策略会上半场由四个主题演讲组成，与会嘉宾段超、梁中华、朱征星、苏华清分别从海外降息的宏观逻辑、大类资产配置的策略和选择、债券投资的核心驱动、宽基投资新篇章四大角度带来了对于低利率时代的资产配置选择进行分析和探讨；下半场圆桌论坛讨论环节，由富国基金投顾资产配置总监马兰担任主持人，和四位嘉宾一同探讨低利率背景下的资产配置。此次策略会以线上直播的形式召开，近30家平台同步直播，备受市场关注。

　　从四大视角出发

　　探讨 低利率时代的资产配置新选择

　　策略会上半场，段超表示，近期“服务业PMI+CPI服务分项+就业”三重走弱是衰退交易的核心，也是7月以来美联储态度全面转鸽的原因。谈及金融市场对降息周期的反应，兴业证券宏观首席分析师段超指出，从历史数据来看，降息前后股债均有“抢跑”，而降息后的股市表现则取决于经济状态。

　　海通证券宏观首席分析师梁中华从大类资产配置角度出发，指出债券市场在低利率时期通常会迎来长期牛市，而股票市场的表现则与经济基本面的表现密切相关。此外，梁中华表示，过去十几年中，黄金价格与美元实际利率高度负相关，但2022年以来，在全球货币体系和经济周期的分化下，黄金价格与美元实际利率的传统关联性减弱，在全球经济不确定性增加的背景下，黄金或成资产配置的重要选择。

　　今年以来债券市场表现强势，政金债券ETF基金经理朱征星表示，长期来看，宏观政策将持续呵护市场，货币政策将保持稳健基调，伴随着存款利率调降引发的存款脱媒，市场对固收类资产的配置需求或持续增长。在此背景下，以政金债券ETF为代表的长端政金债投资价值值得重视。

　　低利率背景下，宽基ETF、债券ETF、黄金等资产值得关注

　　策略会下半场圆桌讨论环节，富国基金投顾资产配置总监马兰携手券商首席以及富国基金经理，共话低利率背景下的资产配置。

　　低利率时代，长久期债基的配置价值不容忽视。朱征星表示，在债券市场中，长债因其较长的久期，在市场机会来临时通常能提供更佳的收益；并且在过去两年债市的调整中，短债受到的冲击更为显著，相比之下，长债表现更为稳定；此外，在债券收益率持续下降的趋势中，长久期债券的票息具有较强的配置价值。

　　在谈及当下全球各类资产演绎的主线和驱动因素和未来一段时间最看好的资产时，段超表示，今年以来全球主要的逻辑和拉动来自于美联储的降息以及大选，而国内更多的是讨论经济基本面的企稳回升，其比较看好未来一段时期风险指数的上升，黄金的长期趋势可能还没有结束。梁中华则认为，中国宏观政策发力的力度和美国经济的走势是影响全球大类资产走势的两大因素，在宏观背景不发生大的变化的情况下，未来半年更看好债券和类债券的资产，以及黄金类的资产。

责任编辑：王若云

洪淑婷（记者 赖采绿）09月19日,图为“风暴之影”巡航导弹（资料图） 财联社9月14日电，针对乌克兰能否获准使用西方远程武器打击俄罗斯腹地目标一事近日已成为多方关注的焦点。当地时间9月13日，美国方面表示，目前对供应乌克兰的远程武器政策不会发生变化。相关新闻英美强烈暗示或解除乌武器使用限制，俄称将“做出适当决定”当地时间9月13日，英国首相斯塔默将与美国总统拜登在白宫会晤，届时双方将讨论允许乌克兰使用西方远程武器打击俄罗斯的问题。在两人会晤前，英国外交大臣拉米和美国国务卿布林肯日前联合访问基辅，就解除乌克兰武器使用的限制发出“强烈暗示”。对于英美高层近期的表态，据央视新闻9月13日报道，俄罗斯总统普京表示，北约、美国和欧洲国家直接介入俄乌冲突将大大改变冲突本质，这意味着与俄罗斯开战。俄方将根据所面临的威胁做出适当决定。俄罗斯科学院普里马科夫世界经济与国际关系研究所研究员德米特里·斯特凡诺维奇9月12日在第11届北京香山论坛期间向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示, 如果西方解除乌武器使用限制，并在俄罗斯境内打击一些敏感目标，就会出现冲突急剧升级的情况。“在这种情况下，我们可能会走上一条超越乌克兰边境的冲突之路，包括在西部和北部。”美英不排除解除对乌武器禁令据美国政治新闻网站Politico 9月12日报道，拜登将与斯塔默，就是否允许乌克兰使用西方提供的远程导弹打击俄罗斯进行讨论。报道援引军事专家的分析称，如果双方在本次会晤中，就（乌克兰使用）英国的“风暴阴影”巡航导弹达成任何指导方针，那么也可能为乌军向俄罗斯境内深处的机场和军事基地，发射美国提供的“陆军战术导弹系统”（ATACMS）铺平道路。斯塔默和拜登举行会晤（资料图）据《环球时报》介绍，“风暴阴影”的射程约为250公里。从战机上发射后，其可以以接近音速的速度飞行，配备的高爆弹头可以穿透坚固的掩体。乌克兰已于今年4月从美国得到了陆军战术导弹系统的远程版本，射程超过300公里。美国智库国际战略研究所（IISS）认为，远程版的陆军战术导弹系统进一步提高了乌军对俄罗斯军事目标的打击能力。《卫报》9月11日报道称，在斯塔默和拜登会晤前，美国国务卿布林肯和英国外交大臣拉米日前联合访问基辅。报道认为，布林肯给出了“迄今为止最强烈的暗示”，即美国将解除对乌克兰的相关武器限制。据了解，相关决定已在私下做出。报道援引英国政府消息人士的话表示，（英国）已经决定乌克兰使用“风暴阴影”巡航导弹，但预计不会在13日英美领导人会晤时公开宣布。消息人士补充称，如果没有关于使用“风暴阴影”的积极决定，那么布林肯和拉米不会对基辅进行联合访问。《卫报》进一步表示，公开宣布在基辅部署远程导弹会被认为是不必要的挑衅。乌克兰使用这些导弹，仍可能会受到限制，以避免遭受不必要的袭击。普京：西方若“开绿灯”意味着直接与俄作战据路透社9月13日报道，对于西方可能允许乌克兰使用远程武器打击俄罗斯，普京回应称，如果西方国家在这个问题上“开绿灯”，意味着将直接与俄罗斯作战，这会改变冲突的性质和范围。报道称，这是普京自俄乌冲突以来就此问题发表的“最鹰派”的言论，普京表示，乌军不掌握卫星情报以使用西方制造的现代化远程精确武器系统，且乌军没有能力操作相关系统，只有北约国家的军人才有这种能力。“这不是允许乌克兰用这些武器打击俄罗斯的问题，而是一个北约国家是否决定直接卷入军事冲突的问题。如果西方作出这一决定，将意味着北约国家、美国、欧洲国家直接参与俄乌冲突。”普京表示。普京进一步称，若冲突的性质发生变化，俄罗斯将根据面临的威胁“做出适当决定”。普京称若冲突的性质发生变化，俄罗斯将根据面临的威胁“做出适当决定”据塔斯社9月12日报道，俄外交部副部长里亚布科夫认为，美国称可能会取消对乌克兰的相关限制，代表着试图向俄罗斯施加心理压力。另据央视新闻报道，俄罗斯常驻联合国副代表波利扬斯基日前表示，应俄罗斯要求，联合国安理会将于纽约时间9月13日10时（北京时间9月13日22时），就西方向乌克兰提供武器的问题举行会议。波兰支持对乌武器解禁，伊朗否认援俄指控对于俄乌冲突中双方的武器运输问题，各方看法不一。路透社称，在结束对乌克兰的访问后，布林肯9月12日抵达波兰。在与波兰外长西科尔斯基举行的联合新闻发布会上，西科尔斯基呼吁，“应该继续（向乌克兰）提供先进的防空系统，并取消对乌克兰使用远程武器的限制。”Politico称，长期以来，美国等乌克兰的盟国一直拒绝为乌克兰使用远程导弹打击俄罗斯“开绿灯”，因为这些国家担心俄罗斯会通过报复北约国家的目标让战争升级，比如位于波兰热舒夫市的关键武器供应中心。报道表示，伊朗被指控向俄罗斯运送导弹，改变了这些西方国家的想法。路透社表示，因上述指控，伊朗日前遭到了美国、英国、德国和法国等的新制裁，包括针对其国家航空公司，即伊朗航空公司的相关措施。半岛电视台称，伊朗外长阿拉格奇9月11日回应表示，伊朗尚未向俄罗斯交付弹道导弹，美国及其盟友正在根据“错误的情报”采取行动。路透社称，伊朗谴责了对该国施加的新制裁措施。为此，伊朗外交部于12日分别召见英国、法国、德国和荷兰驻伊朗大使馆负责人，以表示抗议。

洪淑婷（记者 段希柏）09月19日,�

【文/观察者网 杨蓉】 几经推迟，美国贸易代表办公室（USTR）当地时间9月13日终于发布对华新加征301关税的最终细则，确定其中针对包括中国进口电动汽车、太阳能电池在内的最早一批关税，将于约两周后的9月27日生效。 美媒评价，此举部分是为了在11月大选前展示对华强硬态度。不过，这招致了包括美国科技公司行业团体在内的抱怨，认为加征关税相反会扰乱供应链。美国有线电视新闻网（CNN）13日也指出，包括美国联邦政府下设独立机构的研究都表明，美国人几乎承担了对华关税的全部成本。 彭博社说，最终税率与今年5月美国总统拜登的公开提议基本相同。如对电动汽车征收100%的关税，对半导体和太阳能电池征收50%的关税，对电池零件和许多关键矿物征收25%的关税。大部分将于9月27日生效，针对半导体和天然石墨（电动汽车电池的关键矿物）的加征关税将分别于2025年和2026年开始。 最终细则也包括一些改动。如在医疗产品方面，USTR把对医用口罩的关税从最初建议的25%提高到最终50%，但将后者的生效时间推迟至2026年；对医用手套的关税原计划自2026年提高到25%，但USTR的公告显示，这项关税将从2025年起提高到25%，到2026年升至100%。 在机械方面，USTR表示，将免除对2024年5月14日，即首次宣布关税之前订购的中国起重机的征税，前提是这些起重机能在明年5月14日交货。美国港口管理局协会（AAPA）此前反映，对起重机加征关税将为全美港口带来1.3亿美元的额外成本。此外，USTR还考虑对5类中国工业机械，包括液体净化或过滤设备等提出关税豁免请求。 2023年12月25日，江西赣州，在经济技术开发区的一家新能源汽车制造公司车间内，员工焊接组装出口南美国家的新能源电动汽车 视觉中国 路透社指出，最终决定在很大程度上无视了美国汽车制造商要求降低电动汽车电池生产中使用的石墨和关键矿物关税的请求，这招致了业界的抱怨。 据报道，白宫国家经济委员会主任莱尔·布雷纳德声称，这种“强硬、有针对性”的关税是为了确保美国电动汽车产业实现多元化，摆脱中国对供应链的主导。但行业团体认为，这相反会扰乱供应链，因为这些产品仍然依赖中国供应。 总部位于华盛顿的信息技术产业委员会（ITI）主席贾森·奥克斯曼（Jason Oxman）在一份声明中说：“拜登政府承诺对中国实施全面、战略和多边的方针，以造福美国经济、美国工人和供应链。相反，拜登政府却一再无视业界对经济影响和供应链恢复能力的担忧，转而征收更多关税。今天宣布对某些半导体和零部件加征关税……将导致全球供应链更加混乱和不稳定。” ITI代表美国科技行业，成员囊括苹果、谷歌、英特尔等大型公司。奥克斯曼指出，自美国对华加征关税实施以来，已累计使美国企业和消费者损失2210亿美元。“今天的声明表明，USTR再次依赖于关税这一钝化且无效的工具，而无法证明其有效性。ITI呼吁政府为美国人做正确的事情，并采取更具战略性的关税方法。” 这一最新进展标志着拜登政府对前总统特朗普自2018年援引“301条款”对华征收关税进行的为期两年多的审查的结束。 USTR今年5月公布对华新一轮301关税的草拟细则，原定最早8月1日生效，但临近期限时宣布，因需要更多时间研究来自业界的超过1100条公众意见，延后发布最终细则。按照彭博社的说法，理论上USTR的正式批准和通报只是“例行公事”，如今却两度推迟。舆论认为，这反映出美国国内以及民主党内部就此的博弈。 美国《纽约时报》13日评价，对华加征关税的决定部分是为了在11月总统选举前展示对华强硬态度。路透社也提到，新关税生效之际，特朗普和副总统哈里斯都在争取汽车和钢铁生产州的选民，试图在大选前将自己定位为对华强硬派。 “关税在政治上可能很受欢迎，尽管许多经济学家认为它们是昂贵的工具，并不总能像承诺的那样促进国内产业的发展。”美国有线电视新闻网（CNN）13日说，“一项又一项”研究表明，美国人几乎承担了特朗普对中国产品征收关税的全部成本。 这些研究也包括美国联邦政府下属的无党派的美国国际贸易委员会所（USITC）进行的研究。USITC去年5月发布的一份报告说，其计量经济学模型估计，美国对华232和301关税生效后，美国进口商品的价格几乎一比一地上涨，即对华加征10%从价关税，令美国从中国进口商品的价格也一样上涨了约10%。 USITC称，这是一种不寻常的“几乎完全的价格转嫁”，也就是出口商收到的价格基本不受影响，而美国进口商支付的价格与关税增加的金额相同。该模型显示，2018年至2021年期间，关税使美国国内生产产品的价格和国内生产价值平均分别提高了0.2%和0.4%。 无独有偶，据穆迪公司早前推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。另据美国税务基金会统计，对华加征关税不但没解决美国工人就业问题，反而导致美国因此流失14.2万个工作岗位。 美方发起301调查一错再错，中国外交部和商务部已经多次阐明了中方的相关立场。外交部发言人汪文斌此前表示，中方将采取一切必要措施，捍卫自身权益。 商务部发言人何咏前9月5日在例行发布会上说，中方已多次向美方就301关税问题提出严正交涉，世贸组织早已裁决301关税违反世贸组织规则，美方提高对华加征关税的做法是错上加错。此前USTR就关税复审结果征求公众评论意见，多数意见反对加征关税或申请扩大关税豁免范围，这说明美对华301关税不得人心。我们敦促美方纠正错误做法，积极回应各界呼声，立即取消全部对华加征关税。延伸阅读新加坡学者:中国认为加拿大在关税问题上比美国更恶劣【文/观察者网 王恺雯】在加拿大跟随美国、宣布对中国电动汽车等产品征收高额关税后，中国随即宣布对加拿大采取多项反制措施，包括发起“反歧视调查”。香港《南华早报》9月6日援引分析人士的话说，中国此举开创了新的先例，或将为未来的贸易争端开辟更多战线。有新加坡高校学者表示，中方认为加拿大在关税问题上比美国和欧盟“更恶劣”。图为加拿大总理特鲁多 资料图中国商务部9月3日表示，中方将根据《中华人民共和国对外贸易法》（以下简称《对外贸易法》）第七条、第三十六条规定，对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”，后续根据实际情况对加采取相应措施。据悉，这是中国首次发起“反歧视调查”，也是全球首例。指向性明确，反制态度鲜明。上海对外经贸大学应用经济学特聘教授、上海国际贸易中心战略研究院执行院长姚为群对《南华早报》表示，“这是中国贸易工具的一种新用途”，“意味着在WTO现有机制的基础上，中国也可以正式与加拿大进行双边处理。这为解决（贸易争端）问题开辟了更多途径。”《对外贸易法》第七条规定，“任何国家或者地区在贸易方面对中华人民共和国采取歧视性的禁止、限制或者其他类似措施的，中华人民共和国可以根据实际情况对该国家或者该地区采取相应的措施。”中国商务部表示，加方“不顾多方反对和劝阻”，对自华进口产品采取歧视性的单边限制措施。在宣布对加拿大有关举措采取“反歧视调查”的同时，中方还宣布将对自加进口油菜籽、相关化工产品发起反倾销调查。2024年1月1日，江西省赣州市一家新能源汽车制造公司车间 视觉中国新加坡管理大学法学院教授、WTO和贸易法专家高树超（Henry Gao）表示：“中国认为加拿大对（中国）电动汽车加征关税比美国和欧盟更恶劣，因为加拿大此前并未进行自己的调查，只是跟随美国的行动。”高树超指出，中国《对外贸易法》中的反歧视条款是仿照美国和欧盟的类似立法制定的，此前中国从未使用过这一条款，因为中国更倾向于“遵循适当的WTO程序来解决贸易争端”，但现在，中国希望以“迅速而果断的反制措施”来威慑有关国家。新加坡韩礼士基金会贸易政策负责人黛博拉·埃尔姆斯（Deborah Elms）认为，中国的行动有地缘政治因素。另一方面，如果美国新政府上台后调整了对华关税，加拿大可能也会跟着调整关税，这可能会影响中方的后续行动。据美联社报道，美国总统国家安全事务助理沙利文上月底和加拿大总理特鲁多见面时，“鼓励”其政府作出对华加征关税的决定。沙利文当地时间8月25日对媒体声称：“美国确实认为，在这些问题上形成统一战线，采取协调一致的方法对我们所有人都有利。”特鲁多则宣称：“我们正与世界其他经济体步调一致，并行不悖，因为我们都认识到这是一个挑战。”加拿大财政部称，新的关税政策将于10月1日起生效，将适用于中国的电动汽车，包括乘用车、卡车、公共汽车和货车。钢铁和铝的关税将在两周后生效。加拿大副总理兼财政部长克里斯蒂娅·弗里兰（Chrystia Freeland）称，加拿大还将就可能对中国电池、电池零部件、半导体、关键矿产、金属和太阳能电池板征收关税展开为期30天的磋商。美联社称，在上海超级工厂生产的特斯拉汽车，是进口到加拿大的中国制造电动汽车之一，不过这家美国公司可以通过改用美国或德国工厂向加拿大供货的方式来避开关税。就中国汽车出口而言，目前，除了特斯拉占据高比例之外，中国汽车主要通过平行进口方式进入加拿大市场，销量并不高。中国电动汽车巨头比亚迪去年春季在加拿大成立了一家公司实体，并表示打算最早于明年进入加拿大市场。2024年3月14日，上海，海通国际汽车码头，准备出口的特斯拉新能源汽车 视觉中国加拿大前驻华大使赵朴（Guy Saint-Jacques）表示，“考虑到加拿大与美国的经济一体化，自身75%以上的出口都销往美国，加拿大不得不站在美国的立场上。”8月26日，中国驻加拿大大使馆发言人发表谈话指出，加拿大政府不顾中方一再反对和严正交涉，一意孤行宣布对中国电动汽车等加征关税。中方对此表示强烈不满和坚决反对。发言人表示，加方此举是典型的贸易保护主义和政治主导行为，罔顾世贸规则，与加方自诩全球自由贸易和应对气候变化的倡导者的立场不符。此举将破坏中加正常经贸合作，损害加消费者和企业利益、不利于加绿色转型和全球应对气变努力，完全是损人不利己。中方敦促加方尊重客观事实，遵守世贸组织规则，立即纠正错误作法，不要将经贸问题政治化。中方将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益。