来源：建信 期货研究服务

　　聚酯瓶片：供应与利润情况

　　从业资格号：F3037892

　　一、聚酯瓶片供应概览

　　目前全球聚酯瓶片产能约为3936万吨，产量2801万吨，2015年后聚酯瓶片产能持续投放，年产能增速维持3-6%，2023年产能增速达到15.76%。亚洲地区是瓶片新增产能最多的区域，主要来自于中国、越南和印度。欧洲和北美为聚酯瓶片传统的生产地区，但由于新增产能有限，同时老旧产能不断出清的背景下，欧美聚酯产能占比不断压缩。2024年国内有572万吨的产能投放计划，是亚洲产能投放最为集中和快速的区域。目前国内聚酯产能1661万吨，全球产能占比42.2%，居世界首位，同时未来全球新增聚酯瓶片产能均在我国，我国在世界聚酯瓶片的占比将进一步提升。

　　近10年国内聚酯产能实现跨越式发展，由2014年的776万吨快速增加至2023年的1661万吨，产能增长率远高于全球产能增长率。在全球产能中的占比逐年提升。

　　国内聚酯瓶片在2017年和2023年产能增速超过20%，迎来两大产能投放高峰期。2017年聚酯行业迎来整个行业的红利期，聚酯纤维和聚酯瓶片均迎来利润扩展期。新产能投放和旧产能复产并存，聚酯产能和产量均创新高。2023年由于欧洲能源危机爆发后，欧美老旧产能减停产进一步增多，国内瓶片出口量进一步增加，瓶片成为聚酯产业中利润最为丰厚的。新增聚酯产能集中到聚酯瓶片，同时存在存量产能的转换。聚酯瓶片的产能增速再创新高。聚酯产能利用率同样维持高位，在产能投放的同时，产量同样不断创新高。国内产能和产量均为全球首位。

　　聚酯产能投放过程中呈现产能集中度进一步增加的特点，目前三房巷、华润新材料、浙江万凯和逸盛石化总产能1290万吨，占总产能的77.66%。主要是由于新增产能主要为大产能的装置，非头部企业的产能均低于100万吨，头部企业对于行业的掌控力进一步加强。而且头部企业纵向一体化程度进一步加深，均在原料端和消费端有所布局，抗风险能力进一步提升，未来小规模企业或进一步退出市场。

　　聚酯瓶片依然处在产能扩展期，2024年上半年聚酯瓶片产能投放282万吨。按照年初的投产计划，下半年仍有290万吨装置待投放。全部按计划投放后，国内产能将达到2233万吨。2025年以后，仍有400万吨的产能投放计划，但由于利润收缩，产能投放计划或进一步放缓。

　　二、聚酯瓶片利润与库存

　　2015-2023年间，聚酯瓶片税前利润维持在0-500元/吨的水平，税前利润偶有突破1000元/吨。均为需求端利好驱动，主要是出口的驱动使得瓶片的利润迅速扩张。关注重大事件和反倾销等对瓶片利润的影响。瓶片利润与瓶片库存呈现一定的负相关，关注库存对瓶片利润的负反馈。

　　目前聚酯处在明显的产能投放周期，供应压力进一步增加，随着产能投放，低加工差或长期延续，税前利润长期维持在0附近，关注产能出清情况。

责任编辑：赵思远

夏雷说道：“他在月宫？”

梁思瑶的眼角滚下了两颗眼泪，声音有些哽咽，“老公，你这是在交代后事了吗？你还有多长时间啊？”

夏雷说道：“我就是来带你们去幽灵部落的，不过进入之后你们要小心一点，那个族长可不是什么好人，我并不相信他。”

蒂亚萨玛也压低了声音，“小心点没事，昨天晚上我不也挨了一下吗？”

“狠心的老公，我们都有孕在身，可你还去那么久，一点都不想我们，现在还要打我们的屁股，我……嘤嘤嘤！”百灵用一双小拳头擦眼睛。【专题报告】聚酯瓶片：供应与利润情况夏雷的视线停留在了她的扭来扭去腰肢和丰满如皓月般的翘臀上，可他的脑海里却浮现出了克斯汀在百花圣母大教堂割掉一个少女的咽喉的画面。所谓献祭，所谓释放生物信号其实就是杀人。依西塔布要杀的虽然是她复制的克斯汀，可那毕竟是有血有肉的人类的样子，想想那画面都有点……