华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

转眼间，屋子里的墙壁上爬满了藤蔓，藤蔓上开着花，挂着果。地上绿草茵茵，鲜花朵朵。仅有一张床单的石床上也是青草茵茵，开满了五颜六色的小花花。整个房间都浸满了花香、果香，还有浪漫的味道。

有船员从渔船之中逃了出来，可没有人能逃脱飞行的军刀。

几颗子弹从白雪茶壶的头顶飞了过去。

掌握了幽灵部落的语言之后，夏雷再回忆幽雪说的那些话，他又获得了一些极有价值的信息，那就是神陵不只是那个三角形的空间，还有别的地方，比如书库。幽雪开始这种实验的源头也正是从书库之中看到了这种复活实验的知识，不过她从来没有成功过。

夏雷还真是没将她放在眼里，在希望之星世界他是人类的领袖，同时也是阿希米斯人和日之族人的领袖，当之无愧的世界之王！在这种前提之下，一个明遗珠又算得了什么呢？德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始以福田英夫和藤田大佐为首的一大群日本人顿时懵了，他们远以为这是一个可以轻松搞定的小麻烦。十几个自卫队的精锐去杀躲在雪丘后面的爱斯基摩人，这有什么难度？可谁又能想到被干掉的居然是他们的人呢，而且是以如此诡异且邪恶的方式！