈起。

　　2022年5月，益丰药房以2.04亿元的价格购买了九芝堂子公司九芝堂医药51%股权。

　　彼时，九芝堂医药的账面价值仅1.3亿元，估值4亿元，增值率高达216%。益丰药房因收购九芝堂医药确认商誉1.02亿元。

　　此外，九芝堂控股股东李振国将持有九芝堂5%的股份以4.28亿元的价格转让给益丰药房。目前，益丰药房持有九芝堂4217万股，持股4.99%，是九芝堂的第四大股东。

　　根据益丰药房2022年财报，益丰药房持有九芝堂3716万股，按照期末收盘价8.81元/股计算，这笔投资的期末余额为3.27亿元。2023年，益丰药房追加了5362万元购买九芝堂股票。这两笔股权投资相加，2023年末总价值约为4.3亿元。

　　九芝堂的股票也在跌跌不休。今年以来，九芝堂股价下跌40%。半年报显示，益丰药房持有九芝堂的4271万股股票已经累计浮亏1.3亿元。

　　不过，益丰药房未将这笔股权投资计入交易性金融资产，而是计入了其他权益工具投资，不影响当期收益。

　　益丰药房入股九芝堂后，两者的关联交易也多了起来。2022年第四季度，九芝堂向益丰药房销售产品获得1343万元收入。2022年下半年，九芝堂向九芝堂医药（益丰药房持股51%）销售产品获得2828.77万元收入。

　　2023年，九芝堂向九芝堂医药销售产品收入5535.11万元，向益丰药房销售商品收入5732万元。

　　此外，九芝堂还从九芝堂医药、益丰药房采购药品等，这也曾引起监管对九芝堂年报问询，关联交易的原因、必要性以及价格公允性等问题。

　　目前来看，益丰药房成为九芝堂股东后，九芝堂的实控人李振国是最大受益者。通过股权转让，李振国获得了4.3亿元的股权转让款。然而，这笔投资却让益丰药房处于浮亏状态。

　　值得一提的是，益丰药房2024年半年报中，九芝堂实控人李振国还欠益丰药房2140.79万元的股权转让款。对此，益丰药房还计提了428.16万元的坏账准备。若这笔账款难以收回，坏账准备增加，将会减少公司的净利润。

　　对于为何产生的这笔股权转让款，「界面新闻·子弹财经」向益丰药房发送了采访函求证原因，但截至发稿，尚未收到回复。

　　3

　　疯狂并购后遗症凸显：

　　负债率、商誉高企

　　除投资浮亏外，益丰药房的烦心事还有不少。

　　近年来，加盟、自建门店、收并购门店成为连锁药店扩张的重要方式。2023年、2024年半年报中，益丰药房曾强调，公司营收的增长主要来源于公司门店的内生式增长，同行业并购的外延式增长，以及加盟配送业务的拓展。

　　但无论哪种方式开店，都离不开资金的支撑。

　　2020年至2023上半年，为加速直营店开店和外延并购速度，益丰药房构建长期资产、对外并购的资金分别为7.22亿元、12.36亿元、13.88亿元和4.84亿元，合计38.3亿元。

　　2024年上半年，益丰药房又花费了2.83亿元收购了487家药店大部分股权，获得了这些药店的控制权。

　　那么，益丰药房新开店以及收并购的钱来自于哪里？除了经营所得，筹得资金主要来自于资本市场。

　　这其中，公司通过股权融资、债权融资获得了61.1亿元的资金。

　　股权融资方面，2015年，益丰药房在上交所上市募资7.79亿元。2016年，又通过增发股票，募集13.5亿元的资金，以用于收购苏州粤海的股权及新建门店；2018年，益丰药房增再次通过增发股票，募集5.99亿元用于收购新兴药房37.35%的股份。

　　债权融资方面，2020年，益丰药业发行可转债获得15.8亿元融资。其中，12.6亿元用于新建连锁药店。今年3月，再次发行可转债获得了17.97亿元融资，公司拟用其中的12.85亿元用于新建连锁药店项目。

　　大量资金的投入让益丰药房的开店速度更快了，但后遗症也愈发凸显。公司资产负债率不断攀高，由2018年末的48%增至2024年6月末的58.7%，因收并购溢价率高导致商誉值也显著增加。

　　具体来看，公司的总负债155.3万元，其中，应付债券15.77亿元，长期借款1.32亿元，租赁负债23.4亿元，三者占比26%。虽然占比不高，但却增加了公司的利息支出。

　　2024年上半年，公司的财务费用7308万元，同比增长86%，这其中，利息收入4202万元，但利息费用支出高达1.03亿元。益丰药房表示，主要是计提可转债利息所致。不仅如此，公司的租赁负债利息费用高达7150万元。

　　然而，在公司264.4亿元的资产中，除货币资金外（占比16%），占比相对最高的是商誉和存货。

　　截至2024年6月末，益丰药房的商誉高达47.47亿元，占总资产的18%。从过往来看，益丰药房因收并购形成商誉的企业高达数百家，公司仅计提了229.96万元的商誉减值。

　　然而，随着市场竞争的加剧和并购活动的不断增加，若收购门店未来经营状况未达预期，公司仍存商誉减值风险，将对公司业绩造成不利影响。

　　与此同时，随着公司药店的增加，公司存货水平也在增长，已经由2018年末的14.4亿元增至2024年6月末的37.7亿元，占比14%。

　　存货增长，企业面临存货跌价损失的风险也相应增加。2024年上半年，公司计提存货跌价损失3880万元，去年同期为3461万元。

　　综合来看，高额的利息支出、商誉减值以及存货跌价均会影响公司的利润。

　　2024年初，益丰药房还公布了未来3年的扩张目标，计划新开3900家门店，这也需要益丰药房在通过拓展门店等方式争夺市场的同时，防范上述方面的风险。

　　4

　　结语

　　在万店时代，连锁药店高速扩张，除了需要应对财务风险，还需应对医药电商对实体药店带来的冲击。

　　目前，不少地方已经逐步放开个人医保线上购药，网上购药人群的扩大，必然会导致实体药店客流减少。

　　近年来，各地还相继上线“比价神器”，力争让药品价格更加公开透明。

　　今年5月底，国家医保局发文称，在药品价格监测中，引入网络售药平台药品“外卖价”“小时达”“即时达”“限时达”等当日同城即时配送模式价格作为锚点，比对其他渠道药品价格，从而治理不合理高价。

　　为了吸引消费者，后期，连锁药店不得不参与价格战，降低药品售价，导致毛利率下滑。

　　不过，药品比价和线上业务对连锁药店带来了多方面的冲击，但同时也为连锁药店的转型升级提供了契机。

　　益丰药房也在拥抱线上业务的变化。2024年上半年，益丰药房互联网业务收入10.96亿元，同比增长20.18%。其中，O2O业务销售收入8.78亿元，同比增长26.33%，但占全年营收的比例还不到8%。这一业务的扩大，还有待公司进一步努力。

　　未来，益丰药房发展如何，「界面新闻·子弹财经」将长期关注。

林哲茹（记者 段希柏）09月16日,西班牙首相桑切斯9月11日在被媒体问及欧盟对华关税问题时，表示欧洲方面“需要重新考虑这一决定”。这一“罕见”表态引起了舆论的广泛关注，被认为是西班牙在对华关税问题上的“重大转变”，“令欧洲各国和欧盟总部的一些官员感到意外”。但我们要说，桑切斯通过访华深入了解了中国企业发展情况，了解了中国发展理念之后，有这样的想法其实一点都不意外。图为在记者会上发言的桑切斯（视频截图）桑切斯是在参观江苏昆山西班牙工业园后举行的记者会上做出上述表态的，是基于对中国实地考察后得出的结论，因而具有很强的说服力。看得出来，中国新能源汽车的发展令他印象深刻，他在谈到自己短暂的试驾经历时表示感到“确实非常先进”，认为欧洲一些著名车企应该向中国企业学习技术，“我们不需要另一场贸易战”。他还多次提及对华合作，强调“不仅限于西班牙与中国的双边关系，还延伸到欧盟”。而与中国在汽车领域有着大量合作交往的德国，则在桑切斯做出这一表态后迅速表示支持，称“这是我们共同的行动方向”。这说明了一个再简单不过的道理，那就是发展的契机往往是在大量的交往、而非隔断中产生。如果欧洲的政治精英都能试一试中国的新能源汽车，不带偏见地听一听中国企业的先进经验介绍，看一看中国乐于开放合作、促进彼此共同进步的决心，那么他们将大概率不再会对桑切斯的转变“感到意外”。桑切斯的观点代表了期待与中国加强合作的欧洲国家的普遍心声。这种实事求是的理性声音，理应更多地被世界所聆听。就在桑切斯访华期间，前欧洲央行行长德拉吉主持的欧盟经济竞争力报告于9月9日在布鲁塞尔发布。这份名为“欧洲竞争力的未来”的报告与其说是“聚焦于中国带来的挑战”，不如说它反映了欧洲对科技竞争力落后于中美的深深焦虑。德拉吉报告提议大刀阔斧地改革，以重振欧洲经济，我们认为，改掉在保护主义中发展技术的错误想法，应当是其改革的底层逻辑之一。现在中欧都有能源转型的需要，同时全球产业格局正在经历新一轮的洗牌，面对新的机遇和挑战，中国有中国的优势，欧洲有欧洲的优势，双方本应携手走出一条互惠互利、合作共赢的新路。中国对此一直抱有诚意和期望。9月10日，中国商务部再次表达希望与欧方磋商解决贸易纠纷的意愿。尽管中欧达成一致具有一定挑战，但中方相信，只要欧方展现诚意、相向而行，就可以通过磋商解决彼此关切。与桑切斯访华几乎是前后脚，挪威首相也刚刚结束对华访问，他再次表明挪威不会对中国新能源汽车加征关税。而在这之前，意大利总理梅洛尼和爱尔兰代表团近期都到访中国，有分析认为，近期欧盟成员国政要频繁访华，清晰说明他们并不希望同中国展开贸易战。图为挪威首相资料图，他此前也再次表明挪威不会对中国新能源汽车加征关税这样的态度在欧盟内部并非少数派。实际上，欧委会已经修改了部分关税或降低了最终拟议关税，表明这一政策在欧洲内部遭遇了强大的抵抗。最近，美国对华征收301关税在征求意见过程中因遭遇大量行业内反对而不得不一再推迟决定，这与欧盟对华加征关税一事虽有不同，但大的逻辑是相通的，那就是保护主义的做法不仅在外部难以得到认同，在内部同样会遭遇强大阻力而最终难以持续。我们希望欧洲方面能客观理性地看待中国在新能源汽车等领域的发展，着眼于解决问题而非掩盖问题，与中方相向而行，探讨问题的合理解决办法。中国始终未曾改变通过对话和协商解决贸易争端的立场，西班牙和德国的理性呼声，理应成为欧盟决策的重要参考依据。延伸阅读外媒：桑切斯180度转向，向布鲁塞尔施压自西班牙首相桑切斯呼吁欧盟“重新考虑”对华电动汽车征收额外关税计划后，德国总理朔尔茨也加入反对行列。“桑切斯180度转向，向布鲁塞尔施压。”西班牙《机密报》12日报道称，在欧盟对华电动汽车加收关税的投票中，作为占欧盟总人口10.67%的国家，西班牙的立场很重要，特别是考虑到占欧盟人口18.7%的德国也一直反对向中国产电动汽车加收关税。除西班牙和德国外，匈牙利、瑞典等国此前也对欧盟立场持反对或怀疑态度。12日接受《环球时报》记者采访的专家表示，这表明欧盟内部在对华电动汽车加征关税上的分歧较为明显，然而目前找到中方和欧盟都能接受的结果仍存在难度。据报道，欧盟委员会8月20日披露对华电动汽车反补贴调查的终裁草案，如欧盟成员国投票通过，将在11月初正式生效，并对中国电动汽车加征为期5年最高36.3%的关税。27个欧盟成员国必须就最终关税进行投票，除非占欧盟人口65%的15个欧盟成员国投反对票，否则欧盟委员会的提议将得到实施。据业内人士透露，在7月的意向调查中，包括西班牙在内的12个欧盟成员国支持临时关税，4个成员国反对，包括德国在内的11个成员国弃权。不过，据西班牙《世界报》11日报道，11日正式结束为期4天访华行程的西班牙首相桑切斯明确表示，欧盟成员国和欧盟委员会必须“重新考虑”对华电动汽车加征关税的立场。“我们不需要贸易战，我们需要在欧盟和中国之间建立桥梁。”桑切斯表示，“我们主张寻求解决方案，在中国和欧盟之间找到一个中间立场。”桑切斯称赞中国电动汽车“坦率地说是先进的”，值得“荣誉奖学金（西班牙学校设立的特别奖学金，可用于下一年学费减免——编者注）”，并认为“欧洲（汽车）品牌需要向中国品牌的技术和进步学习”。他还说，他此行访问中国的目的之一便是“吸引中国对西班牙（的电动汽车）投资，使后者能够建立完整的产业链”。“桑切斯的表态让德国联邦政府嗅到新的机会。”德国《商报》11日报道称，德国联邦政府当天表示，对欧委会计划对华电动汽车加税持保留意见的欧盟成员国正在增加。彭博社11日称，德国总理朔尔茨当天通过其发言人斯特芬·黑贝施特赖特对西班牙的举动表示欢迎，称“这是我们共同的前进方向”。彭博社称，去年欧盟的关税计划宣布后，朔尔茨就曾对将中国电动汽车排斥在欧盟市场外表示反对。报道提到，瑞典也对欧盟立场持怀疑态度。瑞典首相乌尔夫·克里斯特松曾警告不要在对华贸易方面采取强硬立场。另据匈牙利媒体报道，匈牙利方面也曾多次反对向中国电动汽车加征关税。对于桑切斯呼吁欧盟全体成员国和欧委会“重新考虑立场”的表态，中国外交部发言人毛宁12日回应称，桑切斯首相所谈体现了理性客观的思考，中方表示赞赏。电动汽车产业发展符合中欧共同利益，双方携手合作、共迎挑战，将惠及双方企业和消费者，助力中欧乃至全球绿色转型。中方始终秉持最大诚意，积极寻求符合世贸规则、双方都能接受的解决方案。对外经贸大学中国世界贸易组织研究院院长屠新泉12日接受《环球时报》记者采访时表示，西班牙、德国等国家表态明确反对，说明欧盟内部在是否应对中国电动汽车加征关税的问题上分歧比较明显，但欧盟的决定最终取决于多数成员国采取的同一立场，目前的局势对妥善解决问题、找到中欧双方都能接受的结果仍存在难度。欧盟内部在是否应对中国电动汽车加征关税的问题上分歧比较明显，图为欧盟旗帜资料图另据中国商务部12日的消息，商务部部长王文涛近日将访问欧洲，本月19日将与欧委会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯举行会谈，就欧盟对华电动汽车反补贴案进行磋商。对于上述会谈磋商，屠新泉认为中欧双方通过对话协商达成妥善解决的可能性“一直存在”，即便是11月初欧盟终裁对中国电动汽车加征关税之后，双方仍然可以秉持合作宗旨，面对贸易分歧。他表示，一是根据欧盟规定，每年的复审审议仍有调整空间，二是双方在新能源汽车等方面能够开拓更多合作机会。

林哲茹（记者 刘家隆）09月16日,近日，全红婵分享了一段戴劳力士手表的视频引发网友争议。视频中全红婵向镜头展示自己戴了手表的手腕。全红婵发的视频中她戴了块劳力士手表（视频截图）据悉，这块劳力士手表估价在32万左右。于是有网友质疑，全红婵年纪轻轻就炫富。有网友质疑她小小年纪就炫富从视频中可以看到，这块表戴在全红婵手上比较松垮，疑似并不是全红婵所有。有网友说，这块表是跳水冠军杨昊的。图为杨昊发的视频截图有网友在杨昊社交账号下求证，杨昊回应：东西是我的，只求各路美女帅哥放过她。杨昊回应称恳请放过她媒体评论，诚然，全红婵作为一名公众人物，她的每一个举动都可能被放大和解读，但这并不意味着她的个人选择应该受到道德绑架。就消费选择而言，购买哪种品牌的手机是个人的自由选择。爱国是一种深厚的情感和责任感，但将其与消费选择直接挂钩，显然是对爱国主义的误解和滥用。华为创始人任正非接受媒体采访时也曾表示，不要煽动民族情绪，不能把买华为与爱国简单等同起来。（来源：四川日报微信）此前报道全红婵给妈妈买手机惹争议，网友：这样都有人骂？近日，巴黎奥运会跳水冠军全红婵返回广州参加第33届夏季奥运会广东省总结表彰大会，被记大功。有网友爆料，在广州街头偶遇全红婵逛街购物。网传照片显示，全红婵在一家苹果专卖店的柜台前等候，随后从店员手中接过商品。评论区有人自称是苹果番禺万达店的销售员，其表示，全红婵称要送妈妈手机，要求“拿个内存大的”。全红婵在店内购买手机 图/社交媒体截图8月22日，Apple授权专营店（番禺万达店）一员工回应，全红婵确实在21日来店购买一台iPhone 15 Pro Max手机，但不知是否为赠送家人，也无法透露是否给予优惠政策。该款手机的官网售价为9999-13999元。店员在评论区回复网友：全红婵说给妈妈拿个大内存的，进来就问什么是最好的。一开始挺眼熟，一说话就知道是谁了。店员在评论区回复网友全红禅买手机引起网友热议全红禅这一举动引起网友热议，有网友质疑，她为什么要买苹果手机，而不选择国产品牌。磊哥：支持国产才对。我是一棵小草：中国的手机不比外国的差。。用户75143204：全红婵是名人应该买国产手机才对。有网友就回怼，人家想买什么买什么，别人无权干涉。燕儿：靠自己的努力挣钱，想买什么就买什么。欢视界：婵宝用什么是根据使用需要 理解小孩子想将最贵的送给妈妈的一颗心。AA夜礼服假面：你们别在这里道德绑架 人家凭本事赚的米想买什么就买什么。还有人让全红婵雇林更新一天帮她骂回去。想去看海的小L：建议全妹雇一天林更新帮她怼回去。多数网友在夸全红禅孝顺。阿耶吃个饼：孝顺的全妹。小猪2019NJ：有这么懂事优秀的乖女儿，妈妈睡觉半夜都要被笑醒。苏大柠檬冰冰豆：挺好的，孝顺的我喜欢。此前，全红婵曾表示社会的密切关注与评论让自己倍感煎熬，“我意识到外界的声音是我无法左右的，最重要的还是先做好自己，专注提升自我。”全红婵出身于广东湛江的一个普通农家，家中共有五名子女。早在东京奥运会夺冠时，她那句“要用冠军奖金为母亲治病”的真诚话语，触动了无数人的心弦，也让她的孝顺与坚韧精神广受赞誉。全红婵曾表示要挣钱给母亲治病（视频截图）巴黎奥运会前夕，全红婵的母亲在受访中透露自己健康状况欠佳，遗憾从末亲临现场观看女儿比赛，但对女儿的成熟与孝心深感欣慰。

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